【行家论股】马拉卡 收购计划助增产能
分析：达证券
目标价：1.06令吉
最新进展：
经过数次的延迟，马拉卡（MALAKOF，5264 ，主板公用事业股）已完成对ZEC太阳能私人有限公司以及TJZ Suria私人有限公司的收购。
本次收购金额达到2700万令吉，两家公司之后将成为马拉卡的直接和间接持股子公司。
（取自马拉卡脸书）
行家建议：
在电力市场供需趋紧的背景下，马拉卡新增产能将助其打造良好前景基础。
我们正面看待这项收购，因它将让马拉卡再生能源容量从113兆瓦（MW）增至128兆瓦，有助其实现2031年设下的1400兆瓦的容量目标。
假设ZEC太阳能项目的资本支出为每兆瓦450万至500万令吉，并能实现中高个位数的内部回报率（IRR），此收购会小幅提振公司盈利，幅度约为0.6%。
因此，我们把集团2025和2026财年盈利预测，都分别上修0.6%，以反映收购计划的正面效益。
此外，考虑到第1大型太阳能发电项目（LSS1）期间的最低平均电价分别在每千瓦时（kWh） 39仙和45仙，本次的收购计划对集团资产负债表影响有限。
从估值方面来看，马拉卡目前2026财年企业价值与息税折旧摊销前盈利（EV/Ebitda）企于4.9倍，低于其5.2倍的历史平均值。同时，它的周息率维持在5.2%到6.3%，是个相对具吸引力的水平。
综上所述，我们维持“买入”评级，目标价也从1.05令吉微调至1.06令吉。
达证券:明年订单冲新高 太阳能业者喜事连连
（吉隆坡27日讯）太阳能行业好消息源源不断，刚领完政府的圣诞礼物，转头再获新年贺礼，因政府更新了自用概念（SELCO）计划准则，潜在商机不再仅局限于屋顶太阳能。
达证劵分析员发报告指出：“紧接着净能源计量（NEM）3.0指南出炉，政府更新SELCO计划准则，为业者释放更多再生能源商机。”
“我们正面看待这项更新计划，尤其是扩展太阳能的覆盖类别，更是会带来巨大的机遇。”
根据大马永续能源发展机构（SEDA）的数据显示，屋顶太阳能只占全马太阳能资源的16%，其余主要源自地面和水上漂浮安装太阳能系统，该类别占了全国的78%。
须知，地面安装太阳能系统此前还只限于公用事业规模的计划，例如企业绿色电力计划（CGPP）和企业再生能源电力供应计划（CRESS），否则需要特殊监管部门的批准。
“因此，开放SELCO计划的地面安装会受到行业欢迎，因该措施为领域开辟新机遇，减少CGPP计划中的配额和拍卖周期限制。”
最新的SELCO计划准则，它将在明年1月生效，应用范围现已扩大而不再局限于屋顶太阳能，而是允许地面和水上漂浮安装太阳能系统，并且还会覆盖农业用户、取消容量限制等。
LSS5赢家陆续公布
根据能源委员会的最新声明，第5大型太阳能项目（LSS5）竞标评估已完成，得标者将陆续接获该委员会的直接通知，目前已接获通知的有国家能源（TENAGA，5347，主板公用事业股）。
虽然公布方式不透明，但在全球太阳能组件价格的大幅下降背景下，业者竞标成本也大幅减少。
分析员估算，自LSS4以来，整体EPCC成本已减少约30%，从而降低LSS5的竞标成本，但强调更低的电价竞标并不意味着项目盈利会随之减少。
陆续的利好消息加持下，分析员正面看待电力与公用事业领域，特别是从事再生能源施工、采购、建造和启用（EPCC）行业。
潜在受惠股
分析员补充，再生能源的EPCC业者的订单和营业额，预计会在明年达到新高，特别是CGPP和LSS5的相继推出。
LSS5项目推出之际，资产所有方的主要受益者为国能、马拉卡（MALAKOF，5264，主板公用事业股）和杨忠礼电力（YTLPOWR，6742，主板公用事业股）。
EPCC业者方面，达证券依旧看好Samaiden集团（SAMAIDEN，0223，主板工业股），其它相关业者包括Solarvest（SLVEST，0215，主板工业股）、Sunview集团（SUNVIEW，0262，创业板）和柏卡集团（PEKAT，0233，创业板）。
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