行家论股

【行家论股】马拉卡 燃料收益有助转盈

分析:大马投行研究

目标价:75仙

最新进展:

随着煤炭价格稳定,马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)有望在2024财年首季录得燃料赚幅收益。

行家建议:

如果没有燃料赚幅损失、资产减值和联营公司损失拖累,我们认为,马拉卡将在2024财年扭亏为盈。

回顾之前,公司2023财年的燃料赚幅损失5.64亿令吉,持股40%联营公司Al-Hidd减值达9600万令吉。 

我们预计在煤炭价格稳定下,公司将在接下来的2024财年首季录得燃料赚幅收益。 

顺带一提,马拉卡位于柔佛的1000兆瓦的丹绒斌能源(TBE)和2100瓦的丹绒斌电力(TBP)截至目前,尚未发生任何重大强制停电。

另外,我们认为马拉卡会申请延长槟城北赖发电厂,即将到期的购电协议;若无法延长,公司还是可以兜售发电厂的机械和设备。

此前一家发电厂协议到期之后,该公司就成功售出其中的涡轮机和发电机给尼日利亚公司,回收7330万令吉。

另一方面,公司计划2024财年获得30兆瓦的屋顶太阳能项目,并投标了第5大型太阳能项目(LSS5)。

此外,我们认为,位于马六甲的废料转至能源(WTE)发电厂的中标者将在下半年公布,而马拉卡是当中的领跑者。

综合以上,我们维持75仙目标价,以及“买入”评级不变。

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行家论股

【行家论股】马拉卡 收购计划助增产能

分析:达证券

目标价:1.06令吉

最新进展:

经过数次的延迟,马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)已完成对ZEC太阳能私人有限公司以及TJZ Suria私人有限公司的收购。

本次收购金额达到2700万令吉,两家公司之后将成为马拉卡的直接和间接持股子公司。

行家建议:

在电力市场供需趋紧的背景下,马拉卡新增产能将助其打造良好前景基础。

我们正面看待这项收购,因它将让马拉卡再生能源容量从113兆瓦(MW)增至128兆瓦,有助其实现2031年设下的1400兆瓦的容量目标。

假设ZEC太阳能项目的资本支出为每兆瓦450万至500万令吉,并能实现中高个位数的内部回报率(IRR),此收购会小幅提振公司盈利,幅度约为0.6%。

因此,我们把集团2025和2026财年盈利预测,都分别上修0.6%,以反映收购计划的正面效益。

此外,考虑到第1大型太阳能发电项目(LSS1)期间的最低平均电价分别在每千瓦时(kWh) 39仙和45仙,本次的收购计划对集团资产负债表影响有限。

从估值方面来看,马拉卡目前2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利(EV/Ebitda)企于4.9倍,低于其5.2倍的历史平均值。同时,它的周息率维持在5.2%到6.3%,是个相对具吸引力的水平。

综上所述,我们维持“买入”评级,目标价也从1.05令吉微调至1.06令吉。

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