【行家论股】龙马跃控股 牧场2026年才有贡献
分析：大众投行研究
目标价：88仙
最新进展：
龙马跃控股（RHONEMA，5278，主板消费股）持股49%的子公司A2 Fresh私人有限公司，与柔佛机构旗下的居林大马组成的联营企业Anchor集团，将负责位于柔佛三板头（Jemaluang）乳制品牧场的开发、营运与管理工作。
有关牧场将涵盖乳制品工业上游至下游营运，包括乳牛牧养、牛奶加工，到相关产品销售等业务，料于明年7月开发完成。
行家建议：
龙马跃目前没有牛奶加工厂。这个联营项目可让该公司拥有集成上下游全套的牛奶生产线，包括饲料厂房的开发与营运。奶牛食用本地饲料不仅可以降低牛奶供应链的成本，还可减少碳足迹。
我们看好龙马跃可通过这项目在南马实现业务扩展，未来每年料可生产510万公升牛奶，预计将提高我国牛奶产量10%。
然而，我们估计这联营项目不会让该公司在2025财年的净利有所增长，而且发展初期甚至还可能出现亏损。
不过，一旦牧场投入营运，我们预计将在2026至2027财年为该公司带来5%的净利增长。
综上所述，我们维持“超越大市”评级，目标价为88仙。
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董事崛起成为大股东 龙马跃控股WA波幅大/温世麟
龙马跃控股（RHONEMA，5278，主板消费股）母股和凭单在上周交易量突升。
虽热该公司母股在上周四和周五交易量比往常高，不过股价却是有波幅无升幅，最终以62.5仙结束上周交易。
龙马跃控股凭单龙马跃控股WA（RHONEMA-WA）则波幅更大，上周四最高价15.5仙和上周五最低价7.5仙相差超过1倍，最终以8.5仙闭市。
值得一提的是，龙马跃的一位董事DR.YIP LAI SIONG在上周五宣布崛起成为公司显著股东。
龙马跃是一家专注于动物保健服务和动物保健产品制造与分销的投资控股公司。其业务涵盖疫苗、药品、饲料添加剂的生产与销售，以及食品原料供应和奶牛养殖等多元化领域。
利润收缩压力未解
近年来，公司通过联营合作积极扩展乳制品业务，并涉足医疗检测领域。
公司在上周宣布了最新业绩。在截至2025年3月31日结束的首季，龙马跃的营业额达4979万令吉，比2024首季的5176万令吉下降3.8%。该公司的净利达到332万令吉，同比增长3.1%。
龙马跃的业绩受到食品原料业务显著下滑影响。尽管动物保健业务保持韧性，但利润收缩显示成本压力未有效缓解。
RHONEMA-WA目前的溢价达到25.6%，这对一项不到一年就到期的凭单来说有点高。
尽管如此，该凭单的引伸波幅和母股历史波幅几乎一样，所以从理论上RHONEMA-WA的估价却不高。不过，基于RHONEMA-WA有大涨大落的历史，投机该凭单只适于超短期操作。
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本文作者不持有文中公司股权。
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