行家论股

【行家论股】云顶大马 土崩影响首季业绩

2023年05月26日

分析：马银行投行研究

目标价：2.96令吉

最新进展：

云顶大马（GENM,，4715，主板消费股），2023财年首季蒙受2737万9000令吉净亏，不过，比起去年同期的1亿2652万7000令吉，亏损情况有所改善。

首季营业额则年增32.66%，至22亿8348万7000令吉。

云顶大马 GENM

行家建议:

云顶大马首季核心净利4220万令吉，仅占我们全年预测5%，但除息税折旧摊销前盈利（EBITDA）录得6亿2240万令吉，达全年预测20%，所以此次疲弱表现仍符合我们预测。

我们认为，去年底云顶半山的峇冬加里土崩事件，影响了云顶世界首季旅客入住人数。

另外，首季中国旅客贡献总人次2%，低于疫情前的4%，归咎于中国飞往本地的航班有限。但我们看好，随着的更多航班恢复，这个关键市场将继续复苏。

不过，公司指出，在天气变炎热后，3月起入住人数有已开始复苏，次季人数预计可达510万至520万。

我们预计，公司盈利将随着国内和国际游客的回归下逐步改善，进而维持盈利预测。

此外，公司有望在纽约赢得完整的赌场牌照，也将让目标价出现潜在上调53仙的可能。

综合以上，我们重申“买入”评级，及2.96令吉目标价。

genm

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财经新闻

虽难复疫前之勇 惠誉维持云顶大马BBB+评级

2023年09月26日
云顶大马 GENM

（吉隆坡26日讯）上半年表现不如预期，惠誉评级机构降低云顶大马（GENM，4715，主板消费股）2023年与2024年营收预测5%。

不过鉴于母公司云顶（GENTING，3182，主板消费股）多元业务，以及公司前景稳定，该评级机构维持着云顶大马长期外币发行人评级（IDR）“BBB+”评级。

惠誉表示，受年初大雨以及去年年末土崩因素影响，游客前往度假村受阻，2022年与2023上半年在大马的收入，占云顶大马60%以上，低于预期。

“我们将2023年与2024年的营收，分别下调至2019年的90%与95%。本地游客以及外国旅客增加，应是2024年上半年营收逐渐增长的关键因素。”

评级方面，惠誉认为，云顶大马受持股比加高的母公司影响，评级被设在与母公司同一水平。

惠誉深信还是存在母公司高度的战略与营运支持激励，毕竟云顶大马也将持续贡献云顶超30%的除息税摊销及折旧前盈利（EBITDA），若有望在纽约获得牌照，预计将为集团带来贡献。

虽然惠誉维持云顶大马的评级，但却将其子公司云顶纽约有限责任公司（Genting New York LLC）的IDR评为“BBB-”级，同时将“BBB-”等级，5.25亿美元（24.61亿令吉）2026年到期的无抵押优先级债券列入负面观察名单（RWN）。

对此，惠誉表示，纽约赌牌仍在竞标中，还是有未必能在南部获得全面赌牌的风险。

“我们认为，云顶纽约对云顶集团的战略重要性，以及云顶（GENTING，3182，主板消费股）提供支持的动机可能较弱，可能导致云顶纽约的IDR下调超过一个级别。”

若是赢下赌牌，该机构预计云顶大马将进入更深度的市场，让云顶大马区域营收更多元化，也有降低云顶纽约当下65%税务的几率。

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