大马银行:中期趋势可控 削燃油补贴不激发通胀
菲道罗斯里向媒体分析大马2025年的宏观经济展望。
（吉隆坡24日讯）RON95汽油针对性补贴调整箭在弦上，不过，大马银行（AMBANK，1015，主板金融股）认为，燃油合理化对通胀的影响，可能比预期中可控，并预测今年通胀会介于2.5%至3.0%。
大马银行首席经济学家菲道罗斯里，今天在“宏观经济展望”汇报会上说：“去年政府削减柴油补贴时，我们最初估计通胀可能会出现飙涨的情况。”
“然而，此情况并没有发生，更令人惊讶的是，尽管柴油补贴合理化落实后，我国的通胀仍表现平稳。”
有鉴于此，菲道罗斯里认为，如RON95燃油补贴合理化执行后，可能出现相似的情况，预计整体的通胀影响将保持可控。
他解释，全球油价的下跌趋势，将会支撑这项预测的因素之一。
“此外，当前的燃油补贴合理化机制调整，和前政府采用的机制存在差异。”
菲道罗斯里说道，两者间的区别在于，政府现在的目标仍是合理化补贴，但同时避免对通胀产生强烈影响。
“我认为，此策略的改变解释了自柴油补贴取消后，通胀没有飙升的缘由，预计在当前的做法下，RON95的合理化措施对通胀影响有限。”
他续说，由于生产成本下滑，从去年9月开始生产商已连续3个月通缩，短期内的通胀预计保持可控。
“因此，2025年的平均通胀率将保持在2.5%至3.0%，与政府预期的2.0%到3.5%相符。”
今年增长率料放缓至4.6%
展望2025年前景，估计我国国内生产总值（GDP）将维持增长，但增速估计会减缓至4.6%。
菲道罗斯里表示，大马的增长风险略微偏下行，这主要是由外围因素所导致，如地缘政治风险。
话虽如此，我国的经济增长将继续由国内措施所推动。
“尤其是数据中心和经济特区的发展，此红利并非一次性，是需要持续性的投入，加之其带来的溢出效应，将推动大马经济增长。”
令吉方面，大马经济在未来的12个月，拥有足够扩张空间，使令吉相对区域货币处在更有利的地位。
同时，大马投资上升周期和国内稳健前景都将支撑令吉，预计年底的令吉兑美元汇率将在4.45水平。
上半年利率料维持
由于目前的货币政策，足以支撑经济增长和国内通胀稳定，大马银行预测国行上半年将把隔夜政策利率（OPR）保持在3.0%。
“我们相信，如果经济增长出现下行风险，此水平（OPR）将为国行保留充足的政策空间来回旋。”
“整体而言，OPR维持于3%的必要条件依旧存在，并且维持的时间比应有的长。”
特朗普2.0冲击有待观察
另一方面，菲道罗斯里表示，大马作为出口导向的经济体系，今年可能面临跟上美国政策转变的挑战。
“特朗普重回白宫对大马的潜在影响是巨大的，不过，预计当前情况不会重演（特朗普）1.0时代的情况。”
“大马需要保持高度警惕，并且密切关注经济脉搏，毕竟事情不会一直向好发展需随时应变。”
大马银行在研究报告里也提到，全球劳动力市场持续疲软，但预计2025年全球经济增长，将在2.7%至3.3%之间，而美国则处在全球经济体领先位置。
相比之下，受贸易紧张和国内增长因素，中国今年可能无法实现5%的经济增长目标。
尽管如此，大马对美国的出口前景保持强劲，可能会减轻部分不利风险。
“虽然全球经济被不确定性笼罩，但大马内部的强劲基本面，包括稳健的私人消费、劳动市场健康和薪资调涨，料将防御外部的冲击。”
大马银行也提到，在外围局势动荡下，政府需在财务整顿和增长间找寻微妙的权衡。
销量回调贷款趋紧 汽车业前景雪上加霜
示意图（取自canva）
（吉隆坡23日讯）今年我国汽车销量已如预期般回调，加上车贷批准趋紧，汽车领域投资前景正日益黯淡。
联昌国际证券行分析员表示，车贷审批收紧或导致年初迄今汽车总销量表现疲弱，如今年首季的车贷批准率同比减少2.5个百分点，至55.4%，低于去年平均批准率57.9%。
“同时，车贷申请同比持平增长0.1%。我们的经济学家预测今年隔夜政策利率（OPR）将保持稳定，这或在未来数季支撑车贷表现。”
大马车商公会（MAA）日前公布4月汽车总销量为6万527量，比上个月少16.8%，归咎于4月头的开斋节长假抑制销量，以及佳节前的交付推动了3月份销量。
该公会预测，5月汽车销量将会回升，得益于东马节庆、工作日增加与新车款的助力。
销售已跌5%
而年初迄今的汽车总销量同比跌5%，至24万8284辆，占分析员全年销量预期的32.6%。其中国产车销量同比跌2.3%，而非国产车销量则跌10.3%的，因此国产车的市占率增加2个百分点，至63.8%。
车商公会预计，需求恢复常态，加上汽车业积压订单减少，将拖累今年汽车总销量同比跌4.5%，至78万辆。该公会认为，美中贸易战加剧全球经济不明朗，导致本地经济前景承压。
车商公会也提到政府已将原定于今年1月实施的修订版开放市场价值（OMV）计算法推迟至明年1月实施，分析员称这对汽车业而言是短期利好，因新计算法将使本地组装车的平均售价上涨10%至30%。
然而分析员看法较为悲观，他预期今年汽车总销量将同比跌7%，至76万辆，但他预计10万令吉以下的汽车市场需求仍将保持韧性。
他续指，政府计划在2025年预算案中继续对85%的RON95汽油用户提供补贴，维持大众市场的购车可负担性，因此预计国产车在今年继续保持市场主导地位，市占率预计为64.5%。
RON95补贴取消在即
电动车销量翻倍
该分析员也认为，取消RON95汽油补贴或会加速电动车普及，今年首季的电动车销量同比几乎翻倍，达5394辆，去年同期则是2703辆；而电动车和混合动力车的渗透率同比增长了1.9个百分点，至7.3%
“我们追蹤的股项当中，森那美（SIME，4197，主板消费股）有望凭借其不断扩大的电动车组合电动车加速采用中受益。”
但分析员也特别提到，电动车领域竞争加剧，特别是中国品牌车商，而电动车进口关税豁免将在2026年到期，届时本地组装车将成为重点。
综合以上，分析员维持汽车领域“中和”评级，首选股则是森那美，给出的目标价则是3令吉。
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