【行家论股】HPP控股 推新产品前景看俏
分析：肯纳格投行研究
目标价：39仙
最新进展：
HPP控股（HPPHB，0228，创业板）2024财年末季（截至5月底），净利同比下滑28.78%，至234万令吉。公司当季营业额录得1795万令吉，同比跌4.45%。
全年来看，HPP控股总共净赚407万令吉，同比减少56.25%；营收总额则为6893万令吉，同比下跌14.69%。
（取自HPP控股官网)
行家建议：
HPP控股2024财年核心净利为410万令吉，比我们和市场的全年预测，高出32%和25%。这主要归功末季电子电气业务的销量提振，以及营运成本减少。
全年来看，HPP控股在非瓦楞包装和纸盒业务走跌拖累下，导致2024财年总收入下跌15%。然而，这应不影响HPP控股的盈利增长动力。
我们认为，近期全球纸制品价格普遍上涨，应能提高公司平均售价，而且推出更高赚幅的可回收纸浆模塑包装产品，均可提振盈利。
同时，消费电子电气业务已触底，并且出现初期的复苏迹象，尤其是公司的客户，已开始补货和推出新品，使公司订单有所提升。
由于HPP控股具备国际印刷认证，且客户群多元，加上新推出的产品，是我们继续看好前景的原因。然而，HPP控股也需在未来交出更稳定的盈利表现，才可反映投资价值。
我们维持“跟随大市”评级，不过目标价从32仙，上调至39仙。
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【行家论股】HPP控股 不缺盈利驱动来源
分析：肯纳格投行研究
目标价：39仙
最新进展：
HPP控股（HPPHB，0228，创业板）2025财年首季（截至8月底），净利同比下滑54.45%，至104万4000令吉。
公司首季营业额录得229万2000令吉，同比跌54.45%。
（取自HPP控股官网)
行家建议：
HPP控股2025财年首季报核心净利140万令吉，仅达我们和市场全年净利预测的16%-20%。
不过，基于纸浆机器机械的电力产能登记工作延迟，预计2025财年上半年的业绩有所下滑，因此，当前业绩我们认为符合预期。
我们预计2025财年下半年业绩将强劲，主要得益于纸模包装部门的增长，以及避孕套客户需求的增加。
该公司并不缺盈利驱动来源，包括：1）全球纸制品价格普遍上扬，预计会提高平均售价；2）推出赚幅更高的可回收纸浆制包装产品；3）电子与电气和避孕套客户的补货和新品发布。
我们认为，消费领域的电子电气领域已经触底，并显示复苏迹象。
我们维持净利预测，根据2026财年13倍本益比，维持39仙的目标价，反映该公司在高品质纸箱打印的专长，与大量知名跨国公司的客户群。
然而，唯有该公司能实现更稳定的盈利时，上述利好因素才会带来更大的激励，目前维持“低于大市”评级。
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