【行家论股】柏马汽车估值具吸引力

2025年01月22日

分析：兴业投行研究

目标价：2.30令吉

最新进展：

奇瑞汽车（Chery）在2024年获得2.4% 的市场份额，成为仅次于丰田（Toyota）和本田（Honda）在大马最畅销的海外汽车品牌。

中国汽车品牌的涌入加剧了竞争，虽然柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）未必能独善其身，但它目前的估值水平并不高。

行家建议：

由柏马汽车代理的马自达（Mazda）2024年销量同比减25%，至14.8万辆，它的市场份额从2023年的2.4%，降至1.8%。

我们认为，马自达的销量失色，主要归因于中国车商打入国内市场。

柏马汽车代理的起亚（KIA）最近所推出的Sportage车款具有很大销量潜力，有望提振起亚的整体销量。

考虑到Sportage的发布时间较晚，相信其盈利效益需在2026财年才能显现。

此外，柏马汽车取得了小鹏汽车（Xpeng）和深蓝汽车（Deepal）的电动车本地分销权。

由于电动车市场在本地依旧小众，预计电动车业务暂时不会有太多提振效果。

所以，我们下调公司2025至2027财年的盈利预测，幅度介于11%到14%。

尽管价格敏感的买家，将转向更便宜的汽车品牌，但柏马汽车品牌在二手市场的价格仍有吸引力。

柏马汽车因车市竞争激烈，股价在过去12个月下跌了42%，如今的估值已变得很有吸引力，所以维持“买入”评级，目标价为2.30令吉。

柏马汽车

BAUTO

财经新闻

外围风雨交加这些内需股成避风港

2025年04月18日

（吉隆坡18日讯）在特朗普宣布加征关税、全球市场充满不确定性之际，马股中的内需驱动型公司展现出更强的抗压能力。

MIDF研究指出，这类公司因收入、成本、业务及债务等多集中于本地市场，避开了出口风险，整体表现明显优于大盘指数。

此前，该研究机构追踪的，以国内市场主导的股项，筛选标准为：凡是收入、客户或业务来源、收入币别、成本结构或债务中，任一项有超过80%来自大马或以令吉计价。

结果显示，过去两周（4月3日至16日），这32只内需股整体表现优于大市，平均下滑1.5%，远低于富时隆综指的2.8%跌幅。

分析员认为，在贸易与关税不确定性仍在的情况下，内需导向型公司仍具有吸引力，当前看好的行业之一是消费必需品。

MIDF研究推荐的内需股

星狮集团（F&N，3689，主板消费股）

评级：买入
目标价：32.68令吉
亮点摘要：鉴于其强劲的盈利抗压能力和强大的顾客群，我们对其前景保持乐观。尽管面临全球经济不确定性和通胀压力，其饮料与食品需求依然稳定，再加上马泰旅游复苏带动线下消费。再加上，投资乳牛场来布局本地鲜奶市场将驱动未来增长。

双威产托（SUNREIT，5176，主板产托股）

评级：买入
目标价：1.99令吉
亮点摘要：产托2024财年核心净利年增长3.9%，主要由零售及酒店业务带动。零售业务受惠于双威金字塔商场租金回升及新收购资产（如双威163购物中心与居銮福联广场）的贡献。我们预计其2025及2026财年盈利分别增长9.1%与5%，周息率达5.1%，长期前景稳定。

国油贸易（PETDAG，5681，主板能源股）

评级：买入
目标价：22.25令吉
亮点摘要：公司在燃油零售市场具有强势品牌认知度，同时积极推动生物燃料、生物柴油及SAF等绿色能源解决方案。2024年净利同比增长15%达11亿令吉，周息率约5.5%。

柏马汽车（BAUTO，5248，主板消费股）

评级：买入
目标价：1.43令吉
亮点摘要：柏马汽车是本次推荐中，唯一一家具备2026财年盈利增长潜力的汽车公司，预期销量将增长6%。尽管面临中国品牌价格竞争，但第三季时，起亚汽车品牌销量增46%，小鹏汽车增长达119%。我们预计2026财年销售增长势头将延续，而新引入的深蓝汽车也将在2026年上半年推出。预计2026财年周息率高达13.7%。