【行家论股】Astro 首9月净利低于预期
分析：马银行投行研究
目标价：10仙
最新进展：
Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股）在利息成本大幅减少的情况下，2025财政年第3季（截至10月底）净赚4694万令吉，相比去年同期净亏4705万令吉，同比转亏为盈。
不过，Astro第3季营收同比下滑9.52%，至7亿4970万令吉。
行家建议：
剔除了外汇的账面盈利，Astro第三季度核心净利仅100万令吉，前9个月累计核心净利为5200万令吉，低于我们的预期，仅达全年预测的48%。
不过，以营收来看，公司前9个月累计达23.1亿令吉，占全年预测的74%，与我们预期相一致。
我们观察到，造成这个差距主要是赚幅萎缩（第三季为21%），比预期低1.5个百分点。
我们认为，公司以较低定价来重新获得订户，但却牺牲了每用户平均收入（ARPU）和赚幅为代价。
2025财年第三季度ARPU比之前减少60仙至99.2令吉。
我们理解公司的动机，且数据也表明付费电视的总增量正在改善，但鉴于安卓电视盒等非法流媒体设备的盛行，有多少人会回归还有待观察。
综上，我们将2025、2026和2027财年的盈利预测，分别下砍26%、52%和55%。
同时，目标价从原先28仙，大幅下调到10仙，评价也从“守住”下修至“卖出”。
【行家论股】Astro 税务风险消除
分析：丰隆投行
目标价：13仙
最新进展：
Astro（ASTRO，6399，主板电信与媒体股）宣布，旗下2家公司已与内陆税收局达成和解，并仅需交付1亿1494万8586令吉税款。
根据修订评估，公司将不会受到任何惩罚，且所有生产成本，都能纳入资本津贴当中。
行家建议：
上述和解金额，仅占内陆税收局在去年7月向Astro追讨的7亿3490万令吉的15.6%，且当局已接受该公司提交的修正说明及相关文件，因此并没额外罚款。
我们认为，这结果降低了Astro的潜在下行风险，并正面反映了该公司的税务监管水平。
管理层表示，这次和解不会对2025财政年及往后的损益表产生影响，这意味着相关税务负债与相关递延税务资产，在此前已被充分认列。
因此和解金的财务影响，仅反映在资产负债表上，对未来盈利不会造成额外冲击。
整体而言，上述税务和解盖棺定论，消除了Astro的长期不确定性。
然而我们认为，订阅量持续下滑，加上广告业务疲软，该公司盈利前景仍然不明朗。
综合而言，我们维持当前的盈利预测，并保持Astro“卖出”投资评级，目标价则维持在13仙。
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