美调整AI芯片出口策略 大马数据中心前景改善
（吉隆坡12日讯）美国政府拟调整人工智能（AI）芯片出口政策，分析员认为，未来政策将不再聚焦于抑制，转而强化芯片地理定位与许可监控，整体局势将为大马及区域数据中心带来发展契机。
肯纳格投行研究分析员透过报告点出，由于中国近期在AI领域发展迅速，迫使美国必须作出相应的政策调整，估计未来的政策不再强调“遏制”。
“为防止技术落入竞争国，美国仍不会放松AI芯片管控，以减缓前者的发展速度，但有关限制如今也阻碍了美国AI芯片扩张，这种方式已适得其反。”
考虑到如今科技巨头对政策的反对声音已被关注，过度的管控反而可能助力中国发展AI生态系统。
“例如，中国近期就正推进构建去英伟达化的AI生态系统，以致于多家美国科技企业列出多项诉求，要求加强AI研发投入，以及维持更小范围的出口管制。”
特朗普此前也已向H20芯片实施出口限制令，而中国企业也在今年初订购价值高达160亿美元（约688亿令吉）的H20芯片。
分析员表示，H20芯片具备强大的AI推理能力，尤其能够得到结论和做出预测，随着DeepSeek等新技术涌现，相应的需求也飙升。
虽然H20芯片已获准向中国出口，但目前仍需获取“无限期出口许可证”，若取消按国的分层机制，只要确保芯片的监控措施得当，便能让美国芯片销售在全球范围广泛扩展。
马泰存被针对风险
在此方面，大马等国可能仍会面临某些限制，主要与芯片地理定位监控有关，特别是针对小型企业的监控。
尽管限制细节尚不明确，但美国有意对转售芯片给中国的国家（大马和泰国）实施额外限制，很有可能便是通过加强定位监控实施。
“我们认为，较乐观的情境是美国放宽32万颗先进图形处理器（GPU）的采购，以便让合规的企业更快部署设备，或者直接消除采购上限，这也与取消国家分层机制方向一致。”
其中，杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业）的AI GPU服务业务有望申请成为NVEU，因目前并没有针对供应GPU服务的企业限制。
3相关领域前景可期
整体而言，自AI扩散规则实施以后，数据中心概念股的股价大多都尚未恢复，低于1月前的水平。
从建筑股来看，虽然建设并没有放缓迹象，金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、IJM（IJM，3336，主板建筑股）、双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）等主要建筑商，都在积极正向情绪下进一步推涨估值。
“然而，金务大股价反弹不如双威建筑，若数据中心发展向好，后者可能更具投资前景。”
若双威建筑和金务大在预期订单基础下，两者每赢获额外10亿令吉合约，将分别提振2026财年盈利预测10.2%和2.2%。
随着数据中心扩展持续推进，公用事业领域将显著受惠，其中国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业组）截至12月，已完成18项数据中心项目，反映出稳健需求趋势与未来增长动力。
房产股变现提振估值
虽然市场主要聚焦在建筑和公用事业股，但房产领域也不失为数据中心热潮的受惠方之一。
分析员补充：“尤其在策略性土地套现方面，房产领域仍略显低估。”
森那美产业（SIMEPROP，5288，主板产业股）表现尤为突出，已积极推动艾美娜（Elmina）商业园和武吉拉惹镇（Bandar Bukit Raja）发展成数据中心区。
另一方面，马星集团（MAHSING，8583，主板产业股）仍在与潜在客户洽谈，拟在万宜和Southville的工业地段发展数据中心。
分析员认为，随着更多数据中心土地交易逐步成形，比如土地出售、合资或长期租赁等变现方式，这将为相关发展商带来估值提振机会。
美国撤销AI限制 数据中心股可重拾信心
（吉隆坡19日讯）美国撤销拜登时代的人工智能（AI）扩散限制，数据中心投资前景将回暖，涵盖我国5大领域的相关概念股能趁势受惠。
兴业投行研究在最新的报告中指出，这意味我国未来的数据中心建设将不再受限于图形处理器（GPU）出口配额限制，避免了原本可能抑制投资意愿的不利因素。
“我们预计，投资者将重新聚焦数据中心主题，柔佛与赛城等热门地区有望继续受捧。”
媒体报道指出，美国商务部将另行推出新规，基于双边协商模式决定先进GPU的出口管控。
分析员预计，政策调整将有助于缓解影响数据中心产业链的广泛担忧，受益范围包括建筑、产业、能源、电信与科技领域。
协商承诺
“虽然各国协商的过程可能较为耗时，但提供了相关国家一个平台，像是对AI芯片被转移至中国的问题作出承诺，相比单方面制定政策，这种模式更具公平性与可预测性。”
分析员指出，该政策转变将惠及此前被列为“第二层次”（Tier-2）的国家如大马，而对原本已被禁止的“第三层次”国家影响不大。
“尽管此前因美国AI扩散政策带来的不确定性影响市场情绪，但我国数据中心的发展仍展现出强劲动能，近期持续传出正面投资消息，显示此趋势未止。”
分析员认为，目前大马依然是适合发展数据中心的优质区域，但仍需留意未来双边协商细节的出台。
首选数据中心概念股为国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业组）、金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）、杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业）、森那美产业（SIMEPROP，5288，主板产业股）及双威建筑（SUNCON，5263，主板建筑股）。
尽管中美贸易战风险有所缓解，市场风险溢价下降，但仍需防范未来特朗普政策波动带来的不确定性。
“我们维持防御性投资策略，建议“逢高减持、逢低吸纳”。”
5大数据中心相关领域：
建筑：可获更多建设合约
分析员维持该行业“增持”评级，认为美国取消AI芯片出口限制，对数据中心相关建筑商总体利好，将促使美国科技巨头更自由地在海外扩张，包括大马。
此外，我国土地、电力和水资源等营运条件仍然有利于数据中心运营商。
近期的发展显示大马数据中心投资趋势料将持续，有助于建筑承包商在未来几年维持工程订单，支撑盈利能见度。
例如，柔佛州规划中的数据中心总容量达822兆瓦，可能为建筑承包商带来约160亿令吉的工程机会。
对于美国商务部警告不要将AI芯片转予中国使用，分析员认为，这并不会对马交所上市承包商的数据中心工作订单造成重大影响，因为中国的数据中心开发商经常与中国建筑商合作。
而我国建筑商也将继续从美国公司，以及来自英国和欧洲的数据中心运营商，那里争取更多数据中心项目。
产业：估值仍便宜
政策转变可纾缓投资者对大马部分已签署的数据中心项目可能延迟或被取消的担忧。
回看今年首季，一家知名开发商出售土地，并与大马Pearl Computing私人有限公司达成建设及出租协议，计划在雪兰莪州工业园区开发数据中心。
“鉴于最新的利好消息，我们相信与数据中心参与者就即将达成的交易进行的谈判将更加顺利。”
尽管分析员认为，土地持有者仍会提高对潜在政策风险的警觉。
本地方面，国内外直接投资将继续涌入，间接促进工业发展和住房需求。
兴业投行维持对产业行业的“增持”评级，尽管近期股价有所回升，但许多产业股的估值仍然相对便宜。
公用事业：长期推动对电水基建需求
分析员维持“增持”评级，主要原因包括：数据中心项目如雨后春笋般涌现，将显著推动电力消费增长；电网持续升级，将提升受监管资产的净回报率；
还有，经验丰富的独立发电商（IPP）填补电力供应缺口；国内可再生能源产能持续扩张，将为承包商带来稳定的工程订单。
2024年末季与电力供应协议（ESA）相关的项目总容量已扩大至5.9吉瓦（GW），较第三季的4.7GW有所增长，进一步支撑再生能源目标的推进。
目前共有18个数据中心项目完工，总累计容量达1.9GW，其中9个项目1.3GW为2024财年竣工。
但分析员认为，1.9GW的已完工容量尚未完全配备AI芯片基础设施，若芯片供应不受限，处于建设或ESA阶段的项目有望顺利接入先进算力系统。
若在2035年前3-5GW数据中心全面运作，单靠数据中心用电即可实现2023至2035年1.6%至2.6%的年均复合增长率（CAGR）。
科技：市场情绪改善
尽管AI扩散规定对大马科技公司直接影响有限，但年初宣布的限制措施曾打击投资者情绪，而今撤销后，有望提振市场信心并缓解行业不确定性。
分析员认为，GPU与CPU供应链的阴霾将部分消散，具备AI服务器/交换机组装组装业务的NationGate控股（NATGATE，0270，主板工业股）与广宇工业（PIE，7095，主板工业股）可望受到交易兴趣的带动。
此外，美国“七巨头”2025年预计将投入逾4000亿美元资本开销，预计到2026年还将持续增长。
这反映其对AI与数据中心发展前景的坚定信心，料将继续对大马等国家产生积极的溢出效应。
AI芯片出口限制撤销后，预料将有助于美国科技巨头如谷歌、亚马逊、微软，更自由地在大马等Tier 2国家扩建数据中心。
分析员认为，积极的市场情绪将惠及整个行业，整个半导体供应链预计将在今年持续受惠于行业上升周期和更广泛的复苏趋势。
电信：网络连接关键角色
数据中心的兴建将持续推升对大马电信公司有利，因它们在数据中心基础设施与网络连接方面扮演关键角色。
不过，分析员了解到，电信公司并无大量使用受出口管制的高端GPU。
同时，“GPU即服务”（GPU-as-a-service）已成为成本效益更高的替代方案，尤其适用于受监管压力较大的行业。
兴业投行给予该行业“中和”评级。
相关新闻
