行家论股

【行家论股】马拉卡 收购计划助增产能

分析:达证券

目标价:1.06令吉

最新进展:

经过数次的延迟,马拉卡(MALAKOF,5264 ,主板公用事业股)已完成对ZEC太阳能私人有限公司以及TJZ Suria私人有限公司的收购。

本次收购金额达到2700万令吉,两家公司之后将成为马拉卡的直接和间接持股子公司。

行家建议:

在电力市场供需趋紧的背景下,马拉卡新增产能将助其打造良好前景基础。

我们正面看待这项收购,因它将让马拉卡再生能源容量从113兆瓦(MW)增至128兆瓦,有助其实现2031年设下的1400兆瓦的容量目标。

假设ZEC太阳能项目的资本支出为每兆瓦450万至500万令吉,并能实现中高个位数的内部回报率(IRR),此收购会小幅提振公司盈利,幅度约为0.6%。

因此,我们把集团2025和2026财年盈利预测,都分别上修0.6%,以反映收购计划的正面效益。

此外,考虑到第1大型太阳能发电项目(LSS1)期间的最低平均电价分别在每千瓦时(kWh) 39仙和45仙,本次的收购计划对集团资产负债表影响有限。

从估值方面来看,马拉卡目前2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利(EV/Ebitda)企于4.9倍,低于其5.2倍的历史平均值。同时,它的周息率维持在5.2%到6.3%,是个相对具吸引力的水平。

综上所述,我们维持“买入”评级,目标价也从1.05令吉微调至1.06令吉。

 

 
 

 

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财经新闻

达证券:明年订单冲新高 太阳能业者喜事连连

(吉隆坡27日讯)太阳能行业好消息源源不断,刚领完政府的圣诞礼物,转头再获新年贺礼,因政府更新了自用概念(SELCO)计划准则,潜在商机不再仅局限于屋顶太阳能。

达证劵分析员发报告指出:“紧接着净能源计量(NEM)3.0指南出炉,政府更新SELCO计划准则,为业者释放更多再生能源商机。”

“我们正面看待这项更新计划,尤其是扩展太阳能的覆盖类别,更是会带来巨大的机遇。”

根据大马永续能源发展机构(SEDA)的数据显示,屋顶太阳能只占全马太阳能资源的16%,其余主要源自地面和水上漂浮安装太阳能系统,该类别占了全国的78%。

须知,地面安装太阳能系统此前还只限于公用事业规模的计划,例如企业绿色电力计划(CGPP)和企业再生能源电力供应计划(CRESS),否则需要特殊监管部门的批准。

“因此,开放SELCO计划的地面安装会受到行业欢迎,因该措施为领域开辟新机遇,减少CGPP计划中的配额和拍卖周期限制。”

最新的SELCO计划准则,它将在明年1月生效,应用范围现已扩大而不再局限于屋顶太阳能,而是允许地面和水上漂浮安装太阳能系统,并且还会覆盖农业用户、取消容量限制等。

LSS5赢家陆续公布

根据能源委员会的最新声明,第5大型太阳能项目(LSS5)竞标评估已完成,得标者将陆续接获该委员会的直接通知,目前已接获通知的有国家能源(TENAGA,5347,主板公用事业股)。

虽然公布方式不透明,但在全球太阳能组件价格的大幅下降背景下,业者竞标成本也大幅减少。

分析员估算,自LSS4以来,整体EPCC成本已减少约30%,从而降低LSS5的竞标成本,但强调更低的电价竞标并不意味着项目盈利会随之减少。

陆续的利好消息加持下,分析员正面看待电力与公用事业领域,特别是从事再生能源施工、采购、建造和启用(EPCC)行业。

潜在受惠股

分析员补充,再生能源的EPCC业者的订单和营业额,预计会在明年达到新高,特别是CGPP和LSS5的相继推出。

LSS5项目推出之际,资产所有方的主要受益者为国能、马拉卡(MALAKOF,5264,主板公用事业股)和杨忠礼电力(YTLPOWR,6742,主板公用事业股)。

EPCC业者方面,达证券依旧看好Samaiden集团(SAMAIDEN,0223,主板工业股),其它相关业者包括Solarvest(SLVEST,0215,主板工业股)、Sunview集团(SUNVIEW,0262,创业板)和柏卡集团(PEKAT,0233,创业板)。

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