数据显示12月可能大跌 棕油价高涨也别太兴奋
（吉隆坡12日讯）尽管近期棕油价格重新飙升至每吨5000令吉以上，激励部分投行转为看好种植股前景，但仍有券商谨慎看待棕油前景，并指棕油价有可能在今年底显著下跌，因而暂时保持“中和”评级。
达证券分析员指出，如今棕油价已超过每吨5000令吉，比上个月高出15%左右，原因可能是供应减少和中美贸易摩擦。
“棕油产量因季节性因素下降，加上库存下滑和印尼将在明年落实更高比例的B40生物柴油强制措施，市场预期棕油供应量将减少，推高了价格。”
同时，该分析员估计，中国可能会在特朗普重新就任美国总统，增加对中国商品的关税之前，恐慌性采购大豆，因而可能带动了近期的棕油价涨势。
“不过，我们认为，接下来潜在的中美贸易摩擦，并不会显著影响中国在未来几个月的大豆进口量。在特朗普的上一届任期内，对中国加税的政策从宣布到实施，共花了6个月时间，所以任何相关新政策，只会到下一年才造成影响。”
11月初出口显著下跌
他同时引用Intertek与Amspec的数据，至我国在11月前十天的棕油出口，显著按月下滑了15%左右，显示本国棕油出口在10月大起后，已在11月急剧回落，预示着需求的走软。
“更何况，棕油对比其他食油的显著溢价，可能会打击棕油的市场竞争力，尤其是对价格较敏感的市场，如印度。”
他补充，中东紧张局势有所缓解，可能导致原油价格稍微降低，进而冲击棕油价。
“我们不排除，棕油价在12月大幅下跌的可能性。”
该分析员维持种植股的“中和”评级，同时保持今明两年的原棕油（CPO）平均价预期，在每吨4000令吉与3800令吉。
另外，鼎峰证券分析员虽更看好棕油价短期走势，但认为种植领域仍面对数项更长期的逆风，包括印度棕油进口税，欧盟零毁林法案（EUDR）的落实，印尼降低本土市场优先供货政策（DMO）的份额，以及棕油和大豆油差价扩大等。
“同时，棕油价的强势可能无法在明年持续下去，因为在埃尔尼诺效应消失后，印尼在明年的棕油产量预料恢复正常。”
因此，他同样将种植股的评级维持在“中和”。
无论如何，考虑到目前棕油需求前景比预期更强，分析员将今年的棕油平均价预测，从此前的每吨3900令吉，上调至4200令吉。
兴业投行转为看好种植股
随着棕油价走高，兴业投行分析员认为，大马种植业者的股价仍未跟上价格走势，因而转为看好种植股，将评级从“中和”上调至“增持”。
“在基本面及炒作因素的混合推动下，如今棕油价突破了每吨5000令吉的水平，但种植股还未跟上这个趋势，当前股价仍反映在每吨4500令吉以下的价格。”
该分析员相信，短期内棕油价不太可能下滑至每吨4000令吉以下，而且棕油的基本面将在2025年改善。
“短期内，地缘政治风险依然显著，这将支撑原油维持在高价位，也让市场的炒作活动保持活跃。同时，印尼将在明年增加强制使用的生物柴油比例，加上向日葵油、菜籽油等其他植物性食油的供应下滑，会造成全球食油供不应求的问题加剧，推高食油价格。”
所以，分析员将2024至2026年的棕油平均价预期，分别上调至每吨4100令吉、4300令吉与4100令吉。
“总体而言，我们预测，棕油在2025上半年将保持在高价位，于每吨4400令吉至4800令吉的区间波动，直到下半年开始回落，到每吨4000令吉至4400令吉的区间。”
他的首选大马种植股，分别是柔佛种植（JPG，5323，主板种植股）、砂拉越油棕（SOP，5126，主板种植股）与SD牙直利（SDG，5285，主板种植股）。
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美国关税冲击油脂化学业 综合性种植股恐遭殃
（吉隆坡15日讯）尽管美国暂缓执行关税90天，但大马银行认为，油脂化学等下游领域之后将面对挑战，涉足此领域的我国种植股3巨头，即SD牙直利（SDG，5285，主板种植股）、吉隆甲洞（KLK，2445，主板种植股），和IOI集团（IOICORP，1961，主板种植股），盈利恐遭到冲击。
大马投行分析员因此在下砍这3家种植股的目标价，包括将吉隆甲洞和IOI集团评级下降到“守住”之后，也把整个领域的评级下调至“中和”
同时，其他种植股的目标价也遭到不同程度的下调。
大马投行分析员指出，美国暂缓执行关税，为种植业者的客户提供时间以填充库存，但油脂化学领域在之后依然会面对挑战。
“我们相信，种植业下游业者，尤其是油脂化学领域将会面对市场需求放缓、印尼及中国同行的竞争加强和油脂化学品市场供过于求这4大挑战。”
她补充，印尼油脂化学业者拥有原料成本更低、印尼盾从峰值贬值约11%等竞争优势。
“我们分别将吉隆甲洞、IOI集团和SD牙直利的净利预期，分别下调5%至10%，以反映接下来下游业务营收及盈利走弱的因素。”
她补充，上述3家公司的下游业务营收贡献占比，在2023年分别落在13%至20%之间。
棕油价可保高位
无论如何，该分析员基于3个理由，相信原棕油（CPO）价格将获得支撑，保留在高位，扶持种植业者的业绩。
“首先，中国应会减少进口美国大豆，因而在今年下半年购买更多棕油，补充库存。同时，美国大豆油价格坚挺，而大马印尼的棕油产量也依然低迷，应可支撑棕油价。”
她亦表示，若棕油价降至每吨4000令吉以下，中国和印度相信将加大购买量。
为此，分析员维持今年的棕油价预期。
“我们维持原有预期，纯粹在大马运营的种植业者平均价为每吨4250令吉，而同时在印尼进行种植的公司平均价为每吨3950令吉。”
年初至今，平均原棕油现价为每吨4492令吉。
总体而言，分析员更看好纯粹的上游种植业者，而非像SD牙直利、吉隆甲洞，和IOI集团般的综合性种植企业。
今年首季业绩可走强
另外，该分析员指出，种植股在今年首季的盈利应会出现不俗增长，但按季则会下滑。
“同比比较的话，棕油等产品的价格走强，预料可充分抵消棕果串（FFB）产量下跌的冲击。”
分析员引用大马棕油局数据，指今年首季的原棕油价格平均为每吨4724令吉，同比涨18.6%；而整体原棕油产量则同比降低5.9%。
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