【行家论股】大众银行 可提高派息率
分析：联昌国际证券
目标价：5.60令吉
最新进展：
由于郑氏家族将逐步以限制性出售献议（ROFS）的方式减持股权，市场对似乎对潜在股份超额供给问题产生顾虑，大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）股价近几个月走势平平。
行家建议：
我们认为，以大众银行当前股价计算，仅凭内部增长，其股息收益率预计自2025财年起将超过5%。
此外，鉴于大众银行保守风格，其强劲的资本比率和潜在过剩资本，给予了有足够的空间，可将派息率提升至60%。
在2024财年第三季，其一级资本充足率（CET1）高达14.3%，管理层曾暗示未来将降至13%，一旦完成，将释放约34亿令吉或每股18仙的过剩资本。
此外，截至去年9月底，银行的风险加权资产与总资产比率为65%，高于行业平均水平的58%。
在巴塞尔协议III（Basel III）要求下，银行CET1比率提升1.2个百分点至15.5%。
若风险加权资产与总资产比率降至60%，银行还可进一步增加38亿令吉或每股20仙的过剩资本。
大众银行的贷款损失覆盖率为153.6%，若降低至120%，可回拨8.55亿令吉或每股4仙，也进一步提升股息空间。
不过，考虑到香港子公司商誉减值，我们将2024财年盈利预测下调4.8%。
然而，这对股本回报率和每股净资产几乎没有影响，因此，重申“买入”评级，目标价在5.60令吉不变。
大众银行开启新时代/万年船
大众银行举行了阔别六年的实体股东大会。
上周四（5月8日），大众银行举行了阔别六年的实体股东大会。这一次少了“朝圣”以及为大众银行的灵魂人物唱生日歌，原因是事情的主人翁—大众银行的创办人丹斯里郑鸿标已经在2022年尾骑鹤归西。所以，出席会议的散户若有所失。
这一次的股东大会对股东的招待也和历年来的会议不太一样，不止没有送股东礼物，连餐点也省下了。银行的股东大会向来盛宴招待股东，另外还少不了送礼，例如马来亚银行和联昌国际银行就送出席的股东50令吉礼券，还让股东们享有餐点，让股东们尽兴而归。这种招待在丹斯里生前从未缺席。
不过，目前的领导层可能是专业经理，所以不流行这一套。这一回出现的股东，就尝到了饿肚子开两个小时半会议的苦果。如果大众银行还是要以这一套方式来进行股东会议，不晓得它能不能允许股东自己带食物出席，以免饿到胃痛呢？
有些小股东得知此次会议耗费过百万令吉来筹办感到大惑不解，因为现场出席股东人数只有不到700名，比往年少了许多。即使为每位股东准备饮食需要耗费100令吉，也不过是7万令吉，让股东感觉上宾至如归，不是银行公关首要任务吗？
也许一些股东不知道，郑鸿标和当今股神巴菲特是同一年出生，只是丹斯里早走了几年，丹斯里如果在世，也有95岁了。
家人没继承
反观巴菲特在今年的股东大会中依然精神奕奕。恰巧在大众银行重新举办实体股东大会的今年，巴菲特却在这一年的股东大会宣布退休。这两位东西方的投资之神，一个以银行起家，一个则是专业投资致富，所得到的成就让人敬仰，如今一位凋零，一位退休，代表了一个时代的落幕。
接下来，两位除了将创办的公司的股权传给其家人，其管理和执行权并没有让家人继承，公司之后将由专业人士接棒打理。
此外，巴菲特更将99%的资产捐献出来，让其后人只担任监督的工作而已。
大众银行接棒的专业经理战战兢兢，希望能够为公司制造更多财富，同时以更高的派息率奖励股东。唯在股东会议中怕招来闲言闲语而省去餐饮，没有好好招待股东，未免矫枉过正，有失大方得体了。
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