分析：丰隆投行研究

目标价：5.43令吉

最新进展：

金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）2025财年次季（截至1月底）净利同比增4.81%，至2亿1885万令吉；营收为39亿215万令吉，扬升17.15%。

在上半年，金务大累积净赚4亿2424万令吉，同比涨5.05%；累积营业额为80亿3824万令吉，同比涨31.01%。

行家建议：

金务大次季核心净利同比增加1.1%，至2亿1100万令吉；首6个月累积核心净利则是4亿1640万令吉，走高3.1%。

该公司业绩表现比我们和市场预期中略为逊色，仅占我们全年盈利预测的36%，主要偏差在于国内建筑项目的推进速度低于预期，导致赚幅比预期中低。

随着我们调整了认列时间表，预计会有更多的账单将延至2026财政年和2027财政年。

管理层也公布了一份高确定性的项目清单，预计这些项目会在今年底之前转化为得标合约，这份清单包含大马涵盖数据中心和基建项目（140亿令吉）、澳洲铁路、车站和再生能源项目（180亿令吉），以及台湾捷运工程（30亿令吉）。

成功执行上述订单将显著提高订单，假设2月至12月期间的订单消耗为110亿令吉，预计年末订单总额将高企约600亿令吉。

这预测显著高于金务大现有的年末订单目标400亿至450亿令吉。根据上述清单，我们认为，即使自由-国家联盟赢下即将举行的澳洲大选，导致再生能源领域受创，该公司订单仍会稳定增长。

由于本地项目认列较慢，我们将2025财政年的核心税后归属股东净利预期下调4.7%，但将2026财政年的核心税后归属股东净利上调2.8%。

我们维持该股“买入”投资评级，但将目标价从原本的5.50令吉，下调至5.43令吉。