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销售看涨·成本下跌 消费股盈利势头向好

2024年12月14日

（吉隆坡14日讯）尽管大马消费股在今年第3季业绩失色，但有投行认为，接下来消费股将在节假日的助力下改善表现，而稳定就业市场等基本面利好，可支撑更长期的增长。

联昌国际证券分析员指出，落在末季的节假日，将可为消费领域提供动力并提高销量，因此，相关公司预料可在末季交出按季走强的业绩。

“同时，消费品企业预计可受惠于经营杠杆走高，销售产品组合更有利可图，以及持续专注于成本效率的努力，末季获得更高的赚幅。”

令吉走强获益

此外，该分析员认为，随着令吉走强，部分消费股有望获益。

“令吉升值，可减少Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）和全利资源（QL，7084，主板消费股）等畜牧公司的饲料成本，同时也降低巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费股）、Mr.DIY（MRDIY，5296，主板消费股）与宝利机构（BONIA，9288，主板消费股）等业者的进口成本。”

展望明年，该分析员预测，今年末季的动力将延续至2025上半年。

“明年的一些节日，将落在更早的时间，可能会促使消费者预先进行采购，进而推高上半年的市场需求。”

分析员亦表示，明年我国消费者的购买力，尤其是中低收入家庭，将会迎来提升，得益于最低薪金水平上调至1700令吉，还有公务员平均加薪13%等利好。

“更何况，政府准备到明年年中才开始合理化汽油补贴，因此，通胀压力预料要到下半年才加强。”

他补充，汽油补贴合理化将提高消费品公司的营运成本，相关业者可能会涨价来转嫁额外成本，造成消费者面对更高物价。

不过，该分析员仍保持消费股的“中和”评级，而首选股为Farm Fresh、Mr.DIY，以及永旺（AEON，6599，主板消费股）。

消费股

旅游复苏推动零售

MIDF研究分析员则对消费股前景更有信心，保持相关领域的“正面”评级，并指零售销售的动力将在明年进一步加强。

“我们预测，零售销售增长将在明年进一步加速，得益于稳定的就业环境，人民可支配收入增加，以及政府执行的各种措施，如现金援助、最低薪金调涨、而公务员涨薪。”

他补充，大马旅游业的逐渐复苏，也预料会进一步推动零售需求上涨，惠及必要消费品商家，以及一般的零售商。

星狮集团（F&N，3689，主板消费股）与永旺是该分析员的首选股，目标价分别为36.77令吉和1.67令吉。

联昌国际证券分析员指出，消费领域在今年第3季的业绩疲软，原因可能在于销售失色，同时营运成本激增。

“在我们追踪的14家消费股中，只有4家公司的第3季业绩超越预期，1家符合预期，而表现低于预期的公司，却多达9家。”

 
 

 

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在市况动荡之际 消费股成避风港

2025年03月17日

（吉隆坡17日讯）在市况动荡之际，具防御性的消费领域有望成为避风港，分析员指出，这主要受惠于国内需求增长、政府政策支持及旅游业复苏。

根据MIDF研究在最新的报告中指出，回看2024年马股走势强劲，是因数据中心、人工智能（AI）及柔新经济特区（JS-SEZ）等主题推动，当时消费者行业相对表现逊色。

“但随着宏观环境改善，市场对消费股的关注度正逐步回升。”

分析员预计，消费业将在2025年迎来更有利的经济环境，推动更高的消费支出。

核心推动因素，包括可支配收入的增长，而这受益于公共及私人领域的薪金上调，以及政府扩大现金补贴的措施。

此外，稳定的劳动力市场进一步支撑家庭消费，确保购买力的持续性。

回看1月数据，大马失业率维持在3.1%，就业率稳定在70.6%，可确保居民收入水平不受冲击。

同时，旅游业的持续复苏将带动必需品及非必需品的需求，有利于零售、餐饮及便利店营运商。

在成本方面，企业预计将受惠于令吉走强及原料价格稳定，进而改善营运赚幅。

在2月份，令吉兑1美元平均汇率为4.44令吉，较1月升值0.5%，同比升值6.8%。

分析员强调，消费行业长久以来作为防御性投资选择，尤其是必需品板块，其需求在经济周期中相对稳定。

消费股各比较

必需品股估值诱人

如今，必需品的本益比估值相当诱人，约为20.3倍，远低于3年预估均值的27.8倍，处于罕见的低估状态。

“我们尤其看好餐饮、家禽及必需品零售领域的防御性消费股，这些板块能够充分受惠于国内消费增长趋势。”

分析员维持对行业的“正面”评级，首选股为星狮集团（F&N，3689，主板消费股）和永旺（AEON，6599，主板消费股）。

雀巢华阳评级上修

与此同时，随着近期股价回调，我们将之前下调至“卖出”评级的雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和“中和”的华阳餐饮（KOPI，0338，创业板），分别上修至“中和”和“买入”。

分析员认为，这两只股项投资吸引力有所提升，提供了战略性的入场机会。

今年迄今股价表现

消费行业子板块

（I）零售业

我国旅游业自2024年迎来强劲复苏，旅游收入激增，游客人均消费同比增长15.4%，显示消费模式向高价值、体验型转变。

政府政策持续推动旅游业增长，包括预算案中拨款5.5亿令吉用于旅游推广、中国游客免签延长至2026年、2026年大马旅游年等。

受惠企业：必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）、华阳餐饮（KOPI，0338，创业板）与全利资源（QL，7084，主板消费股）(因旗下Family Mart）。

（II）餐饮

尽管同样受惠于全球游客持续涌入，但大宗商品价格走势分化，使部分企业面临成本压力。

部分原料因供应短缺及气候因素，价格持续上涨，例如可可、棕油、咖啡（阿拉比卡和罗布斯塔）。

价格回落的是糖类（原糖和白糖）及PET树脂，为饮料及包装食品制造商提供一定缓冲。

受惠企业：必胜。

受影响企业：仍面临抵制行动影响的雀巢，随着需求走弱，导致成本转嫁能力受限。

（III）家禽业

饲料成本整体趋稳，豆粕价格同比下降8.6%，但玉米价格上涨13.2%，整体饲料成本仍处于可控范围，为支持企业赚幅保持稳定，在2025年迎来稳健发展。

受惠企业：全利资源及龙合国际（LHI，6633，主板消费股）。

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