美國經濟已連續十年擴張，今年首季仍取得按年增長3.1%的健康增長。它很大程度上是由中美貿易戰，促使進口商紛紛提前進口物品，以及推高存貨。
然而，私人消費及固定投資雙雙顯著轉弱。
如果美國經濟再擴張一年，那將是史上最久的擴張期限。也許，更令人擔憂的是，實體經濟與金融風險，將製止有關增長，並將美國經濟拖入經濟衰退的泥沼。問題在於發生什麼及何時發生。是今年杪或明年，美國總統選舉之後？
為何近期越來越多人談論經濟衰退風險加劇？過往紀錄顯示，美國經濟衰退，並非經濟本身造成，而是政策不當，或是金融風險，或是經濟風險或地緣政治突變所致。
美國過去經曆了幾次的經濟衰退，短的為期一年，長的長達10年（1929至1938年全球經濟大蕭條期間），幾次都是美國聯邦儲備局政策不當，錯誤實行貨幣緊縮政策，無法增加貨幣供應，以刺激經濟。
對美國和全球經濟而言，今年是充滿挑戰的一年，經濟增長都從去年下半年的巔峰回退，全球經濟增長今年上半年進一步放緩。過去幾個星期，隨著中美貿易戰戰火升級，並可能持續拖延下去，投資者愈發擔心美國經濟面臨陷入衰退的風險。
盡管貿易戰及金融緊縮對全球經濟增長的負面影響目前還不明顯，但中美貿易戰升級並波及更多國家，或將嚴重打擊商業與金融市場情緒，幹擾全球供應鏈，拖慢投資與貿易增長，並對已經放緩的美國和全球經濟增長帶來衝擊。
貿易糾紛殃及全球
事實上，對於當前的貿易戰，各方的看法不一。國際貨幣基金不認為，全球經濟目前面臨衰退的威脅，盡管中美貿易戰擴大，它仍預估，全球經濟今年可增長3.3%。
不過，它警告，若美國持續加劇與各方的貿易糾紛，美國經濟或將面臨重大風險，而且可能殃及全球，並可能令明年全球經濟增長減少0.5%（目前預估3.6%）。
美國聯邦調查局主席鮑威爾表示，美聯儲必須做好準備，面對下一次衰退。盡管美聯儲表明，它不清楚中美貿易戰將如何及何時可以迎刃而解，但它密切留意當前的各項經濟演變，並將采取適當的行動，確保經濟持續增長。
市場普遍預期，美國將於今年下半年降息，聯邦基金利率將下調至1.75至2%。
摩根史丹利已警告，若美國總統特朗普對中國另一筆總額3000億美元（約1.24兆令吉）的出口物品征收25%關稅，而中國以牙還牙，全球經濟或將在9個月內開始衰退。
摩根大通則預估，美國經濟下半年衰退的幾率已增至40%，相比一個月前為25%。
美聯儲銀彈成關鍵
另一個關注焦點，是美聯儲如何運用其銀彈，緩衝貿易戰對美國經濟的重大風險。美國股市目前的估值過高，若市場情緒惡化或貿易戰升級及擴大影響範圍，美股可能會因此面對大調整。
基於美國減稅及財政刺激經濟配套的正面影響將消退，預計美國經濟明年將面臨真正考驗，若美聯儲利率政策出錯，可導致美國經濟加劇下行，甚至加劇衰退風險。
貨幣政策對整體經濟的影響難以預測，美聯儲或將在避免經濟今明兩年下行的貨幣政策上棋差一著。
收益率曲線倒掛（當短期收益率高於長期收益率）告訴我們，經濟前景面臨風險的憂慮已加劇。每一次經濟衰退前，都會發生收益率曲線倒掛的現象。
當期限利差呈負數，兩年內就會發生經濟衰退，在1955年過後發生的9次經濟衰退得以印證。隻有一次發生於1960年代中期的期限利差呈負數過後，沒有發生經濟在兩年後衰退。
全球債務大幅膨脹，是全球經濟衰退的另一大風險。截至2018年杪，全球債務高達180.3兆美元（約746.44兆令吉），或高占全球國內生產總值233.7%。
其中，非金融機構的債務高占39.2%（占國內生產總值91.6%比重），接著為政府債務占35.3%（占國內生產總值82.5%）及家庭債務與為家庭服務的非營利機構（25.5%）或占國內生產總值59.7%。
至於欠債國方面，美國高占全球債務總額28.4%，接著依序為歐元區（19%）、中國(18.4%）及日本（10.4%）。
估值與債務膨脹，對經濟增長前景無疑是利空。若全球經濟增長因嚴重經濟突變而下行，信貸市場在驚慌失措下，或將令投資者草木皆兵。
債務偏高的公司，將容易受到經濟逆轉的衝擊，而且若高負債企業被迫裁員，或將加劇經濟下行。
下期預告：大馬消費者開支還可撐多久？
