派对还没结束 券商续喊买科技股
（吉隆坡11日讯）科技股的高估值，已经引起部分投资者却步，不过，大华继显研究继续看好这个增长迅速的领域，高呼“派对还没结束”！
大华继显研究在最新报告指出，在5G时代降临的环境之下，全球半导体销售保持着高速增长，这也带动了半导体设备需求的高速增长，让我国相关领域业者将持续受惠。
世界半导体贸易数据已将今年全球半导体销售额增长预测，从原本的19.7%，上修至25.1%；全球半导体设备销售同样预测增长34.10%。
强劲的增长势头，也让本地的科技业者受惠，分析员预计，本地半导体封测（OSAT）业者今年的销售增长料达19%，明年再涨12%；设备制造商今年的销售增长更可达60%，明年再涨32%。
“由于贸易转移和更便宜的成本基础，这些数据都将高于全球基准。”
大补货时代未结束
高增长已是预期之内，但高估值却引发了担忧；目前，本地半导体封测企业的预期本益比估值，已较5年均值高出2个标准差。
不过分析员仍强调，“尽管风险回报不那么吸引人，估值部分已经反映了强劲的盈利预期，但历史趋势表明，增长仍有空间延伸到2022年。”
在过去半导体设备出现需求和供给两侧强烈冲击，导致的大补货时代降临时，最短的连续按年增长达到了20个月（2009年11月至2011年6月）；而最长的大补货时代持续了29个月（2016年8月至2018年12月）。
而目前的连续按年增长仅为17个月。
在这样的背景下，大部分制造商都已施加了可延迟但不可取消订单的合约条款，以更好地管理库存过剩的风险。
“所以估值已经反映了强劲的盈利预期，但派对仍未结束。”
大华继显研究分析员因此继续呼吁“增持”科技股。
首选益纳利美昌、阁代科技
尽管看好整体科技领域的前景，但考虑到估值已经偏高，分析员强调需要挑选拥有独特价值和高增长的股项；其中，益纳利美昌（INARI，0166 ，主板科技股）和阁代科技（GREATEC，0208，主板科技板）就成为了首选。
而腾达科技（PENTA，7160，主板科技股）也因股价表现仍落后，而受到青睐。
分析员也总结了科技股今年次季的业绩表现，其中益纳利美昌、阁代科技，以及伟特机构（VITROX，0097，主板科技股），都交出了让人惊喜的业绩表现。
另一方面，电子制造服务（EMS）企业，因为次季的管控趋严而受到了短期的利空，但随着政府逐渐放宽管控，分析员也预计这些企业产能将迅速复苏。
“对于电子制造服务领域，我们钟爱威铖（VS，6963 ，主板工业股），因其投资方向比同行更好。我们预计该公司3年可取得28%的复合增长净利。”
下半年前景仍未明 科技股宜趁高减持
（吉隆坡15日讯）尽管大马科技与电子制造服务（EMS）业近期受惠于供应链重组和美中贸易缓和，带动市场情绪大幅回暖，但丰隆投行认为，科技领域在下半年将面临多重挑战，业绩恐出现回调。
丰隆投行在4月杪到槟城走访了多家科技上市公司，管理层们皆乐观看待大马成为供应链转移的主要受惠者，这是因为美国对大马征收24%对等关税，远低于中国、台湾及越南等其他关键制造中心。
而与丰隆投行接触的上市公司也表示，关税宣布后的订单流并没有出现中断或变化。
然而分析员认为，目前的销售向好，很大可能是关税实施前的前置备货起到的支撑作用；宏观经济风险将再踏入下半年后逐渐增加。
分析相信，虽然市场目前预期大马科技领域在今年和明年会持续强劲增长，但若关税问题迟迟未解，今年经济或受累于不确定性，随着关税导致的需求疲弱开始显现，市场也须消化上半年前置备货的库存，预期市场会在下半年下调盈利预测。
丰隆投行的报告中也强调，虽然近期美中贸易摩擦降温提振了科技领域市场情绪，但反弹力度和速度远超分析员预期，他认为目前距离真正解决问题仍有一段距离。
“美国对半导体领域展开的232条款调查才是当前需要关注的核心风险事件。”
考量到今年下半年风险回报比越来越不利，分析员认为当前反弹趋势是减持科技股的良机，并称在盈利预期下修的大背景下，目前科技股的估值显得较为昂贵，特别是次季之后的盈利可见度有限的情况下。
“我们建议投资者采取高位减持的策略，并在市场调整盈利预期及美国关税政策尘埃落定后重新评估进场时机。”
整体而言，丰隆投行维持科技领域“中和”评级。
科技股简评
●益纳利美昌（INARI）：评级“守住”，目标价2.10令吉
射频业务明年将有新项目计划，但可能不会那么快启动；光电业务在短期内将持续疲软；需先弥补技术差距，然后才能进军2.5D/3D先进封装业务。评级下调至“守住”。
●正齐科技（MI）
2025财政年上半年订单情况良好，但不确定是否有部分订单因关税而前置备货。
面对中国的价格战，该公司服务质量和定制化能力来进行差异化竞争，目前中国业务营运稳定，订单具有韧性，但赚幅比大马低5%至10%。
●Aurelius科技（ATECH）
目前尚未看到现有客户有提前下单，客户F因美中贸易战将部分产能转移至大马，预计每季可贡献700万至900万令吉的营收。另一位采购先进POS设备的客户也开始加大采购量至每月5000至1万台。
尽管产量增长，但新工厂导致固定成本增高，加上汇率拖累，盈利预计持平。
●广宇工业（PIE）
越南的劳动力短缺和生产效率低下，加上美国对当地制造业的严格审查降低了其吸引力。由于现有客户并未增加库存，未有观察到前置备货的现象。出货增长是因为客户将更多产能分配给大马，而非终端需求增加。
目前有3万5400平方米的可动用厂房空间，只需拿下1至2个新客户即可全部填满。
●NationGate控股（NATGATE）
今年目标是交付3000至5000台AI服务器。关税对公司影响较小，将受惠于客户转移产能。关税及AI扩散管制5月生效导致部分GPU订单可能会提前出货。
同时网络通信业务客户正逐步撤出中国，该公司也未来1至2年内进军后段封装业务。
●东北集团（NE）
当前订单总额为2800万令吉，且客户基础依旧稳定。作为组件制造商，这某程度使其免受美国关税影响，因为组件生产被迁回美国的可能性较低。然而，该公司大量依赖从中国进口的大型金属板材，或面临原料采购风险，也可能引发与原产地证明相关的规范问题。
●UWC公司（UWC）：评级“买入”，目标价2.78令吉
当前未完成订单总额为1.6亿令吉，其中约40%来自前端客户，30%来自后端客户。前端客户需求保持强劲，但后端客户仍相对低迷。预计来季营收将达到1亿令吉，赚幅则好转至约15%至20%。
为规避中国潜在反制措施，公司正在将部分原料采购渠道从美国转移，但部分关键原料暂无替代来源，仍需从美国采购。
●SFP科技（SFPTECH）：评级“守住”，目标价41仙
目前产能利用率超过60%。来自电子制造服务公司的订单持续强劲，反映出供应链正在摆脱对美国的高度依赖。
该公司计划收购Rapid Precision Manufacturing公司60%至70%的股权，该公司为多家主要前端设备客户提供服务。
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