【股势先机】美元走弱成大势 资本流动将重新洗牌/香清发
过去几年，美元在全球市场中处于明显的强势地位。原因很直接：美联储大幅升息，带动美元资产的回报率显著提高，吸引全球资金大量流入。
然而，这一阶段性的美元强势格局，正在面临根本性的变化。随着美联储进入降息通道，美元有望开启一个中长期的走弱周期，而这背后所引发的，将是全球资本流动趋势的深度重构。
基础松动
从2022年开始，美联储为了对抗高通胀，连续多次加息，将利率从近乎为零拉高到超过5%。在这种环境下，美元资产的回报远超其他国家，吸引大量全球资金买入美元债券、股票等，从而推高了美元汇率。
但目前美国通胀已明显回落，经济增长减缓，就业市场也出现降温迹象。市场普遍预期，美联储下一步的政策将是“降息”，而非“再升息”。这也意味着支撑美元强势的核心动力正在消退。
美元与美国利率之间的关系向来密切。利率上升时，美元跟着走强；反之，利率下降，则会削弱美元吸引力。当美国开始降息，全球投资者将不再愿意持有低收益的美元资产，美元需求随之减少。
与此同时，那些在过去几年涌入美元市场的资金，也可能开始离场，转向收益更高或风险更分散的其他资产。这种“买入减少、抛售增加”的双重作用，将加快美元进入下行通道的节奏。
资本回流
美元走强时期，许多国家的资金被迫外流，涌向美国资产，导致本地货币走弱、资产价格受压。而当美元开始回落，全球资金的配置逻辑也将随之逆转。
过去流向美国的资金将开始“回家”——换回本国货币，再投资于本地市场。这不仅有助于稳定甚至提升本国货币汇率，也会带动股市、债市、房地产等资产重新获得估值支持。
去美元化
美元贬值不仅是一个汇率现象，更是全球金融秩序调整的信号。未来几年，随着关税战的开启，全球将可能进入一个“去美元化”的阶段，美元不再是唯一的避险与增值工具，其他货币和市场开始受到更多关注。
这种变化，不只是投资者之间的选择行为，更将影响各国央行的外汇储备配置、跨国企业的结算安排，乃至全球贸易结构。
美元走弱是利率政策变化的自然结果，但其影响远超汇率本身。资本流动将重新平衡，过去被美元吸附的资金将回流各自国家，推动本地市场的重估。
这对全球而言，是一个格局重塑的起点，也是资本市场的一次再分配过程。
【股势先机】熊市就这样结束了？/林烈緻
自今年4月份以来，贸易战再次开打至今总算有了些正面进展。
尤其是中美之间的贸易谈判，也暂时把较早前天高的关税率，降下至可控的程度，总算也为资本市场捎来了一定的利好消息。
再加上通胀放缓带来的市场利好，2025年4月美国通胀率降至2.3%，为近四年来最低，核心通胀稳定在2.8%，显示物价上涨压力减轻。
市场上的投资者们也再次纷纷涌入买股，导致之前因关税的担忧所引发的股市下跌，在短短数周内回血！但这一轮的熊市下跌就真的这样结束了吗？
虽然股市上涨，让投资者的资产增值，但资本市场依然潜在一定的风险不容忽视。当前的主要风险因素，包括以下几个方面：
贸易政策与关税不确定性
特朗普及其相关贸易政策带来的关税风险依然存在，可能导致全球供应链扰动和企业成本上升，影响企业盈利和市场信心。虽然近期有缓解迹象，但早前施加的关税可能还未真正体现在通胀率上。
一旦关税的后遗症在数月后慢慢产险，美国经济恐怕将陷入滞胀的情况。这窘境将是美联储更难于调整利率，长期贸易摩擦仍是潜在风险。
流动紧缩与资金分流加压
美联储2025年5月维持利率不变，采取“观望”态度，但此前多轮加息和缩表，已导致市场流动性趋紧。2025年初至今，美国企业债务到期压力加大，部分企业融资成本上升。
同时，全球资本流向出现变化，部分资金从美国市场流出，转向欧洲和新兴市场寻求更高收益。欧洲股市2025年4月表现优于美股，受益于欧央行通胀预期改善和防务支出增加。
流动性收紧导致市场交易活跃度下降，波动性加大，短期内可能加剧股市调整风险。
宏观经济疲软消费减弱
2025年第一季度，美国多项宏观经济指标表现疲软。4月零售销售增速放缓，消费者信心指数降至两年低点。信用卡及汽车贷款违约率上升，显示家庭债务负担加重。
制造业新订单指数和资本开支意向指数持续走低，企业投资意愿减弱。服务业活动放缓，反映经济增长动力不足。这些数据综合反映消费和投资双双放缓，可能拖累企业盈利和股市表现，增加市场不确定性。
此外，股市的急速反弹，也导致整体本益比回到偏高区间。纳斯达克指数中，苹果、微软、亚马逊、谷歌和特斯拉等科技巨头市值占比超过40%，市场高度依赖少数龙头股。
高估值和集中度带来潜在风险，一旦这些巨头企业业绩不及预期或面临监管压力，可能引发市场大幅波动。
2025年美股市场面临经济衰退风险、估值与集中度偏高、贸易关税不确定、流动性紧缩、宏观经济疲软及全球经济放缓等多重风险。
尽管以上种种的潜在风险，也不意味着股市中的牛不会持续往上冲。投资者应密切关注经济数据和政策动态，合理分散投资，控制仓位，防范潜在市场波动，保持长期稳健投资策略以达致进可攻退可守。
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