行家论股

【行家论股】云顶大马 土崩影响首季业绩

分析:马银行投行研究

目标价:2.96令吉

最新进展:

云顶大马(GENM,,4715,主板消费股),2023财年首季蒙受2737万9000令吉净亏,不过,比起去年同期的1亿2652万7000令吉,亏损情况有所改善。

首季营业额则年增32.66%,至22亿8348万7000令吉。

行家建议:

云顶大马首季核心净利4220万令吉,仅占我们全年预测5%,但除息税折旧摊销前盈利(EBITDA)录得6亿2240万令吉,达全年预测20%,所以此次疲弱表现仍符合我们预测。

我们认为,去年底云顶半山的峇冬加里土崩事件,影响了云顶世界首季旅客入住人数。

另外,首季中国旅客贡献总人次2%,低于疫情前的4%,归咎于中国飞往本地的航班有限。但我们看好,随着的更多航班恢复,这个关键市场将继续复苏。

不过,公司指出,在天气变炎热后,3月起入住人数有已开始复苏,次季人数预计可达510万至520万。

我们预计,公司盈利将随着国内和国际游客的回归下逐步改善,进而维持盈利预测。

此外,公司有望在纽约赢得完整的赌场牌照,也将让目标价出现潜在上调53仙的可能。

综合以上,我们重申“买入”评级,及2.96令吉目标价。

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虽难复疫前之勇 惠誉维持云顶大马BBB+评级

(吉隆坡26日讯)上半年表现不如预期,惠誉评级机构降低云顶大马(GENM,4715,主板消费股)2023年与2024年营收预测5%。

不过鉴于母公司云顶(GENTING,3182,主板消费股)多元业务,以及公司前景稳定,该评级机构维持着云顶大马长期外币发行人评级(IDR)“BBB+”评级。

惠誉表示,受年初大雨以及去年年末土崩因素影响,游客前往度假村受阻,2022年与2023上半年在大马的收入,占云顶大马60%以上,低于预期。

“我们将2023年与2024年的营收,分别下调至2019年的90%与95%。本地游客以及外国旅客增加,应是2024年上半年营收逐渐增长的关键因素。”

评级方面,惠誉认为,云顶大马受持股比加高的母公司影响,评级被设在与母公司同一水平。

惠誉深信还是存在母公司高度的战略与营运支持激励,毕竟云顶大马也将持续贡献云顶超30%的除息税摊销及折旧前盈利(EBITDA),若有望在纽约获得牌照,预计将为集团带来贡献。

虽然惠誉维持云顶大马的评级,但却将其子公司云顶纽约有限责任公司(Genting New York LLC)的IDR评为“BBB-”级,同时将“BBB-”等级,5.25亿美元(24.61亿令吉)2026年到期的无抵押优先级债券列入负面观察名单(RWN)。

对此,惠誉表示,纽约赌牌仍在竞标中,还是有未必能在南部获得全面赌牌的风险。

“我们认为,云顶纽约对云顶集团的战略重要性,以及云顶(GENTING,3182,主板消费股)提供支持的动机可能较弱,可能导致云顶纽约的IDR下调超过一个级别。”

若是赢下赌牌,该机构预计云顶大马将进入更深度的市场,让云顶大马区域营收更多元化,也有降低云顶纽约当下65%税务的几率。

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