公积金局再次带来令人欣喜的好消息，市场对此感到雀跃万分。在当前不稳定的市场，公积金局能够脱颖而出，第三季收入达到197.6亿令吉，三季累积回酬575.7亿令吉，的确可喜可贺。分析员推波助澜，进一步编织美景，预测派息将超越6%，上看6.25%。但是，公积金这次的表现，背后有许多令人意外的绩效。

首先，公积金今年首三季的回酬，显示证券投资表现越来越出色，对回酬的比重也越来越高，渐渐抛离其他领域。过往的证券领域表现，大概占了整体回酬的一半，另一个相对重要的领域是MGS/债券，占回酬的40-45%。而另一个领域（产托和基建）的贡献相对的小，占不到10%。至于现金投资的目的只是为了流动性，回酬大概只有1%左右，旨在应对会员提款，不备之需的额外收入。

我们看看2024年头三季的各领域对回酬的贡献：证券部分的贡献上升到75%（收入422.2亿令吉），MGS/债券的回酬贡献下降到31%（173.7亿令吉），可是产托和基建以及现金投资部分却带来负回酬，亏损7.3亿令吉（-1.3%）和24.9亿令吉（-4.4%）。以单季计算，证券投资的收入更是占了总收入的93%（MGS/债券33%、产托和基建负7%以及现金投资负19%）。虽然整体上回酬是正面的，但是两个领域蒙受亏损在公积金分散投资的组合是少见的。

不能追求高收益

公积金的投资目的是维持合理的中等回酬，不能一味追求高收益。当然，会员没有理由反对回酬表现节节升高，但是，这不代表可以乖离其投资目标，转而倾向追求高回酬。证券的回酬拉高了整体表现，同时另两个领域却出现亏损，代表了投资领域开始失去平衡，不是一个平衡收入基金应有的表现。在这种情况之下，基金经理通常会调整投资策略来平衡基金表现了。不然，万一表现最佳的证券投资出现逆转，将大大冲击基金的整体表现。

公积金局把两个出现亏损的投资领域归咎于令吉在第三季的汇率走强，导致出现外汇转换的亏损之故。令吉在第三季升值了15%左右（令吉兑换1美元从4.72令吉升值到4.12令吉），导致公积金的外汇基金蒙受亏损，是可以理解的。而且，这两个领域对整体贡献相当小，即使在第三季亏损了近65亿令吉，也没有影响到整体的回酬。

应逐步调整策略

但是，考虑到国家整体上应该欢迎令吉回升，那么，公积金是否应该逐步调整策略，以更符合国情，不会出现令吉起，公积金某投资领域回酬跌的情形？

至于期待派息增加，我们须要面对现实。

目前公积金回酬增加，但是会员的基金也跟着增加，以目前1兆2200亿的基金规模，要达到派息率6%，基金回酬必须超过732亿令吉。除非第四季的回酬继续大增，不然，对公积金局而言，派发高于6%的利息，是颇有压力。