【行家论股】伦平 外部因素左右净利
分析：MIDF投行研究
目标价：14.52令吉
最新进展：
由于投资公允值损失影响，伦平（LPI，8621，主板金融股）2024财年末季净赚7386万令吉，同比下滑6.01%，不过仍慷慨派息每股50仙。
截至12月杪的末季，营收同比增长1.31%，至4亿8764万令吉，主要得益于保险业务带动。
全年而言，伦平累计净利同比走高20.20%，至3亿7709万1000令吉；营收则年增1.11%，录得19亿2663万6000令吉。
行家建议:
伦平全年的表现持续强劲，主要是大马的经济出现强劲复苏。
然而，随着地缘政治依旧处在紧张局势，加上气候变化等外部因素，相信会左右公司的净利表现，因为这会影响保险需求和索赔频率。
尽管如此，我们仍相信公司管理层能透过卓越的客户服务效应，以及承保方面稍加谨慎，借此来应对这些挑战。
另一方面，伦平作为大众银行（PBBANK，1295，主板金融股）旗下新成员，将有更多机会进一步向银行客户群交叉销售保险产品，并通过提供更大的定价灵活性和创新的保险产品，来开发满足客户需求的定制产品。
我们了解到，公司还在制定计划，好实现流程自动化，同时也有意增强分销渠道。
我们继续维持公司的净利预测不变。
综合以上，我们维持“买入”评级，目标价14.52令吉不变。
【行家论股】伦平 再保险成本走高
分析：联昌国际证券
目标价：14.37令吉
最新进展：
伦平（LPI，8621，主板金融股）2025财政年首季（截至3月31日止）净赚9798万令吉，同比减少3.27%。
当季营业额则同比增长9.65%，至5亿1510万令吉。
行家建议：
伦平首季净利同比走跌，是因为净再保险开销同比大幅上涨81.9%，完全抵消保险营收同比增长0.2%，以及保险服务开销同比下降8.7%的积极贡献。
虽然首季业绩分别达我们和市场全年盈利预测的24.1%和25%，但我们依然认为表现低于预期，反映出我们预期再保险成本持续走高，且次季或面临索赔增加的风险。
首季再保险开销同比增长81.9%，是因为火险业务再保险保费分配同比增长83.1%。
由于再保险净开销增加，LPI的净索赔率上升至45.7%，综合比率也升至77.6%。
伦平透露，今年4月的布特拉高原天然气管道爆炸事件对其财务影响有限，预计将在次季财报中反映200万令吉的损失。
但我们预期再保险成本将上升2.5个百分点，因此，将2025至2027财政年的盈利预测，依序下调3.7%、4.0%和4.1%。
我们认为再保险成本持续承压，以及索赔风险或会上升，将导致该公司盈利风险走高。
此外，国内经济前景也因全球贸易紧张局势的外溢效应而更充斥不确定性，我们谨慎看待保费增长前景。
综合以上，我们将伦平投资评级下砍至“守住”，目标价也从原本的14.87令吉，下调至14.37令吉。
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