【行家论股】马拉卡燃料收益有助转盈

2024年05月07日

分析：大马投行研究

目标价：75仙

最新进展：

随着煤炭价格稳定，马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）有望在2024财年首季录得燃料赚幅收益。

（取自马拉卡脸书）

行家建议：

如果没有燃料赚幅损失、资产减值和联营公司损失拖累，我们认为，马拉卡将在2024财年扭亏为盈。

回顾之前，公司2023财年的燃料赚幅损失5.64亿令吉，持股40%联营公司Al-Hidd减值达9600万令吉。

我们预计在煤炭价格稳定下，公司将在接下来的2024财年首季录得燃料赚幅收益。

顺带一提，马拉卡位于柔佛的1000兆瓦的丹绒斌能源（TBE）和2100瓦的丹绒斌电力（TBP）截至目前，尚未发生任何重大强制停电。

另外，我们认为马拉卡会申请延长槟城北赖发电厂，即将到期的购电协议；若无法延长，公司还是可以兜售发电厂的机械和设备。

此前一家发电厂协议到期之后，该公司就成功售出其中的涡轮机和发电机给尼日利亚公司，回收7330万令吉。

另一方面，公司计划2024财年获得30兆瓦的屋顶太阳能项目，并投标了第5大型太阳能项目（LSS5）。

此外，我们认为，位于马六甲的废料转至能源（WTE）发电厂的中标者将在下半年公布，而马拉卡是当中的领跑者。

综合以上，我们维持75仙目标价，以及“买入”评级不变。

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马拉卡

行家论股

【行家论股】马拉卡收购计划助增产能

2025年02月03日

分析：达证券

目标价：1.06令吉

最新进展：

经过数次的延迟，马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）已完成对ZEC太阳能私人有限公司以及TJZ Suria私人有限公司的收购。

本次收购金额达到2700万令吉，两家公司之后将成为马拉卡的直接和间接持股子公司。

（取自马拉卡脸书）

行家建议：

在电力市场供需趋紧的背景下，马拉卡新增产能将助其打造良好前景基础。

我们正面看待这项收购，因它将让马拉卡再生能源容量从113兆瓦（MW）增至128兆瓦，有助其实现2031年设下的1400兆瓦的容量目标。

假设ZEC太阳能项目的资本支出为每兆瓦450万至500万令吉，并能实现中高个位数的内部回报率（IRR），此收购会小幅提振公司盈利，幅度约为0.6%。

因此，我们把集团2025和2026财年盈利预测，都分别上修0.6%，以反映收购计划的正面效益。

此外，考虑到第1大型太阳能发电项目（LSS1）期间的最低平均电价分别在每千瓦时（kWh） 39仙和45仙，本次的收购计划对集团资产负债表影响有限。

从估值方面来看，马拉卡目前2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利（EV/Ebitda）企于4.9倍，低于其5.2倍的历史平均值。同时，它的周息率维持在5.2%到6.3%，是个相对具吸引力的水平。

综上所述，我们维持“买入”评级，目标价也从1.05令吉微调至1.06令吉。