【行家论股】星狮集团 税率看涨下砍财测
分析：肯纳格投行研究
目标价：34.40令吉
最新进展：
销售走低以及拨备增加，拖累星狮集团（F&N，3689，主板消费股）2025财年首季净利同比下跌1.01%，至1亿6901万8000令吉。
首季营业额年增4.27%，至13亿8974万1000令吉。
展望未来，该公司表示，目前有几个下行风险，将左右业绩表现，例如地缘政治不确定性，以及大宗商品价格的波动等。
行家建议：
星狮集团2025财年首季核心净利，在调整外汇数额后，录得1亿5200万令吉，符合我们与市场的预期，达全年预测的25%和26%。
我们认为，随着大马和泰国旅游业崛起，预计公司将继续凭借即饮饮料业务受惠。
不仅如此，我们也乐见公司将高增长清真包装和乳制品领域，列入战略重点。
至于金马士奶牛场，虽说第一批的牲畜交付时间自2024年杪一直被推迟，但整体综合建设，仍在按计划稳步推进中。
如果该奶牛场能在2026财年前启动，届时产能可能达到1亿升，而潜在净利可能在每年能达到4900万令吉。
不过，碍于生产和执行日期未定，且存在一定现金流风险，因此我们未纳入计算。
现阶段，我们将公司今明财年的净利预测，分别下调5%至7%，主要是预计会有更高的税率。
综合以上，我们重申“超越大市”评级，目标价则从原先的36.30令吉，下调至34.40令吉。
【行家论股】星狮集团 半年业绩符合预期
分析：MIDF研究
目标价：32.68令吉
最新进展：
宏观经济压力和消费情绪疲软，星狮集团（F&N，3689，主板消费股）2025财年次季（截至3月底）净利同比跌15.2%，至1亿4034万令吉，并且派息每股30仙。
同时，星狮集团次季营业额录得13亿3412万令吉，同比微跌1.35%。
在上半年，该公司累积净利为3亿936万令吉，同比减少7.97%；累积营业额则报27亿2386万令吉，同比微增1.44%。
2500头荷斯坦奶牛从智利圣地亚哥，跨越了太平洋，运送至柔佛巴西古当。
行家建议：
星狮集团首半年业绩符合预期，分别占我们与市场预测的49%和52%。
回看次季表现，主要受累于东马在农历新年销售旺季期间发生严重水灾，导致市场节庆销售动能受挫，但好在国内需求保持韧性及出口增强仍支撑着集团表现稳健。
柬埔寨与寮国的出口表现良好，惟泰国饮料业务营收亦同比减少2.2%，主要受当地主动管理经销商库存的策略影响。
另外，由于对AgriValley的启动投资拖累，核心税后利润与非控股权益（PATANCI）略有下滑，但整体业绩仍符合预测，因此维持盈利预测不变。
我们继续看好集团的前景，因其业绩防御力强以及消费基础稳健，同时，亦可受惠于即饮饮料的强劲需求，以及马泰旅游业复苏所带动的户外消费趋势。
综上，维持“买入”评级，目标价为32.68令吉不变。
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