【行家论股】嘉登 售地降负债率
分析：达证券
目标价：37仙
最新进展：
嘉登（GADANG，9261，主板建筑股）以6500万令吉，脱售位于雪州双溪毛糯的1万770平方公尺土地，预计在2025年第一季完成。
这片土地于2024年8月获得开发令，计划打造成包含545个服务式公寓单位、配套设施、商业空间及停车场的综合项目。
行家建议：
嘉登近期的目标，集中在通过各项举措改善营运现金流并降低债务，所使用的方法，包括通过私配发行新股。
因此，我们对脱售并不感到意外，这符合降低债务的策略。
这6500万令吉的脱售所得，其中76.4%或者4970万令吉，将用于融资现有建筑项目，21.1%或1370万令吉将用于还款。
这一脱售预计将该公司的有息负债，从1亿8720万令吉降低至1亿7150万令吉，负债率从0.24倍，降低至0.22倍。
截至5月底，该公司的建筑合约达11亿令吉，相当于2024财年4.1倍的建筑营收，而产业未过账销售报2亿230万令吉。
在完成脱售前，我们维持2025至2027财年的盈利预测。
同时，也维持“卖出”评级与37仙的目标价。
【行家论股】嘉登 建筑业务推高业绩
分析：达证券
目标价：28仙
最新进展：
嘉登（GADANG，9261，主板建筑股）2025财年第3季净赚908万令吉，同比上扬40.35%。
同时，嘉登当季营业额录得2亿5258万令吉，同比涨78.94%。
现财年前9个月，嘉登总净赚2245万令吉，同比起59.47%，而营收则同比扩大33.66%，至5亿7884万令吉。
行家建议：
剔除390万令吉的特别费用后，嘉登首9个月总净利为1860万令吉，表现大幅超出我们的预测，是全年盈利预测的140%。
这主要归功于公司建筑业务大力反弹的推动。
截至2月底，嘉登的未完成订单企于9.14亿令吉，相当于2024财年营业额的3.3倍，而未入账产业销售为3.401亿令吉。
鉴于核心业务表现优异，2025和2026财年盈利预测，各别上修至2350万令吉和2050万令吉。
不过须留意的是，该公司至今仍未公布在2025财年获得任何新合约，可能对短期至中期盈利构成压力。
由于新合约前景暂不明确，我们下调2027财年盈利预测，至1410万令吉。
尽管持续成本优化，但嘉登新合约的数量正在减少，我们以谨慎态度看待公司前景。
展望未来，我们估计房产业务仍会是核心盈利的推动力，而销售激励措施和积极定价策略，将进一步烘托该业务。
综上，我们把嘉登评级从“买入”下修到“守住”，目标价则由37仙调低至28仙。
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