報道：梁仕祥
建築業望春風（上篇）
2019冠狀病毒病疫情讓全球經濟元氣大傷，我國也在抗疫期間曾進入行動管控期，經濟齒輪被迫停轉，因而付出了沉重代價。
如今雖然抗疫戰尚未打完，但疫情已經受控，是時候關注如何重啟經濟，回到增長軌道。
有專家指出，為了加速經濟複蘇，政府可能會盡快重啟早前擱置的大型基建項目，包括隆新高鐵、捷運第三路線和柔新捷運等或會一一回歸。
在經曆政權變動和世紀疫情，已陷入寒冬許久的建築業，是否即將迎來春天？
孫興存
下半年料更多利好
大型基建複蘇火車頭
聯昌國際投行研究與大馬房地產發展商會（REHDA），在6月聯辦了線上研討會，出席者有REHDA主席拿督孫興存和中總社會經濟研究中心執行董事李興裕。
曾擔任IJM（IJM，3336，主板建築股）董事經理兼總執行長，在建築業有豐富經驗的孫興存指出，雖然建築業已從4月14日起複工，其他行業也在複蘇行動管控令（6月10日起）後複工，但建築業的活動和運能隻恢複了25%。
“複工速度比預期緩慢，因為業者在為所有工人檢測冠病方面遇到障礙。”
孫興存認為，建築業在下半年仍難全面恢複正常。
聯昌分析員指出，這意味著承建商今年第三季和末季的表現將持續疲軟，而次季更是因為管控令而收入近乎為零。
不過，專家相信建築業在下半年還是會有更多利好出爐，尤其可以關注鐵路基建項目。
李興裕
建築業帶動140行業
李興裕認為，政府中期內將專注重振建築業，因為建築業之下有超過140個子行業，是提振GDP增長的關鍵。
分析員點出，一些短期振興舉措可能會在本月國會上通過，讓一些受管控令影響的項目，可以得到合約和法律方面的寬限。
“我們樂觀看待，今年末期限前會有更多關於隆新高鐵的消息出爐。至於捷運第三路線於末季重啟的跡象依然缺乏，但可能性還是有的。”
肯納格投行研究主管高發順在報告中指出，建築業對於經濟增長的重要毋庸置疑。
回顧曆史，加大經濟刺激開支，一直是推動快速複蘇的方法。例如在1998年金融風暴後，基建建設是1999年財政預算案的重中之重。
另外，通過建築業刺激經濟的效益更高效和更顯著，因為行業的供應鏈龐大。
政府較易出手激勵
“建築業也是少數的可行之徑。GDP的供應端主要由製造業、農業、礦業、服務業和建築業組成，而建築業是政府有較多掌控，即更易通過直接加大開支和出台政策激勵的行業。”
其他行業則較為依賴外圍因素。他舉例，種植業受棕油需求影響，礦業則依賴原油需求，而製造業的興旺則取決於產品的全球需求。
“各國疫情的複原步伐不一致，因此，不能指望可以依賴外圍需求來推動經濟。”
另一方面，建築業一直是近年大馬經濟的弱項。今年首季GDP數據顯示，建築業和種植業分別萎縮7.9%和8.7%，拖累整體增長。
“政府在激勵原棕油價產量和價格方面能力有限，但要重振建築業還是有許多方法可行。”
高發順：建築股在危機後的表現通常會超越大市。
進行中項目需加速
高發順認為，要防止國家經濟急速崩跌，政府可以先從建築業下手，加速進行中項目如東海岸鐵路和輕快鐵第三路線的進度，以及重啟新的基建項目。
他點出，雖然東鐵進展順利，但輕快鐵的進度卻比預期緩慢，可能是因為受到馬資源（MRCB，1651，主板產業股）和喬治肯特（GKENT，3204，主板建築股）之間的糾紛拖慢。
喬治肯特在去年8月申請進入仲裁程序，解決與聯營夥伴馬資源在融資方面的紛爭。
“目前為止，仲裁案沒有新進展，我們估計可能需要政府的介入，才能化解這場紛爭。”
不需過慮評級受損
疫情危機所致，全球各國的財赤估計都會走高。因此，國際評級機構在評估各國財政狀況時，都會稍作寬鬆。
高發順認為，財政改革可以暫時擱置，因為目前經濟增長才是重點。
“因此，現在正是政府啟動新項目，如捷運第三路線和隆新高鐵的契機。這可以讓大眾對於國家經濟恢複一些信心，無需過於擔憂外國對於國家財政的看法。”
建築股危機後常大漲
高發順指出，按照曆史記錄，建築股在危機後的表現通常都會超越大市。
回顧過去，在亞洲金融風暴和全球金融海嘯兩大危機後，建築業的複蘇力度比起其他領域相對更強勁。
“在亞洲金融風暴後，吉隆坡建築指數在一年內從低點勁升3.94倍；在金融海嘯後，也從最低位大漲了81%。”
截至6月初，建築指數已經從全年低位反彈了47%。肯納格認為建築股還有上漲空間，因為接下來還會陸續有利好出爐。
“隨著疫情曲線壓平，我國逐漸重啟經濟活動，經濟複蘇計劃將會得到更多關注。建築業無疑會更易成為市場焦點。”
楊忠禮機構或成大贏家
聯昌分析員預計，隆新高鐵可能會伴著新的第12大馬計劃宣布而重啟，為鐵路項目相關的建築股，注入新的催化劑。
“若隆新高鐵複活，楊忠禮機構（YTLCORP，4677，主板建築股）會是首選建築股。”
楊忠禮機構與TH產業組成的財團，在2018年時曾被委任為隆新高鐵南部工程的交付夥伴。另外，楊忠禮機構也是國內最大的洋灰業者。
聯昌建議增持楊忠禮機構，目標價定在97仙。
有望重啟大型基建進展：
項目1：捷運第三路線（MRT 3）
規模：210億令吉
最新進展：如果項目獲批，預計最快今年底就能重啟。
對於承建商來說是水到渠成的延續項目，因為在進行中的捷運第二路線的機械可以繼續派上用場。
城市內的交通基建最易有乘數效應激勵；捷運在完成後可以產生更多經濟活動。
項目2：柔新捷運（RTS）
規模：32億令吉
最新進展：大馬在去年10月時已決定重啟的項目，但是細節仍需新加坡同意才能繼續進行。
馬新雙方需再簽署3份合約：
1）新加坡地鐵有限公司（SMRT）和大馬國家基建有限公司（Prasarana）簽署營運聯營協議；
2）兩國委任新聯營企業的經營權協議；
3）經修改後的RTS雙邊協議。
商議和簽署協議的最後期限，已經展延至今年底12月31日。
項目3：沙巴泛婆羅州大道
規模：129億令吉
最新進展：進行中的項目，一共有35份工程合約，已釋出12份。
剩餘的23份合約，其中3份原定於今年首季頒發（當時希盟仍當政），總值約3億令吉。
其餘的20份，定於在第12大馬計劃期間（2021至2025年）頒發。
項目4：隆新高鐵
規模：約680億令吉
最新進展：大馬和新加坡在2018年9月時，同意暫停隆新高鐵計劃，直到今年5月底。
但是，由於疫情打亂計劃，期限已延長到今年底。
目前，大馬這邊必須決定是否繼續進行該項目，抑或支付取消賠償金。數額不明，但估計相當龐大。
根據財經周刊《The Edge》，隆新高鐵的技術顧問Minconsult私人有限公司和商業顧問安永已經提呈報告，交由政府商議。
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