包裝業簡介
我們可用生產所用的原材料，或它們的銷售市場來歸類包裝業者。
以原材料歸類，大致上可分為塑料類或非塑料類。
塑料類的包括高端以低密度塑料，即低密度聚乙烯製作較薄與拉伸性，用作食品工業和食品雜貨袋的軟包裝，和低端以硬質塑料，即高密度聚乙烯製作的定型包裝如塑料罐和食物盒等。
非塑料類即使用紙、金屬或玻璃為原材料。
塑料的原材料是以原油提煉而成，所以它的價格與原油價格息息相關。而非塑料類裏的紙箱製造成本，則基於紙漿和紙的價格。
如果以銷售市場歸類，即可以分為食品包裝、飲料包裝、保健包裝、化妝品包裝和工業或運輸包裝。
這期欄目，我研究了15家包裝業上市公司。
這些公司為大馬經濟共貢獻60億令吉年營業額，和擁有價值84億令吉的市值。也就是說，包裝業的市值是它營業額的1.4倍。我國的包裝業出口約50%的銷售量，貢獻我國外彙儲備金。
塑料類本益比超過20倍
有幾個塑料類包裝股的股價，是高過合理價，這可根據它們超過20倍本益比看出。這是常見的，因為市場股價是由基本面和牽動我們投資決定的行為動機的非基本面影響。
行為動機，以人類心理因素影響我們的決策，來解釋市場股價偏離合理價的原因。也就是說，我們做決定時會被非理性所影響。
有興趣於這個課題的讀者，可以參考如Michael M Pompian等所作的領域研究。
以下圖表是以原材料，即是塑料類或非塑料類，歸類15家在大馬上市的包裝股，以及根據從年頭到今年10月23日的持有期，各股為投資者帶來的年化回酬。
解讀阿特曼Z-score
根據常規，如果一間公司的阿特曼Z-score(Altman Z-score)得分低過1.8分，這公司即有較高的破產可能性或流動性風險。不過，還是建議讀者，這個指標得和其他指標一起使用，才能做出較決定性的結論。
塑料類：森德股價合理，通源工業則低過合理價
森德（SCIENTX，4731，主板工業產品股）有兩大業務。第一是製造業務，主要是工業部生產托盤包裝的軟包裝，和消費部生產的日用袋子。第二是在怡保、馬六甲和柔佛發展了幾項廉價屋物業發展項目的房產業務。
森德的財務狀況良好，它的阿特曼Z-score是4.6分，這正面跡象表示這公司的財務風險是微不足道的。
通源工業（TGUAN，7034，主板工業產品股）擁有75年的營業曆史，約79%的營業額來自於出口，可從現在的彙率得到好處。該公司涉及拉伸膜、垃圾袋、工業袋和聚氯乙烯，占年營業額的89%。
該公司的阿特曼Z-score是4.7分，也就是其破產的可能性微不足道。而且現在的股價低於合理價。
在今年10月2日，通源工業對媒體公布，打算以6.5億令吉的資本支出，繼續擴展位於雙溪大年生產線。這也意味著隻有在對擬議的資本擴張進行評估之後，才能做出更確鑿的投資決策。
非塑料類：觀點中立
在非塑料類別裏，彥武紙業（ORNA，5065，主板工業產品股）和大眾包裝（PPHB，8273，主板工業產品股）這兩家的股價，都位於較低的本益比和股價對賬面比率，即是被低估了。
這兩家公司也甚少得到投資者的注意，可能是因為它們的產品銷售主要是於國內。
