国内消费力强劲 消费股评级上调
（吉隆坡25日讯）在国内私人消费持续强劲等多项利好的支撑下，MIDF研究乐观看待消费股在2025年的前景，将消费领域的评级从“中和”上调至“正面"。
MIDF研究分析员指出，国内的零售消费继续走高，今年7月时同比张6%，至635亿令吉，反映出如今本国零售销售已经超越疫情爆发前水平。
“我们相信，接下来国内的强劲消费力可以维持下去，由稳定的宏观经济环境、稳固的就业率、公务员涨薪与旅游业的逐步改善所支撑。”
他表示，旅游业复苏将驱动我国零售业的增长，国外游客的映入将显著支撑国内消费，惠及经营零售业和饮食产品业的上市公司。
旅游收入已超疫前
“根据大马旅游局，2024上半年的访马游客人数激增至1180万人，特别是来自中国和印度等关键市场的游客。”
对此，分析员指出，游客人数的上涨，带来了更多的旅游消费，大马在2024上半年的旅游收入已经超过疫情爆发前水平，至454亿令吉。
该分析员同时称，公积金（EPF）第3户口的出现，加上公务员涨薪措施，进一步助推了国内的消费力。
“在持续增强的消费活动推动下，我们预计，永旺（AEON，6599，主板消费股）等本地生活必需品和一般超市消费股，将在明年继续出现强劲的营收增长。"
饮食与家禽业成本可降
另外，受到大宗商品价格下滑，以及令吉走强的推动，该分析员认为，本国饮食产品生产商将会迎来赚幅走高的好景。
“虽然可可和咖啡豆等关键大宗商品的价格走高，但其他重要大宗商品，如小麦、糖和PET树脂皆在降价，价格分别同比跌了5%、24%与9%。这股全球大宗商品价格正常化的趋势，将逐渐减少原料成本，进而推高生产商的赚幅。”
他表示，合成工业（HUPSENG，5024，主板消费股）与雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）等公司，都可从中得利。
“即使可可价格走高，雀巢等拥有强大品牌的食品制造商，有更强能力管控成本压力。”
饲料价格稳定
同时，分析员称，作为家禽饲料原料的玉米和豆粕，价格正稳定走低，降低了家禽业者的饲料成本，对家禽股是重大利好。
“基本上，饲料费占了家禽业者生产成本中的65%至75%，其中玉米占了饲料成本的55%至69%，而豆粕占了另外的19%至32%。饲料成本下滑，将扩大家禽业者的赚幅。”
他补充，豆粕价格自年初至今跌了16%，至每吨358美元，而玉米价格则跌11%，至每吨1万7312美元。
展望前景，分析员认为，明年的全球玉米和豆粕价格将保持在低位，原因是个大出口国的供应量充足。
除了大宗商品降价，分析员表示，大马政府自去年11月起，取消了肉鸡的价格管控，令业者有更大的弹性来调整价格，以应对成本变化。
“虽然鸡蛋补贴机制依然存在，但我们预测，随着饲料价格稳定下来，政府将在来届财政预算案中，宣布进一步降低对鸡蛋的补贴。”
整体而言，该分析员相信，全利资源（QL，7084，主板消费股）与龙合国际（LHI，6633，主板消费股）都可受益。
令吉走强成本下降
此外，该分析员指出，令吉如今走强，将为饮食产品和家禽业者，提供针对大宗商品价格波动的另一层缓冲，因为相关业者支付美元来进口原料，令吉升值意味着成本下降。
“截至9月20日，令吉已经升值至4.20令吉兑1美元的水平，相比一年前的4.69令吉兑1美元，走强了10%。”
分析员认为，合成工业、必胜（SPRITZER，7103，主板消费股）与龙合国际都可受惠与本地销售走强，以及进口原料降价的趋势，而80%销售来自本地市场的雀巢，也是得利者之一。
接下来，该分析员认为，令吉兑美元汇率将继续走强。
“根据MIDF研究经济学家的预测，2025年的令吉兑1美元平均汇率将是4.15令吉。”
总体而言，该分析员将全利资源、星狮集团（F&N，3689，主板消费股）和永旺选为首选消费股。
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大国式突然中断/黄锦荣
近日来债券市场颇有黑云压城城欲摧之忧。
日本于一周前拍卖20年期政府债券出师不利，债息因乏人问津而攀高，不仅掀起市场对日本超高债务可否持续的担忧，也让正从量化宽松政策退着场的日本银行举步艰难。
跟着美国财政部在拍卖20年期公债时也难以幸免，被迫以高债息来诱使投资者下手。虽然20年期公债非热门选项，但那无疑是个警惕讯号，即便是美国公债，也会有市场需求缺缺的那一刻。
美国众议院刚通过的“大而美”预算法案，只会进一步加剧市场对美债永续性的担忧。
而中国财政部数日前所发行的50年期超长期国债，也同样遇到发行利率高于市场同期限债券的收益率的局面，此番冷飕飕也表明了市场对于中国债券前景的疑虑。
虽然公债收益率随后皆略降，但隐患未解，宏观经济局势仍不利于公债市场。
日本首季经济增长再陷低迷，而日本银行执意升息的立场，将让日本经济增长在关税震荡面前更显得不堪一击，要知道糟糕的经济表现，是公债永续性疑虑的引爆器。
假设往后银行体系响应日本财务省要求，加码持有日债而减持美债的话，债券掉包难免进一步挤压美债价格走稳的空间。债务信心危机将跨境传播。
美国通胀料再攀升。
美国经济难免走低
在全球关税战看不到尽头、美国国内消费者情绪低迷、联邦医疗保险及补助等开支被预算法案大幅度削减的情况下，美国经济就算不陷衰退也难免走低，公共债务负担在经济增长走低而债息走高的情况下会自行膨胀，形成难以为续的风暴。
或许这都是杞人忧天、无稽之谈，毕竟美债市场流动性之大，举世无双，投资者没有安全资产的第二选择。但是4月9日债市，不就上演过资金集体逃离美国金融市场的情节？股价崩、债价掉、债息升、美元贬。
这样的情景，不禁让人联想起90年代金融自由化开始盛行以后，发展中国家经常遇到资金流入“突然中断”（sudden stop）的局面。
资金流动一旦转向，从流入急转弯为流出，也就是所谓的“突然中断”，金融市场就会出现股汇债市齐齐崩盘的情景，然后基于某种“传导机制”，实际经济就会受到重创，进而演变成经济危机。
其中最著名的，莫过于亚洲金融危机及欧洲债务危机。
当年由于美元外债过高、债务过于短期，1997年资金流入的突然中断推倒了亚洲货币以后，私人债务危机瞬间爆开。
庞然大船沉没非零几率
至于欧洲债务危机的传导机制正好是欧元本身。2010年资金逃离，欧洲南部国家债市流动性骤停，债息飙升，但各别国家不再有各自独立的中央银行，不能为市场立马注资，驯化恐慌，债务信心危机因此一发不可收拾。
美国当然不是新兴市场。奈何，即便是个庞然大船，沉船也不是零概率事故。
正如国际经济学界里最爱引用的名言之一，“在经济学中，事情发生的时间也许比你想象的要长，但发生的速度将比你想象的要快。”
更重要的是，当美国及日本公债此类安全资产不再安全的时候，新兴市场也难保周全。流入美国金融市场的资金一旦突然中断，也总该有个落脚处，但如此庞大的流动量，每到之处，必会掀起剧风大浪。
安全资产的“突然中断”将会是其他市场的“突然泛滥”（sudden flood），后果如何，传导机制是啥，无人知晓，仅能事后孔明，毕竟那是未至之境，但估计不会好看。
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