行家论股

【行家论股】大马机场 搭客量将全面复苏

分析:兴业投行研究

目标价:8.66令吉

最新进展:

大马机场(AIRPORT,5014,主板交通和物流股)旗下全部机场的搭客流量,在2023年突破1亿人次,达到全年1亿2000万人次的水平,是2020年以来的首次。

大马机场称,1亿2000万人次的搭客流量,不仅意味着已复苏至2019年的84.6%水平,同时,也反映出该公司在面对全球挑战时的坚韧和适应能力。

行家建议:

虽然去年的搭客流量,未能达到大马航空委员会(MAVCOM)的预期,但符合我们的预期。整体和国际搭客流量占全年预测的97%,而国内则占98%。

MAVCOM预测,在2024年到访大马的旅客介于9390万至1亿710万人次,意味着全面复苏。

我们内部预测为1亿520万人次,也指向全面复苏。

我们认为中国旅客人数有点落后,而对中国与印度的面签政策,将是今年国际旅客的催化剂。

我们相信,机场租金回升、旅客增加、收费可能上调,这些利好因素尚未被市场消化。

我们维持8.66令吉目标价和盈利预测,大马机场的估值相当诱人,目前仍低于疫情前的中值。

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财经新闻

【中东风云急】中东局势升温 航空业恐遭冲击

(吉隆坡17日讯)中东紧张局势升级,马银行投行认为,无论大马机场(AIRPORT,5014,主板交通和物流股)、Capital A公司(CAPITALA,5099,主板消费股)和亚航长程(AAX,5238,主板消费股)均面对盈利风险,本地航空业需要为可能出现的最坏局面做好准备。

马银行投行分析员指出,大马机场作为机场营运商,虽然不用担心油价上涨带来的冲击,但可能面对往返中东地区旅客减少带来的打击。

“我们担心,往返中东的乘客量减少,将冲击大马机场在国内和土耳其的业务。”

他表示,大马机场并未在2023年数据中,公布往返中东地区的乘客流量资料,但检视2019年数据的话,则可发现当年吉隆坡国际机场(KLIA)的7%国际乘客,以及伊斯坦布尔萨比哈格克琴机场的28%国际乘客,来自中东区域。

机场盈利恐挫26%

“在最坏情况下,也就是往返中东的乘客全部消失,那大马机场的全年净利预计将减少26%,而该股的目标价,也会从现在的8.91令吉,一口气降至6.61令吉.”

对于Capital A公司,该分析员称,该公司旗下4家航空公司并没有飞往任何中东目的地,因此,中东紧张局势带来的最大担忧,在于飞机燃油价格上涨。

“如今,飞机燃油现价落在每桶104美元,并没有远离我们预测的每桶105美元水平。不过,我们预期,每当飞机燃油价上涨每桶1美元,Capital A公司的预测净亏损将扩大约5000万令吉,或预测净利将减少约5000万令吉。”

他补充,每当飞机燃油价上涨每桶1美元,Capital A公司的目标价也将降低3仙。

航司惧油价涨

无论如何,分析员指出,随着竞争对手我家航空(MYAirline)在去年终止营运,Capital A公司可以将更高油价成本转嫁给乘客。

“至今为止,为Capital A公司贡献超过80%盈利的大马亚航(Malaysia AirAsia),能够在不影响乘客量的情况下,顺利调涨机票价格。”

亚航长程直飞沙地航线

至于亚航长程,该分析员称,该公司确实有一条航线飞往沙地阿拉伯的吉达(Jeddah),但这条航线只占其5%到7%的每公里飞机座位(ASK)。

因此,燃油价格上涨,依然是亚航长程面对的最主要风险。

“我们估计,每当飞机燃油价上涨每桶1美元,亚航长程的预测净利将减少约1400万令吉,而我们的目标价也将下调24仙。”

分析员同时指出,亚航长程虽然也有将上涨成本转嫁给乘客的能力,但效果不如大马亚航。

“根据我们的了解,亚航长程的涨价策略将不如大马亚航有效,原因是中长程航班的需求低于短程航班。”

他补充,根据历史记录,大马亚航的承载率平均比亚航长程高5个百分点,至85%。

总体而言,该分析员仍在评估航空业的评级,以及各家航空相关股项的盈利预期及目标价。此前,航空领域的评级为“正面”。

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