分析：聯昌國際投行研究
目標價：32.30令吉
最新進展：
母牛引入計劃腰斬，星獅集團（F&N，3689，主板消費股）森美蘭金馬士的綜合乳牛牧場預計在2025年1月實現首次產奶的計劃被迫展延。隨著原定計劃被終止，最快只能在6至12個月才能引入新的母牛。
行家建議：
星獅集團指出將在未來6-12個月內引入母牛，當前集團正積極與當局溝通，但不排除從其他國家采購母牛的可能。
我們了解到，牧場的營收構成和產品當前依舊存在不確定性。牛奶將會加工成半成品或成品，自用並出售給第三方。目前牛奶將專注大馬市場，也將出口新加坡和柬埔寨。
集團指，泰國的營運稅務將在2025財年維持高位，但從2024年下半季的峰值下滑，與我們的預期今明後3財年，每年24%的稅率一致。
集團強調，糖稅帶來的影響微乎其微，僅影響少於1%的銷售，且再添120萬令吉的成本；而最低薪金製和外籍勞工強製繳納公積金，也會帶來額外570萬令吉成本。
好在集團將會增加自動化設施，在2023財年啟用的自動存儲和檢索係統（ASRS）已為集團節省230萬令吉開銷。
整體而言，我們維持星獅集團未來3年的盈利預測。
我們了解到該集團在餐飲業裏有著強大的市場地位，但當前的估值已經相當合理，因此維持“守住”評級，和32.30令吉的目標價。
