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【独家】执政党争筹码 大选预算案探股市糖果

独家报道:林迪陞、林志斌、李玟江、许文耀、杨惠平

2023预算案马股策略(上)

政府即将在10月7日提呈2023年财政预算案,而这次预算案与往常不同,这可是第15届全国大选前的最后一份预算案,也是经过连续2年高开销疫情预算案后,理论上回归正常的一份预算案。

不过,鉴于大选的脚步声逐渐逼近,即使现任政府财政吃紧,相信也不会轻易关上水喉,以试图为广大选民创造“感觉良好”的氛围。

目前大马政治局势波诡云谲,各个政治势力都有自己的小算盘,来届大选的结局实属难料。加上日益增强的通胀压力,早已令人民怨声载道,因此掌权执政势力肯定不会冒险,势必通过预算案这一大好机会,来尽量争取胜选筹码。

一份预期会向民众和商界大派糖果的预算案,又将对大马股市造成怎样的影响呢?

预算案料派钱增减免
消费股或最大赢家

政府为了对抗疫情,在前2次的预算案中显著扩大开销,为受到疫情冲击的人民和各个商业领域提供援助。不过,并非所有政策都受到欢迎,比如向部分上市公司征收的繁荣税,就导致相关企业的盈利备受打击,进而拖累股价。

虽说政府在大选前,会尽量避免公布不受市场欢迎的政策,但我们仍不能完全排除这次预算案,再向上市企业开刀的可能性。

无论如何,有人欢喜有人愁,在一份预计将提振市场情绪的预算案中,必定会有部分商业领域受惠,相关马股也将受到激励。

问题是,谁是赢家,谁是输家?

根据各项媒体消息,首相拿督斯里依斯迈沙比里已被游说提早举行大选,最早在今年末季举行。预算案比原定日期提早3个星期提呈国会,进一步增强上述说法的可信度。

数字化利科技股

国阵阵营相信,目前大选风向对其有利。兴业投行研究主管谢富隆认为,政府不会错过任何一个增加胜选几率的机会,因此,会确保來届预算案尽可能为广大选民及商企提供援助,以从疫情的冲击中复苏。

谢富隆预测,预算案将注重工业自动化、科技和永续等3方面。

“政府推数字化的意图,可能对CTOS数字(CTOS,5301,主板科技股)、GHL系统(GHLSYS,0021,主板科技股)与银丰集团(REVENUE,0200,主板科技股)等公司有利。”

小承包商料受惠

他亦称,预算案中援助社会的倡议,可能会对消费股带来广泛的利好,而政府不应对烟酒领域施加更多惩罚性税项。

“对烟酒产品征收更多税务,很可能会弄巧成拙,打击生产力。”

谢富隆认为,产业领域不太可能会从预算案中得到显著帮助,而建筑业或可从大选前的经济刺激措施得利。不过,他估计,比较大块的蛋糕会分给小型承包商。

考虑到博彩业受到疫情严重冲击,谢富隆相信,政府不太可能上调博彩税。

至于汽车领域,谢富隆认为,业者或将获补贴激励,以促进国内电动车工业的发展。

财力有限影响“派礼”

谢富隆估计,在财政空间有限的情况下,预算案“派礼”及进行经济刺激的力度,或许会受影响。

他亦称,债务占国内生产总值(GDP)比例不断升高,而且大选越迟举行的话,本就持续扩大的补贴开销,也会进一步增加。

“政府在制定预算案时,必须考虑财政赤字的因素,我们无法排除政府推出全新措施来增加收入的可能性,或是可能延后此前规划好的开销项目。”

总体来说,由于宏观经济和地缘政治风险仍存,投资者也会对风险较高的资产,如股票等保持观望态度。即使投资者想把2023年的前景纳入考量也不容易,因为市场上仍有大量不确定因素,前景难测。

因此,谢富隆建议采取核心防守策略,并带上短线交易的心态。

“投资者应该趁跌势主动寻找更多估值有吸引力的买入点,尽量争取更多获利机会,不必寻求高回酬。”

2023年预算案马股策略

消费股——烟酒风险仍在(领域评级:中和)

谢富隆预测,消费股会是预算案出炉后的最大赢家。

就如以往的每一年,部分“糖果”如派发现金、公务员花红和个人所得税减免,都是可以预测到的事,尤其是在如今生活成本高涨的环境中。

这些很可能出现的优惠措施,将会进一步支撑今年下半年的私人消费,继续推动经济增长,符合国家向后疫情时代过渡的发展。

当然,烟草和啤酒业者的下行风险仍然存在,比如税务上调的可能性。不过,谢富隆相信,政府在本次预算案中调涨烟酒税的可能性很低。

考虑到无处不在的烟酒走私贸易,以及本来就很高的烟酒税务,涨税或会带来生产力下降的反效果。这可能进一步助长猖獗的走私市场,也不能帮助政府提高税收。

他认为,更严格的监管框架和更严厉的执法行动,将会更有效地提高政府税收。

公用事业股——关注能源转型(领域评级:中和)

谢富隆相信,2023年预算案会继续重点关照能源转型课题,推出更多ESG友善的措施。

国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业股)已经建议,为电动车充电站营运商提供税务优惠,接下来4年对进口电动车和巴士提供税务回扣及豁免,还有撤销整车进口(CBU)电动车的下限价格,即目前的25万令吉。

该公司认为,这可帮助营运庞大车队的公司购买电动车及巴士,以及让国内市场拥有更多价格亲民的外国电动车选项。

此外,根据兴业投行研究的查询,国内太阳能业者的预算案愿望清单包括,住宅太阳能和新能源科技方面的税务优惠。同时,有部分企业希望,政府可以降低太阳能相关零件的销售及服务税(SST)和进口税。

汽车及零件股——聚焦电动车(领域评级:中和)

鉴于來届预算案可能包括专注在ESG课题的发展计划,政府可能会为了促进大马市场的电动车生产和使用,而推出一些相关优惠。

这些可能的优惠,包括延长购买电动车的免税期,以及鼓励企业在国内代工生产电动车,或在公共区域安装汽车充电器。

不过,谢富隆称,这些潜在优惠并不足以推动汽车股的股价走势,但对提供更多电动车选项的业者,如森那美(SIME,4197,主板消费股)与柏马汽车(BAUTO,5248,主板消费股)等公司的前景有利。

另一项关注点是,政府会否在來届预算案,公布更多有关汽车国产税(excise duty)改革的详情。汽车国产税的改革由前朝希盟政府推出,此前两度延后并定在2023年实施。

谢富隆称,现在汽车业者并不确定国产税改革会否真的在2023年落实,而财政部相信会在來届预算案提供相关资讯。

大马车商公会预测,上述改革将造成国内车价提高8%至20%。

考虑到这是大选预算案,而且上述税改方案恐怕不受市场欢迎,因此可能会再一次推迟实施。

产业股——料不收紧政策(领域评级:中和)

政府应该不会在预算案中采取显著措施,来进一步激励房产市场,毕竟7月才刚刚推出大马一家拥屋倡议计划(i-MILIKI)。

不过,谢富隆也不觉得政府会收紧对房市的政策,毕竟相关领域才刚从疫情的影响中复苏。

此外,他预测政府为了鼓励更多业者采用工业化建筑系统(IBS),会在预算案中推出更多相关优惠。

同时,随着环境、社会和监管主义(ESG)抬头,政府可能会推出环境相关政策,如为开发绿色认证房产的发展商提供奖掖金、为购买绿色房产的消费者豁免印花税等。

兴业投行研究的首选产业股为金群利集团(MATRIX,5236,主板产业股)和IOI置业(IOIPG,5249,主板产业股),目标价分别为2.75令吉与1.18令吉。

建筑股——惠及小承包商(领域评级:中和)

由于财政吃紧,即使政府可能为了大选而在预算案中推动发展来刺激经济,大部分利好可能会流向小型承包商。

建筑工业发展局截至9月5日的数据显示,G1和G2等级的小型承包商,占了全马总共约10万3000家承包商中的一半以上。因此,谢富隆估计,预算案发展拨款将会偏向于乡区基建或建筑维修保养工程。

政府依然有可能在预算案中推出大型发展项目,只不过部分成本需要由私人界承担。政府已经开始采取公私合作模式来进行巨型项目,如捷运3号线,得标的承包商需要自行融资项目前两年的工程费用,至少占合约总值的10%。

谢富隆猜测,抵抗水灾工程可能会是政府在预算案中,以公司合作模式推出的其中一种基建项目。毕竟在雪兰莪与吉打发生严重水灾后,如何预防或减缓水灾冲击,相信是政府的优先事项之一。

此外,他估计,东马的砂拉越-沙巴连接公路计划第2阶段工程,以及跨婆罗洲大道工程也能带来商机。

不过,即使接手巨型项目的承包商,必须拥有稳固健康的财政,相关公司也无法在公司合作模式下,承担多个项目的融资压力。因此,谢富隆合理推测,政府在预算案中会更专注在大部分未上市的小型承包商。

兴业投行研究的首选建筑股是Kerjaya(KERJAYA,7161,主板建筑股)和双威建筑(SUNCON,5263,主板建筑股),目标价分别为1.42令吉与1.93令吉。

银行股——再推暂缓还贷(领域评级:增持)

此前国家复苏理事会主席丹斯里慕尤丁建议,为中小型企业(SME)提供特别暂缓还贷计划。虽然政府不一定会在预算案提出相关方案,但这存在一定的可能性。

谢富隆称,该投行向数家银行简单查询后得知,目前银行业和政府对新一轮中小型企业暂缓还贷计划的讨论,仍处于非常初步的阶段。他相信,国家银行和银行业皆倾向于针对性的援助,而非另一次全面覆盖的中小型企业暂缓还贷计划。

若银行业和政府的讨论最终采用针对性方案,那么对暂缓还贷的新申请预计不多,毕竟银行业现已持续对受疫情打击的中小型企业提供相关援助。因此,银行面对的账目修正损失(modification losses)也会在可控范围。

不过,若政府决定采用全范围中小型企业暂缓还贷计划,这将打击市场对银行股的投资情绪。在2020年次季,银行业因为豁免车贷和固定利率个人贷款的利息,而总共蒙受了约18亿令吉的账目修正损失。

博彩股——料维持23次特别开彩(领域评级:增持)

博彩业是在疫情中受到最严重冲击的领域之一,目前业绩仍未完全恢复到疫情爆发前水平。因此,谢富隆相信,政府不太可能上调博彩业的税务。

不仅如此,若是政府对万字票行业(NFO)加税,那业者也会起价来转嫁成本,可能导致更多消费者转向非法万字票,最终减少了政府在博彩业的税收。

政府最后一次上调博彩税,落在2019年。

另外,考虑到來届预算案专注在“财政永续”上,谢富隆估计,政府将在2023年维持23次万字票特别开彩日,以尽可能增加税收。

万字票业者需要在特别开彩日,向政府额外支付当日销售额的10%款项,作为特别税项。

总而言之,政府预料不会在预算案中,对博彩业开刀。

医疗保健股——基建拨款料增(领域评级:增持)

谢富隆预测,来届预算案将会对医疗保健领域拨出更多款项,其中一大部分将会投入在国家医疗基建方面,以增强本国公共医疗服务的品质和可负担性。

大马私人医院协会(APHM)建议政府,将公共医疗开支提高到GDP的5%,而当前水平为2.6%。谢富隆称,虽然现在5%的目标看来过于激进,但相信政府会在来届预算案增加医疗拨款,以符合第12大马计划(12MP)的其中一项倡议。

同时,随着国境开放。政府应已准备好重新迎接国外的医疗旅游顾客,来届预算案相信会对大马医疗旅游局(MHTC)作出更高拨款。在2021和2022年,政府对MHTC的拨款分别为3500万令吉与2000万令吉。

此外,考虑到大马正过渡到后疫情时代,之前推出的1000令吉冠病检测费用税务减免优惠应该不会延续,或者优惠力度将会削减。

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10亿边检拨款刺激有限 建筑股腾飞缺东风

(吉隆坡26日讯)我国政府准备追加10亿令吉供东马边检项目,惟分析师认为,此项目对建筑领域的刺激有限,不足以让暮气沉沉的建筑股起飞。

上述项目估计是公开招标,大马投行研究预计,激烈的竞标将压缩各层级承包商的赚幅,建筑商获益甚微。

早前,首相兼财长拿督斯里安华宣布,初步批准总额10亿令吉拨款,以便开始动工提升沙巴和砂拉越边境的海关、移民、检疫与安全大厦(CIQS)基础设施工程,和建设接壤印尼新首都努山塔拉的道路。

前朝政府的预算案,已经拨款117亿令吉供东马建设;此次相当于追加8.5%拨款予砂沙两州。

惠及小建筑商

不过分析员认为,此基建工程料将拆分为多个小规模配套,受惠的主要料是深耕当地的小型建筑商,包括金轮企业(KIMLUN,5171,主板建筑股)、WCT控股(WCT,9679,主板建筑股),以及当地的非上市公司。

西马建筑商若想从中分一杯羹,预料将采用联营形式进入东马市场,以降低风险和提高得标机会。

总的来说,大马投行研究继续给予建筑领域“中和”评级。

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