行家论股

【行家论股】马拉卡 有望恢复派息

分析:银河国际证券

目标价:1.30令吉

最新进展:

马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)在近期季度上,展现强劲的核心盈利表现,重现昔日风采之余,甚至有望今年恢复派息。

该公司从此前2023财年首季到第三季平均录得1亿6600万令吉亏损后,在接下来转获盈利7200万令吉(2023财年末季到2024财年次季)。

行家建议:

马拉卡的发电厂表现好转,加上煤炭价格趋稳定,进而推动了公司盈利和现金流转善。

大马半岛的电力需求增长强劲,在2024年次季同比增幅达3.2%至9.6%,超过2017到2022年均复合增长率(CAGR)的1.2%。

由于电力需求高涨,退役的天然气发电站有必要重启或扩建,以弥补供需的缺口。

同时,马拉卡也应展开新天然气工厂的新投资周期。

我们认为,随着市场电力需求激增,该公司一旦接获新发电厂合约,必能巩固其长远的盈利前景。

由于整体行业增长前景好转,我们上修马拉卡2024到2025财年的全年盈利预测,幅度为15%至17%。

年初迄今,马拉卡股价虽扬升45%,但其估值仍相对低,加上公司盈利正常化且现金流强劲下,相信它会在今年重新恢复派息。

综合上述,马拉卡依旧是我们的首选股,因此重申“增持”评级,而目标价则由1.00令吉,上修到1.30令吉。

 

 
 

 

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行家论股

【行家论股】马拉卡 收购计划助增产能

分析:达证券

目标价:1.06令吉

最新进展:

经过数次的延迟,马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)已完成对ZEC太阳能私人有限公司以及TJZ Suria私人有限公司的收购。

本次收购金额达到2700万令吉,两家公司之后将成为马拉卡的直接和间接持股子公司。

行家建议:

在电力市场供需趋紧的背景下,马拉卡新增产能将助其打造良好前景基础。

我们正面看待这项收购,因它将让马拉卡再生能源容量从113兆瓦(MW)增至128兆瓦,有助其实现2031年设下的1400兆瓦的容量目标。

假设ZEC太阳能项目的资本支出为每兆瓦450万至500万令吉,并能实现中高个位数的内部回报率(IRR),此收购会小幅提振公司盈利,幅度约为0.6%。

因此,我们把集团2025和2026财年盈利预测,都分别上修0.6%,以反映收购计划的正面效益。

此外,考虑到第1大型太阳能发电项目(LSS1)期间的最低平均电价分别在每千瓦时(kWh) 39仙和45仙,本次的收购计划对集团资产负债表影响有限。

从估值方面来看,马拉卡目前2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利(EV/Ebitda)企于4.9倍,低于其5.2倍的历史平均值。同时,它的周息率维持在5.2%到6.3%,是个相对具吸引力的水平。

综上所述,我们维持“买入”评级,目标价也从1.05令吉微调至1.06令吉。

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