企业如何选择最合适融资渠道/程志彬
程志彬
作者：程志彬（FINSOURCE 丰顺有限公司创办人）
在马来西亚这片充满活力的商业舞台上，企业的发展犹如一场激烈的赛跑，而融资则是这场竞速赛中的关键燃料。
无论是银行贷款、天使投资、风险投资，还是众筹融资，每一种方式都能为企业提供强劲的发展动力，助力企业迈向更高的台阶。
a）银行贷款：稳健融资，助推企业扩张
对于许多马来西亚企业而言，银行贷款是最常见且稳定的融资方式。它提供相对可预测的资金流，助力企业扩大生产、优化运营。
以马来西亚一家专注于电子产品零部件制造的企业A为例，随着全球电子市场需求的激增，该企业接到了大批订单，但受限于现有的生产设备和场地，无法满足客户需求。
为此，企业A向当地银行申请了一笔大额贷款，用于购置先进设备并扩建生产基地。借助这笔资金，企业不仅成功按时交付订单，还提高了产品质量和生产效率，市场份额大幅增长。
由于银行贷款通常提供较低利率，企业A在可控的还款压力下，实现了规模扩张，进一步巩固了行业竞争力。
b）天使投资：初创企业的“及时雨”
对于初创企业而言，天使投资不仅仅是资金支持，更是行业经验、人脉资源和商业智慧的融合。天使投资人往往具备丰富的行业背景，不仅为企业提供资金，还能在市场拓展、产品优化和战略规划方面给予宝贵的指导。
马来西亚一家专注于人工智能医疗应用的初创公司B，凭借创新的技术理念，吸引了一位天使投资人的关注。投资人注入的资金，使企业B得以组建专业研发团队，开展临床试验，并不断优化产品功能。
此外，在天使投资人的牵线搭桥下，企业B与多家知名医院建立了合作关系，迅速打开市场，成为本土医疗科技领域的一颗耀眼新星。
c）风险投资：高增长企业的加速器
与天使投资相比，风险投资（Venture Capital, VC）更倾向于投资具备高增长潜力的企业，并愿意承担更高的风险，以换取未来更丰厚的回报。
以马来西亚一家共享出行平台C为例，在市场竞争异常激烈的情况下，该企业凭借独特的商业模式和精准的市场定位，吸引了风险投资机构的青睐。
风投资金的注入，使企业C能够快速扩大车辆投放量、优化用户体验，并加大市场推广力度。几年间，该企业不仅在马来西亚市场站稳脚跟，还成功拓展至东南亚多个国家，成为区域共享出行领域的强劲竞争者。
d）众筹：汇聚大众力量，助力创新项目落地
近年来，众筹逐渐成为企业尤其是社会创新型企业的重要融资渠道。通过众筹平台，企业能够直接向社会大众募集资金，同时提升品牌影响力，并与潜在用户建立更紧密的联系。
例如，马来西亚一家专注于可再生能源产品的环保企业D，通过众筹平台向公众发起融资请求。许多关注环保的个人和组织积极支持，纷纷解囊相助。
这笔众筹资金不仅帮助企业D完成产品研发与市场推广，还增强了品牌知名度，使更多消费者了解并接受可再生能源产品。最终，该企业不仅获得了必要的资金支持，也积累了一批忠实的用户群体，实现了商业价值与社会责任的双赢。
从以上的讲解及些案例不难看出，融资对于企业的成长至关重要，也成为了企业持续成长的核心驱动力：
●银行贷款：为企业提供稳定的资金支持，助力扩张和设备升级；
●天使投资：帮助初创企业迈出关键一步，为研发和市场拓展提供助力；
●风险投资：让高潜力企业加速发展，实现规模化扩张；
●众筹融资：则借助大众的力量，为创新项目赋能，同时提升品牌影响力。
对于马来西亚的企业家而言，深入了解不同融资方式的特点，并根据企业的发展阶段和需求选择最合适的融资渠道，是实现长期可持续增长的关键。
在这个竞争激烈的商业环境中，善于利用融资工具的企业，才能稳步前行，在行业浪潮中脱颖而出，创造更高的商业价值和社会影响力。
【独家】都是特朗普惹的祸? 大马IPO急冻!
独家报道：杨惠平
美国总统特朗普祭出“对等关税”震撼全球，贸易紧张情势加剧，股市震荡不安，连带影响了原本炽热的大马首次公开募股（IPO）市场，甚至有急速冷冻的迹象。
随着投资情绪急速降温，部分原计划挂牌的公司，纷纷延后上市或按下暂停键，导致大马新股上市情绪吹起一阵冷风。
对此，企业上市培训导师兼丰顺集团（FINSOURCE）创办人程志彬对《南洋商报》说，当前市场动荡不安，选择推迟上市，未尝不是一个好的选择。
股市因关税战剧烈震荡
推迟IPO罕见但明智
全球股市随特朗普关税剧烈震荡，大马首次公开募股（IPO）市场也无法幸免，先有CUCKOO大马宣布延后上市，SPB发展随后也宣布推迟。
接下来，会否有更多公司加入“等待观望”的行列？还是一马当先勇往直前？而大马首发股市场的命运又会如何发展？请看专家为你一一道来。
回看过去4个月的IPO市场，前两个月与后两个月的表现，可谓一时天堂一时地狱。马股年初还延续去年的火热，迎来华阳餐饮（KOPI，0338，创业板）首秀报捷，溢价98.9%。
然而到了3月份，多家新上市公司却陷入首日失利的窘境，股价一开市就跳水，纷纷跌破首发价。
此外，上市前的超额认购数据也在急降，相比去年动辄数十上百倍，最新几个IPO的认购状况，甚至出现土著部分认购率不足的惨况，显示投资者的热情逐渐流失。
备受瞩目的CUCKOO大马，在4月9日就意外宣布，将上市日期从原本的4月30日，推迟将近两个月，至6月24日。
2家公司推迟上市
种种状况让即将上市的公司深感不安，目前，已有两家公司宣布推迟上市。
当中，备受瞩目的CUCKOO大马，在3月26日推出招股书，在4月9日就意外宣布，将上市日期从原本的4月30日，推迟将近两个月，至6月24日。
CUCKOO大马在声明中解释，调整上市日程，旨在更好地保障公司与投资者的利益，确保公司以更稳健的姿态，顺利迈入资本市场。
无独有偶，原定于4月21日推出招股书的产业发展商——SPB发展，在4月17日突然宣布，推迟上市计划的日程，且没有给予明确时间表。
延后上市日程的状况，近几年在马股实属罕见！哪怕是疫情期间，也没有公司延后上市计划。
尽管当年市场曾经传出Mr.DIY（MRDIY，5296，主板消费股）可能延后上市的传言，但Mr.DIY最终仍然如期在2020年10月26日上市马交所主板，当天闭市收在1.75令吉，高于首发价1.60令吉，溢价9.37%。
若再往前推多几年来看，于2016年上市马交所的联熹控股（RANHILL，5272，主板公用事业股），则曾宣布延迟上市，因机构投资者需要更多时间考虑，将上市日期从原定的2月，延至3月。
对于这种情况，企业上市培训导师兼丰顺集团（FINSOURCE）创办人程志彬，在接受《南洋商报》电访时认为，在动荡不安的市况，美中关税贸易战仍在持续，很多投资者都会选择观望，不会轻易出手。
程志彬
投资最怕不确定性
“其实在投资圈里，大家最害怕的就是不确定性，而眼下由于美中之间的关税贸易战仍在持续，这是导致市场动荡的主要原因之一。”
因此，他表示，延迟上市计划是可以理解和可取的，因为在如今的市场氛围下，若一意孤行推进IPO，往往容易面临股价承压的局面。
“毕竟上市是公司历史性的重要一刻，谁都不希望‘敲钟’的那一刻，就创下‘开盘即破发’的负面纪录，被永久地载入历史，对公司形象与投资者信心，都会造成影响。”
他认为，一些理性的投资者，应该也能理解或乐见公司延迟上市，等到整体市况回稳、估值更有支撑的时候再推进。
余贤彬
宜购市场下砍发售价
另外，乐天交易研究主管余贤彬也持相似看法，他对《南洋商报》说，当前外围不确定性因素增加，例如美国关税政策及地缘政治风险，都是影响市场情绪的主要因素。
“特朗普那边，几乎每天都有新消息，市场难以稳定。”
此外，他也提到，许多企业还维持较高估值要求，但现时市况不佳，若不调低本益比（PE）上市，很难获得理想的反应。
言犹在耳，宜购市场（Eco-Shop Marketing）在5月9日即宣布下修首发股的发售价。
即将在本月23日到马股主板上市的大马定价居家用品零售店——宜购市场，发文告宣布，将其首次公开募股（IPO）发售价，从原本的1.21令吉，下砍8仙或6.61%，至1.13令吉。
这是马股IPO急冻状况的最新一列！
同时，宜购市场首发股的超额认购率仅有0.96倍，毫无意外，土著的部分也陷入认购不足的窘境。
上市公司过多
余贤彬认为，以当前市场的交投情况来看，这两年上市或拟上市的公司数量太多了，也对市况带来一定影响。
在2024年，马交所的IPO上市数量创下19年来新高，迎来55家新上市公司，相较2023年的32家IPO上市的公司，大幅增长了72%。
而今年马交所目标，是60家新上市公司，截至5月8日，今年迄今挂牌马交所的新公司就达20家。
“若是在次级市场交投活跃的时候自是没问题，但如今马股整体的流动性薄弱，难以消化大规模的IPO活动。”
他指出，当前马股的日均成交量大幅走低，一度达到仅剩约15亿股的情况下，根本无法消化那么多的IPO活动。
根据马交所首季财报，今年首3个月马股的日均交易量为33.7亿股，相比去年同期的46.2亿股，大幅下滑了27.1%。
来到4月，投资者交投情绪日益谨慎，尤其在4月21日，当天全日成交量仅报15亿3513万2900股，对比去年陆续冲破60亿、70亿股单日成交纪录，黯然失色。
分散市场流动性
“新股太多，只会分散流动性，公司倒不如等待市场日均成交量回升至50至60亿股，再考虑上市。”
他补充，外资目前仍持有本地股约17%至19%，但短期内频繁套利操作，实际上无法支撑大市。
“市场气氛需要时间恢复，我们也只能耐心等待，就像等榴槤成熟一样。”
谈及IPO市场展望，他预计今年下半年IPO市场的热度不会像去年那样积极。
需求减弱资金暂离
此前，余贤彬曾对去年的IPO热潮超额认购骤增的现象有所留意，特别是一些首发股，获得百倍的超额认购，意味着不少资金遭锁定，可能对整体马股流动性带来影响。
他表示，散户对马股的参与度，从2024年1月的26%，萎缩至9月的16%。今年初散户的参与度徘徊在18%的水平。
如今，基于投资者对IPO需求减弱，拟上市的公司超额认购都出现了大幅回落，意味着资金不再涌入新股市场。
在被问及投资者资金去向时，余贤彬认为，大部分应该是以持有现金，保持观望为主。
“虽然说，综指近期走势有所回落，这对散户来说是一个逢低吸纳的机会，但大家都还是怕这件事会拖累公司的生意。”
土著配额加重卖压
对于如今的IPO市况以及投资情绪变化，程志彬认为，有一个现象值得关注，即投贸部（MITI）批准的土著投资者，存在短期套利的倾向，而这一群体通常占公司扩大后股本的12.5%。
他解释，这些投资者不少是通过保证金账户（Margin Account）申购，因此倾向于中签后迅速套利，无论盈亏，均选择在短期内抛售。
“（因为）这类投资者1年可能参与多宗IPO，只要整体回酬为正，便视为成功操作，因此即使只是微利，也会选择在新股上市首日出售持股。”
他指出，这类短期套利行为，在承接力不足的市况下，容易对股价造成进一步压力。
更重要的是，MITI批准的土著投资者部分，并未设有禁售期（lock-up period），意味着相关投资者可在上市后立即脱售股票。
相较之下，公司初始股东通常受限于为期6个月的禁售期，以防止创办人短期套现。
基本面与市值成关键
虽然IPO市况遭遇冷风，但实际上，并非所有新股都面临同样的困境，部分个股仍展现出强劲表现，反映出市场对不同企业质素与成长前景的看法不同。
程志彬举例，3月底上市的HI Mobility公司（HI，5335，主板消费股），因业务前景明确，基本面稳健，吸引投资者关注，上市首日表现相对突出。
他认为，现在的投资者更倾向于选择基本面强、财务状况稳健，或者是业务模式特别吸引人的公司。
“另外一个原因是，现在太多公司密集上市。去年有55家IPO，几乎平均每周至少1家。今年即使有些延迟，但也每一两个星期就有1家新公司挂牌。”
他认为，在选择太多的情况下，投资者也会变得更谨慎、更挑剔。
整体而言，市场冷静反映出IPO热潮降温后，投资者更关注基本面与估值合理性，而非短期炒作空间。
Mercury证券在近期的市场报告也指出相似之处，称表现优异的公司，目前取决于自身盈利增长前景清晰、顺应宏观或政策利好、且属于防御性行业的因素推动。
偏好质量与盈利展望
“消费品与服务行业的公司，大多表现超过周期性行业，反映出市场对质量和盈利展望的广泛偏好。”
此外，Mercury证券认为，市值规模也是一个关键的差异化因素。
因为市值较大的公司，不仅受益于更深的流动性和更浓厚的机构兴趣，还可展现出更好的上市后支持和韧性。
纵观3月初迄今，除了出口导向的鹏达环球（PGLOBAL，5331，主板工业组），仅两家主板上市的公司表现相对坚挺，是唯二首日上涨的公司。
其中，砂电信基建服务商——瑞腾控股（REACHTEN，5332，主板电信与媒体股），作为时隔15年后首家登陆大马交易所主板的砂拉越企业，该股5月初登场，首日闭市时溢价3.85%。
“一上市就涨”盛况不再
美国总统特朗普于4月9日宣布，将暂停实施新关税90天，似乎为全球多国带来了喘息空间，但马股IPO市场降温的状况似乎并未改善。
程志彬认为，现在局势仍不断变化，所以大家只能先观望。
目前的局势非常微妙，很多人最恐惧的其实不是利空消息本身，而是无法规划未来，因为不知道下一步会发生什么，尤其面对特朗普这不确定因素，哪怕是经济评论员或专家也难预测。
“我的看法是，只要这个风波有了定论，无论结果好坏，只要市场明确了方向，企业自然就会开始制定对应方案，而一些有暂缓想法的也会继续推进原本的上市或投资计划。”
此前，IPO市场一直是投资者追捧的热门板块，合盈惠理资产管理公司大马总执行长叶孙良，曾在一场活动中指出，自2020年以来，马交所的首发股平均回酬率为75.2%，相比富时隆综指却只有0.8%。
根据马交所数据，以去年为例，在马交所上市的55家新公司中，超过94.5%新股首日迎来捷报，只有3家出现下滑。
其中，凯辉国际（KEYFIELD，5321，主板能源股）和优立控股（UUE，0310，创业板），上市首日分别劲涨1.14倍和1.9倍，股价翻倍引爆市场热情，投资者争相涌入。
然而，程志彬预计，这种盛况短期内不会重现，即便未来市场局势趋于稳定，也不会像以前那样“一上市就涨”的盛况。
陈尤敏
大马IPO续跑赢区域
另外，德勤马来西亚审计与鉴证合伙人陈尤敏对《南洋商报》指出，截至5月6日，大马IPO市场相较于东南亚地区的市场，展现出相对强劲的实力。
“马交所今年已完成19宗IPO，相较之下印尼13宗，泰国仅有4宗。”
此前，马交所定下了2025年全年目标为60宗IPO。
不过，自今年4月起，美国宣布对几乎所有贸易伙伴加征新关税，带来了诸多不确定性，她预见这将对2025年区域内IPO市场造成一定冲击。
“地缘政治紧张局势，可能导致投资者态度趋于保守，更倾向于规避高风险资产。”
她认为，要维持IPO市场成长，必须确保宏观经济稳定、监管支持与投资者信心，大马政府近期成立国家地缘经济指挥中心（NGCC），正是其积极应对挑战的体现。
IPO门槛已提高
另一方面，鉴于商业环境的不确定性，陈尤敏建议，公司进行风险评估及情境规划，以测试现有商业计划和预测模型的稳健性，并评估外部变化对IPO策略的影响。
此外，公司也需要重新审视其对投资者传达的信息和长期定位。
同时，公司也在执行更严谨的准备评估，包括内部报告系统、企业监管、风险管理和合规机制等，以密切关注公司的基础，确保业务永续成长且合规到位。
“简而言之，IPO的门槛已提高。我们观察到越来越多公司不再急于上市，而是更有系统地加强基础、完善未来计划，以确保满足投资者日益演变的期望，并在公开资本市场环境中稳健成长。”
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