【行家论股】HPP控股 下半年业绩料反弹
分析：肯纳格投行研究
目标价：72仙
最新进展：
HPP控股（HPPHB，0228，创业板）2024财年首季，净利按年大跌46.49%，至229万2000令吉，上年同期为428万3000令吉。
该公司首季营业额按年下滑20.97%，报1901万4000令吉。
行家建议：
HPP控股首季核心净利仅录得230万令吉，表现令人失望，分别占我们与市场全年预测的14%和16%，主要是订单增长低于预期，以及投入成本高于预期。
考虑到首季的疲软表现，以及次季的数据可能受到预计认列的120万股雇员认股计划（ESOS）的影响，我们认为，首半年业绩表现将处于弱势。
不过，我们也更看好下半年起的展望，预计短期内公司会从新的高赚幅的纸浆模塑包装产品中获得盈利增长。
新产品可替代类似的聚苯乙烯泡沫塑料包装产品，且由环保的回收材料制成，可免去高额环境税，具有成本效益的同时，还顺应不断上升的全球环境、社会与监管（ESG）趋势。
与此同时，我们预计，电子电气领域的客户的需求将会复苏，因为他们补充库存水平，再加上主要客户推出新产品。
但总体上，我们削减对2024财年的盈利预测16%，以反映对其非瓦楞包装产品的需求疲软和投入成本上升，同时，我们维持2025财年预测不变。
我们还维持72仙目标价，重申“超越大市”的投资评级。
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【行家论股】HPP控股 不缺盈利驱动来源
分析：肯纳格投行研究
目标价：39仙
最新进展：
HPP控股（HPPHB，0228，创业板）2025财年首季（截至8月底），净利同比下滑54.45%，至104万4000令吉。
公司首季营业额录得229万2000令吉，同比跌54.45%。
（取自HPP控股官网)
行家建议：
HPP控股2025财年首季报核心净利140万令吉，仅达我们和市场全年净利预测的16%-20%。
不过，基于纸浆机器机械的电力产能登记工作延迟，预计2025财年上半年的业绩有所下滑，因此，当前业绩我们认为符合预期。
我们预计2025财年下半年业绩将强劲，主要得益于纸模包装部门的增长，以及避孕套客户需求的增加。
该公司并不缺盈利驱动来源，包括：1）全球纸制品价格普遍上扬，预计会提高平均售价；2）推出赚幅更高的可回收纸浆制包装产品；3）电子与电气和避孕套客户的补货和新品发布。
我们认为，消费领域的电子电气领域已经触底，并显示复苏迹象。
我们维持净利预测，根据2026财年13倍本益比，维持39仙的目标价，反映该公司在高品质纸箱打印的专长，与大量知名跨国公司的客户群。
然而，唯有该公司能实现更稳定的盈利时，上述利好因素才会带来更大的激励，目前维持“低于大市”评级。
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