（吉隆坡9日讯）两家大型医疗集团可能将在2026至2027年间在大马上市，丰隆投行认为，投资者届时将重新审视IHH医疗集团（IHH，5225，主板保健股）和柔佛医药保健（KPJ，5878，主板保健股）等医疗股的估值，而IHH医疗集团将是主要得益者。

丰隆投行分析员引述本地媒体《Focus Malaysia》，指由美国TPG资本和本国丰隆集团联合持有的一家巨型医疗集团，将于2026年大马交易所上市。

同时双威（SUNWAY，5211，主板工业股）旗下的双威医疗集团（SHG），也最迟将在2027年10月上市。

“随着上述估值较高的医疗集团上市，我们相信，到时投资者将仔细审视目前各家医疗股的估值差异，可能推高IHH医疗集团和柔佛医药保健的股价。其中，IHH集团或是最大受益者。”

该分析员指出，新加坡政府投资公司（GIC）在2921年收购双威医疗集团的16%股权时，企业价值对除息税摊销及折旧盈利倍数（EV/EBITDA）达31.3倍，大市给予该集团的平均估值为20倍；哥伦比亚亚洲医疗收购Ramsay森那美医疗时的EV/EBITDA估值，则是20.1倍。

估值至少20倍

“因此，我们预计，两家将在本地上市的医疗集团，EV/EBITDA估值将是至少20倍。这相比IHH集团的11.5倍和柔佛医药保健的13.7倍预估数值，高出了至少43%与32%，差距显著。”

在估值更廉宜的情况下，该分析员相信，IHH集团和柔佛医药保健将受到投资者的青睐，但IHH集团具备更强竞争优势。

“首先，IHH集团的业务分布多国，包括新加坡、大马、土耳其、欧洲和印度，可借助不同国家的增长动能来成长。其次，IHH集团坐拥一些全球知名的医院品牌，包括伊丽莎白山（Mont Elizabeth）、鹰阁（ Gleneagles）、班台（Pantai）、Acibadem和富通（Fortis）等。”

他补充，IHH集团在过去5年和3年的平均EV/EBITDA估值，分别为17倍与15倍，高于柔佛医药保健的12倍和13倍，展现前者的估值增长潜力。

由TPG资本和丰隆集团联合持有的各家医院，包括哥伦比亚亚洲医疗、Ramsay森那美医疗、Beacon医院等等，总病床数为4275张，业务横跨大马、印尼与越南。

双威医疗集团则拥有1158张病床，而根据双威和GIC此前签定的股东协议，双威医疗集团需要在2027年10月结束前上市。

医疗领域持续增长

丰隆投行分析员指出，在各公司扩展现有医院资产，以及全球医疗旅游业持续成长的推动下，国内医院将在下半年和未来继续增长，而IHH集团的增长动力又比柔佛医药保健更强。

“IHH集团的海外扩张计划仍在初步阶段，而凭借其海外业务，该集团比柔佛医药保健更胜一筹，今年首季业绩已经展现这点。”

因此，分析员预测，IHH集团将在今年录得盈利同比上涨29%的强劲表现，而柔佛医药保健预料将受到税率上升的影响，盈利增速预期只有逾5%。

“考虑到两者在今年的业绩差异，我们认为，投资者可能会守住自2022年底以来已飙涨99%的柔佛医药保健，转而更多地投资IHH集团，平衡在医院股方面的组合。这种趋势将会加快推动IHH集团股价上涨。”

UMediC集团前景光明

UMediC集团（UMC，0256，创业板）依然获得该分析员的看好，指该集团扩展计划推动的增长前景，依然乐观。

“受到其HydroX预充加湿器系列产品的强劲需求鼓舞，UMediC集团的生产线扩充计划依然充满雄心，最新的指引预测是在2025年首季时，将HydroX产量扩大至每月110万瓶。”

总体而言，分析员依然看好大马医疗领域，保持其“增持”评级，并将IHH集团选为首选股。