【行家论股】海事重工油气上游业务强劲

2024年11月14日

分析：MIDF投资研究

目标价：72仙

最新进展：

海事重工（MHB，5186，主板能源股）2024财年第三季转亏为盈，净赚1527万4000令吉，去年同期净亏1.05亿令吉。截至9月杪的当季营收增长41.97%，至9.06亿令吉。

首9个月来看，海事重工累计净利录得9961万4000令吉，前期亏损4.9亿令吉；营收累计增长27.38%，报27.9亿令吉。

行家建议：

海事重工的重工业务收入，在今年前9个月同比增长了26.1%，主要归因于多个在建项目进入建设阶段，且完成了两个井口的交付。

同样收入大涨的海事业务，则是得益于干船坞和维修活动的增加，尤其是液化天然气船（LNGC），因为对改装和减碳需求的增加。

我们预计，在能源安全需求的推动下，尤其是在北半球的冬季带动了液化天然气需求，油气的上游活动依然强劲。

综合来看，我们将2024至2025财年盈利预测，分别上调为40%和11%。

这主要是考虑到Kasawari碳捕集存储（CCS）和MTJDA FDP两个重工项目接近完工而减值减少，加上新离岸风电项目将维持工程建设营运至2025财年。

此外，2024年上游资本支出增加至260亿令吉，预计将对重工业务产生积极影响。

然而，海事业务在末季干船坞和维修活动呈周期性下降，以及拉尼娜气候带来的寒冷冬季，预计更少油船选择维修服务。

我们维持“买入”评级，目标价则上调到72仙，相当于8倍本益比估值。

行家论股

【行家论股】海事重工看好准时交付项目

2025年02月20日

分析：MIDF投行研究

目标价：70仙

最新进展：

海事重工（MHB，5186，主板能源股）在2024财政年末季（截至12月底）录得更高净利，净赚2138万令吉，同比飙升245.76%。

反观其末季营收，同比萎缩26.89%，至8亿1761万令吉，原因是重工业务的部分订单已接近完成。

行家建议：

海事重工2024财年成功转亏为盈，正常化净利为1.21亿令吉，低于我们和市场的预期。

重工业务方面，随着认列了2023财年的损失索赔，该业务收获1.10亿令吉盈利。

去年全年，该业务交出的成果包括：砂拉越Jerun开发项目上部结构启动、获得两个海上风力发电项目、2个垃圾转能源项目启动，以及Jerun项目首次产气。

海事业务方面，在更高的转化活动带动下，去年的营收增长30.3%；盈利更是大涨82.3%，至4100万令吉。

去年写下的成就则包括：维修了86艘船只、交付了16艘液化天然气船、扩展至希腊市场等。

随着项目的交付，以及岸外活动疲软，海事重工去年的合约总数下跌了16.8%，至53亿令吉，并预计今年的合约总数还会跌至50亿令吉。

不过，我们还是看好该公司可以继续准时交付项目，并在岸外风力发电项目中，取得10%的年复合增长。

在稍微调降海事重工的盈利预测之后，将目标价下修至70仙。但我们还是看好这家转亏为盈的油气公司，评级“买入”。

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海事重工