【行家论股】星狮集团 产品下半年不涨价
分析：达证券
目标价：34.50令吉
最新进展：
我们出席星狮集团（F&N，3689，主板消费股）业绩汇报会后，对集团前景感到乐观。
汇报会的主要内容涉及，原料成本、奶牛牧场进展、和柬埔寨扩展计划。
行家建议：
原料价格降低是推动星狮集团未来主因，但若该成本继续走高可能会影响集团盈利。
去年白糖价格飙高，估计增加集团6000万令吉成本；而近期可可与食用明胶价格高涨，对集团财务造成的影响是轻微的。
管理层没有计划在下半年上调产品售价，因为任何原料价格上涨，估计都能通过成本管理策略来缓解。
奶牛牧场方面，第一阶段正如计划进行中，预料2025年头可以开始产奶。
但是奶牛能否适应大马炎热潮湿天气还是未知数，可能对牛奶产量造成影响。
无论如何，集团预计这项计划会在不迟于2027财年前实现收支平衡，并开始对集团盈利带来贡献。
该集团也在柬埔寨设立乳制品制造工厂，预定在2026财年首季投产。
由于本季业绩表现比预期强，我们上调了2024财年至2026财年的盈利预测，幅度各别为15%、3.2%和3.4%。
综上所述，我们维持“守住”评级，目标价从30令吉上修至34.50令吉。
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分析：MIDF研究
目标价：32.68令吉
最新进展：
宏观经济压力和消费情绪疲软，星狮集团（F&N，3689，主板消费股）2025财年次季（截至3月底）净利同比跌15.2%，至1亿4034万令吉，并且派息每股30仙。
同时，星狮集团次季营业额录得13亿3412万令吉，同比微跌1.35%。
在上半年，该公司累积净利为3亿936万令吉，同比减少7.97%；累积营业额则报27亿2386万令吉，同比微增1.44%。
2500头荷斯坦奶牛从智利圣地亚哥，跨越了太平洋，运送至柔佛巴西古当。
行家建议：
星狮集团首半年业绩符合预期，分别占我们与市场预测的49%和52%。
回看次季表现，主要受累于东马在农历新年销售旺季期间发生严重水灾，导致市场节庆销售动能受挫，但好在国内需求保持韧性及出口增强仍支撑着集团表现稳健。
柬埔寨与寮国的出口表现良好，惟泰国饮料业务营收亦同比减少2.2%，主要受当地主动管理经销商库存的策略影响。
另外，由于对AgriValley的启动投资拖累，核心税后利润与非控股权益（PATANCI）略有下滑，但整体业绩仍符合预测，因此维持盈利预测不变。
我们继续看好集团的前景，因其业绩防御力强以及消费基础稳健，同时，亦可受惠于即饮饮料的强劲需求，以及马泰旅游业复苏所带动的户外消费趋势。
综上，维持“买入”评级，目标价为32.68令吉不变。
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