（吉隆坡9日訊）由於業務有起色，加上棕油價走高，聯邦土地發展局（Felda）私有化FGV控股（FGV，5222，主板種植股）的計劃或會觸礁。
達證券分析員在今日發布報告中寫到：“考慮到現有原棕油價處於高位，加上該公司棕油樹齡狀況更理想，去年平均為13.8年，低過2012年上市時的16.3年，我們認為小部分股東可能不熱衷於脫售。”
因此，此次全購計劃可能無法成功購得90%股權，導致無法從馬交所下市。
土展局此次的獻購價為1.30令吉，比達證券給出的目標價高4%。
土展局全購好壞參半
另外，聯昌國際投行研究分析員認為，土展局提出的這份強製性全面獻購，對股東好壞參半。
這是因為雖然獻議價比其提出的目標價低3%，且隻比昨日閉市時價高2%，但至少能讓股東躲過土地租賃協議（LLA）遭終止而股價受重挫的劫難。
“這可能對股東而言，是更好的選擇，因為勝過股價被租賃協議終止的賠償條款紛爭憂慮所影響。”
然而，對FGV控股長期持股的股東而言，則會從每股4.55令吉首次公開募股（IPO）價格中，蒙受重大的損失，因為獻購價大幅折價71.4%，且還無法享受到油棕園翻種後鮮果串產量增加或原棕油價走高的好處。
“總的來說，這筆交易對土展局，可能要比FGV控股股東更為有利。”
無論如何，這項獻議仍提供FGV控股大部分股東套現的途徑，分析員維持“守住”評級，但調低目標價至1.30令吉。
可接受獻議
盡管獻購價與當初FGV控股IPO價有巨大落差，但肯納格投行研究仍認為獻購價公平，建議股東接受。
“由於FGV控股之前業務表現慘淡，獻購價相等於下財年股價對賬面淨值1.1倍，更好地反映了該公司現有展望。”
該公司投資回酬率（ROE）和資產回酬率（ROA），在本財年分別惡化5%與1%，且還在過去兩年蒙虧。
分析員補充，考慮到FGV控股資產使用效率較低，因此，以較低價值來估值該公司資產是正確的。
今天閉市，FGV控股報1.22令吉，跌5仙或3.94%，成交量3210萬100股。
全購代價較低
聯昌國際投行研究指出，對土展局來說，全購FGV控股其餘股權的代價，很可能會低過終止土地租賃協議的代價。
土展局曾點出，作為轉型計劃中達到財務自由和永續的一部分，考慮過潛在終止協議，及收購相關煉油廠，又或全購FGV控股；根據財務與法律顧問建議，發現收購是最有效率的方法。
若協議終止，FGV控股曾預計，可獲得高達35億至40億令吉的賠償，如果加上煉油廠，還可再獲得10億令吉。
按照每股1.30令吉來計算，分析員估計土展局全購股權的代價，僅是31億令吉。
