砂天然气主权问题解决 国油资本开销不会大减
（吉隆坡16日讯）砂拉越石油公司（Petros）确认唯一天然气汇总商地位，但肯纳格投行研究认为，这不影响国家石油公司（Petronas）出口业务，因此资本支出预计不会大减，维持整体行业“增持”评级。
肯纳格投行研究在最新的报告中指出，根据新闻，首相拿督斯里安华认可Petros作为砂拉越唯一天然气汇总商的权利，同时，强调了双方合作的方式，国油的地位保持不变。
“1974年石油开发法令（PDA）仍被视为国家石油和天然气行业治理的主要框架，砂拉越天然气分配法令，并不会取代PDA，乃至联邦宪法及其他联邦法律。”
分析员认为，这意味着担任天然气汇总商的Petros，主要负责国内消费，而液化天然气（LNG）的出口业务，仍由国油负责。
此外，国油及子公司在砂拉越进行的油气相关活动，无需额外的许可或程序。
“因此，预计国油将继续大规模运营，包括占总收入约27%的LNG出口。而Petros保留勘探砂拉越油气资源的权利，但我们预计它将与国油密切合作。”
Petros方面，预计对国内天然气分销的控制权，将从2024年的6%，提高至2030年的30%，这将取决于天然气基建发展、支持氢能厂及其他下游项目的计划成功实施。
分析员表示，虽然相关协议的具体细节尚未披露，但结果大致符合预期，预计国油的资本支出可能削减50亿至100亿令吉，远低于市场预期。
这事态的发展，对于上游服务提供商，尤其是专注于维护服务的公司是积极的，因为国油在砂拉越上游活动，可能不会受到影响。
提振投资者情绪
值得注意的是，受到相关事件的影响，自2024年8月以来，投资者情绪低迷，能源板块指数下跌了17.7%，如今随着问题解决，可能会提振投资者情绪。
展望未来，分析员预计，国油仍将是砂拉越上游勘探和开发的主要推动力，且可能会与Petros合作。
“如果宏观环境保持有利，我们相信国油仍会投资于当地油气资产。”
首选股仍然是国油石化（PCHEM ，5183，主板工业产品股）、达扬企业（DAYANG，5141，主板能源股）和凯辉国际（KEYFIELD，5321，主板能源股）。
【行家论股】凯辉国际 明年继续强劲
分析：肯纳格投行研究
目标价：2.31令吉
最新进展：
凯辉国际（KEYFIELD，5321，主板能源股）宣布，2025财年首季净利同比滑跌31.75%，至2068万令吉，不过仍宣布派息1仙。
首季营业额也同比减少18.46%，至8675万令吉。
行家建议：
凯辉国际2025财年核心净利为2070万令吉，基本符合我们的预期，但低于市场的预测，分别达全年预测的11%和9.1%。
由于面对季节性干船坞活动增加，以及第三方租船收入下降，导致船舶使用率大幅下降，进而影响营收和净利同比下跌。
我们仍然预计2026财年同比增长能继续强劲，但增速会低于先前预测，因为油价走软，可能会限制需求复苏。
庆幸的是，新增的三艘船舶，即Itqan、Gratitude和Blessing，将转化为增长动力，为全年贡献净利。
我们继续维持公司2025财年的净利预测表现，不过，调低2026财年净利预测约19%，主要是把使用率降低纳入考量中，同时也谨慎看待国内岸外支援船（OSV）的市场展望。
综合以上，我们继续维持“超越大市”评级，目标价则从原先的2.12令吉，提高至2.31令吉，主要是调整了估值基数。
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