【行家论股】西港控股 货运量增长暂受限
分析：丰隆投行研究
目标价：5.00令吉
最新进展：
在中美进口关税拉锯下，经济学家普遍预计全球贸易活动将有所降温，我们经济研究团队也将大马2025年经济增长预测从4.9%下调至4.0%。
尽管全球贸易放缓引发担忧，但预期不会对西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）表现造成重大影响。
（取自西港控股官网）
行家建议：
西港控股目前港口营运稳健，处于约80%的最佳利用率，2024年的吞吐量为1400万个货柜（TEU）。
事实上，在新关税实施前，管理层已预计，每年货柜吞吐量仅能温和增长约40万个TEU（约4%），主要受制于容量限制。
在其拓展计划中，CT10与CT11将分别于2028年中和2029年底投产，所以在此之前，货运量增长空间将受限。
此外，全球贸易局势仍有变数，外交谈判仍可能带来转机。
同时，西港口股还有望受益于之后的港口收费涨价，预计于2025年9月至10月间进行，但这仍需获得政府批准。
需注意的是，此次调整将适用于本地进出口业务（目前收费每货柜300令吉），而转口业务（每货柜182令吉）则受港口营运商与航运公司之间的双边协议限制。
近期，西港控股推出股息再投资计划，有望以更永可持续的方式支持扩展计划，降低对外部融资的依赖，同时保持稳健的财务状况，进一步提升股东价值。
综上，我们维持“买入”评级，以及5令吉目标价不变。
【行家论股】西港控股 货运量料温和增长
分析：鼎峰证券
目标价：5.08令吉
最新进展：
西港控股（WPRTS，5246，主板交通与物流股）2025财年首季（截至3月31日）净利同比增长8.78%，至2亿2246万令吉。
同时，公司营业额录得6亿2129万令吉，同比走高14.39%。
（取自西港控股年报）
行家建议：
西港控股首季核心净利表现符合预期，分别占了我们和市场全年盈利预测的25%。
公司首季增长归功于货柜营收增长所推动，因金属和电子废料条规收紧，导致货品滞留时间延长，从而提振仓储费用收入。
同时，得利于营运成本和燃料开销减少，公司当季赚幅也有所改善。
展望余下的2025财年，受亚洲内部贸易韧性支撑，西港控股的货运量将温和增长，尤其特朗普关税的不确定性持续，但大马政府的多边贸易倡议，将会支撑其增长。
我们估计，政府将在今年敲定港口收费率上调的方案，并最快于2026年生效，进一步提振西港控股收入。
Westport 2的扩建计划也按部就班推进，预计将在2028年投入运营，为可靠的长远增长动力。
综上，我们维持西港控股2025和2026财年的盈利预测，并重申“买入”评级与目标价5.08令吉不变。
无论如何，西港控股的风险仍包括特朗普贸易政策的不确定性、区域竞争加剧，以及Westport 2扩建项目的延误。
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