行家论股

【行家论股】国油石化 股价大挫价值显现

分析:马银行投行研究

目标价:7.35令吉

最新进展:

国油石化(PCHEM,5183,主板工业股)产品售价正在走低。

随着石油输出国组织与盟友(OPEC+)宣布减产,烯烃及衍生物(O&D)平均售价预料已经触底;但肥料和甲醇(F&M)平均售价仍在急剧下挫中。

行家建议:

国油石化的前景喜忧参半,但在股价重挫之后,我们认为目前的风险回酬比例已经趋向平衡。

考虑到O&D价格向来与原油价格同步,OPEC+减产为该石化产品的售价提供了支撑;但在宏观经济仍充满不确定性的情况下,中短期的供需预料还是平衡。

F&M售价则完全走过了疫后大涨的周期,今年首季尿素价格更是按季重挫26%,整体平均售价已经来到了2年新低。

当然,天然气价格跟着走跌,可以提高国油石化特种石化产品业务的赚幅;但重重挑战让此业务在下半年以前,很难达到收支平衡。

另一方面,柔佛边佳兰综合设施去年10月发生火灾后,如今终于重启了试营运,预料第3季才能完工。

但营运初期的生产利用率将是有限的,我们预料新厂房至少要在明年下半年才能贡献盈利。

我们维持国油石化的盈利预测,但早前业绩公布后股价大挫后,相信已经充分反映了该股价值;因此将评级上调至“守住,目标价维持7.35令吉。

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国油石化首季净利涨26%

(吉隆坡29日讯)国油石化(PCHEM ,5183,主板工业产品股)在部分化学品价格走高,以及营运成本下滑的助力下。2024财政年首季(截至3月底)净赚6亿6800万令吉,同比上涨25.56%。

这是该公司在连续6个季度盈利下滑之后,总算止跌恢复增长。

无论如何,该公司首季营业额变化不大,同比微跌0.77%,至74亿9900万令吉。

国油石化指出,如今化学品行业正整体进入下行周期,但特定产品的价格却在今年首季走高,原因是市场需求按季节回升。

“我们的盈利表现在首季改善,归功于营运成本下降,乙烯(Ethylene)和芳香烃产品的赚幅扩大,以及特殊化学品业务走强。”

该公司的工厂利用率在首季微升至87%,高于去年末季的84%。

国油石化董事经理兼总执行长马祖英伊斯迈通过文告称,该公司的多元化产品组合,帮助其首季业绩改善。

“我们在烯烃(olefin)及衍生品业务的业绩改善,帮助抵消了肥料及甲醇(methanol)产品价格走弱的冲击。我们的特殊化学品业务,在销量和产品赚幅双双走高的推动下,表现也显著改善。”

仍面对挑战

他同时称,该公司的当务之急,是保证旗下所有业务的产能,皆最大化且顺利运转。

“我们的烯烃及衍生品业务和肥料及甲醇业务,各有5间工厂将在今年进行翻新工程。我们已在首季完成了吉打肥料厂的翻新工作,并完成了其他数间工厂的整修活动。”

对于前景,马祖英预测,各种化学品在次季的价格走势将起落参半。

“乙烯和芳香烃产品因供应受限而价格回升,但尿素的需求已经走弱,受累于区域种植活动因炎热气候而延期的现象。甲醇的价格则依然疲弱。”

他同时表示,该公司将持续谨慎看待地缘政治冲突,以及不明朗宏观经济环境对能源及石化原料价格波动的影响。

“我们也对市场上出现的新产能保持警惕,这可能造成供过于求现象,持续对产品价格和赚幅带来压力。”

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