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最低薪金两面效应 消费股料落后大市

2024年12月06日
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马新社

（吉隆坡6日讯）大华继显研究认为，最低薪金上调带来两面效应，而缺乏关键催化以及市场风险偏向之际，消费股预料会落后大市。

大华继显研究的分析员指出，尽管最低薪金上调，对商家成本构成压力，但与此同时，消费支出的增强，对业绩却带来一定支持。

分析员将最低薪金调整至1700令吉，和外籍员工强制缴纳雇员公积金的影响，纳入对所追踪公司的预估中。

“若不转嫁成本，MYNEWS控股（MYNEWS，5275，主板消费股）、99 Speed Mart（99SMART，5326，主板消费股）和Mr.DIY（MRDIY，5296， 主板消费股）的2025年盈利，可能分别下降11%、7.4%和4.2%。“

然而，分析员补充，若分别将平均售价微调0.3%、0.4%和0.6%，这些公司就有望抵消薪资成本的增加。

分析员指出，考虑到成本转嫁的压力有限，同时工资增加有望刺激消费，将抵消针对性补贴对市场的冲击。

除了最低薪金，公务员薪资调整以及公积金局第三户头灵活提取，也将显著提高家庭可支配收入，特别是低收入群体的消费潜力。

“我们预计，从中受益的将是99 Speed Mart和Mr.DIY等面向大众消费者的零售商。”

回顾2022年，在公积金提款计划期间，Mr DIY曾录得9700万令吉的销售增加，证明流动资金增加带来的潜在影响。

此外，分析员预计，其他零售商如永旺（AEON，6599，主板消费股）、新兴集团（SENHENG，5305，主板消费股）、巴迪尼控股（PADINI，7052，主板消费股）及MYNEWS控股也可能受益。

至于计划明年中逐步推行的燃油补贴改革，可能会加剧消费者压力，尤其是对中高收入群体的可支配收入带来打击，并引发通胀压力的连锁反应。

另一方面，短期内，由于令吉走强及大宗商品价格回落，该行业赚幅的下行风险有所缓解。

但行业缺乏主要催化剂，盈利增长虽稳定但不够亮眼，2024年和2025年增长预计分别为4.6%和8.9%。

估值方面，消费股本益比估值为23.2倍，差不多比五年均值低一个标准差。

同时，鉴于该行业防御属性较强，分析员认为，在市场偏好高风险资产的情况下，表现可能会落后大市。

综合以上，分析员对消费领域维持“跟随大市“评级，首选股是星狮集团（F&N，3689，主板消费股）和Mr.DIY

“由于估值过高及竞争加剧，我们将Farm Fresh（FFB，5306，主板消费股）列为行业‘卖出’首选。”

99 Speed Mart仍有上涨空间

分析员提及，99 Speed Mart目前以206亿令吉市值排名第26位，相比9月份上市以来，股价已上涨49%。

根据过往历史，雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和全利资源（QL，7084，主板消费股）在被纳入成分股后，估值显著提升。

“若99 Speed Mart能达到l雀巢和全利资源平均46.5倍本益比估值，意味着股价将升至3.12令吉，高于我们当前2.60令吉目标价，显示了潜在的上涨空间。”

不过考虑到当前估值36.5倍，似乎已部分反映了跻身成分股的利好，因此，分析员选择继续观察99 Speed Mart 的稳定估值状态后再做决定。

消费股比一比
 
 

 

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在市况动荡之际 消费股成避风港

2025年03月17日

（吉隆坡17日讯）在市况动荡之际，具防御性的消费领域有望成为避风港，分析员指出，这主要受惠于国内需求增长、政府政策支持及旅游业复苏。

根据MIDF研究在最新的报告中指出，回看2024年马股走势强劲，是因数据中心、人工智能（AI）及柔新经济特区（JS-SEZ）等主题推动，当时消费者行业相对表现逊色。

“但随着宏观环境改善，市场对消费股的关注度正逐步回升。”

分析员预计，消费业将在2025年迎来更有利的经济环境，推动更高的消费支出。

核心推动因素，包括可支配收入的增长，而这受益于公共及私人领域的薪金上调，以及政府扩大现金补贴的措施。

此外，稳定的劳动力市场进一步支撑家庭消费，确保购买力的持续性。

回看1月数据，大马失业率维持在3.1%，就业率稳定在70.6%，可确保居民收入水平不受冲击。

同时，旅游业的持续复苏将带动必需品及非必需品的需求，有利于零售、餐饮及便利店营运商。

在成本方面，企业预计将受惠于令吉走强及原料价格稳定，进而改善营运赚幅。

在2月份，令吉兑1美元平均汇率为4.44令吉，较1月升值0.5%，同比升值6.8%。

分析员强调，消费行业长久以来作为防御性投资选择，尤其是必需品板块，其需求在经济周期中相对稳定。

消费股各比较

必需品股估值诱人

如今，必需品的本益比估值相当诱人，约为20.3倍，远低于3年预估均值的27.8倍，处于罕见的低估状态。

“我们尤其看好餐饮、家禽及必需品零售领域的防御性消费股，这些板块能够充分受惠于国内消费增长趋势。”

分析员维持对行业的“正面”评级，首选股为星狮集团（F&N，3689，主板消费股）和永旺（AEON，6599，主板消费股）。

雀巢华阳评级上修

与此同时，随着近期股价回调，我们将之前下调至“卖出”评级的雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）和“中和”的华阳餐饮（KOPI，0338，创业板），分别上修至“中和”和“买入”。

分析员认为，这两只股项投资吸引力有所提升，提供了战略性的入场机会。

今年迄今股价表现

消费行业子板块

（I）零售业

我国旅游业自2024年迎来强劲复苏，旅游收入激增，游客人均消费同比增长15.4%，显示消费模式向高价值、体验型转变。

政府政策持续推动旅游业增长，包括预算案中拨款5.5亿令吉用于旅游推广、中国游客免签延长至2026年、2026年大马旅游年等。

受惠企业：必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）、华阳餐饮（KOPI，0338，创业板）与全利资源（QL，7084，主板消费股）(因旗下Family Mart）。

（II）餐饮

尽管同样受惠于全球游客持续涌入，但大宗商品价格走势分化，使部分企业面临成本压力。

部分原料因供应短缺及气候因素，价格持续上涨，例如可可、棕油、咖啡（阿拉比卡和罗布斯塔）。

价格回落的是糖类（原糖和白糖）及PET树脂，为饮料及包装食品制造商提供一定缓冲。

受惠企业：必胜。

受影响企业：仍面临抵制行动影响的雀巢，随着需求走弱，导致成本转嫁能力受限。

（III）家禽业

饲料成本整体趋稳，豆粕价格同比下降8.6%，但玉米价格上涨13.2%，整体饲料成本仍处于可控范围，为支持企业赚幅保持稳定，在2025年迎来稳健发展。

受惠企业：全利资源及龙合国际（LHI，6633，主板消费股）。

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