（纽约21日讯）全球多数央行将为未来几个月降息做好准备，以缓冲美国总统特朗普发动的贸易战对经济的影响。

尽管实施情况变化莫测，但其关税措施打击了世界各地的增长前景，并增加了美国经济衰退的风险。世界贸易组织下调对今年商品贸易的预测，国际货币基金组织本周也料将下调其展望。

在这种大背景下，彭博经济研究预计多数央行准备谨慎降息，以缓冲可能造成的严重影响。彭博经济研究的发达经济体利率综合指标预计将在年底前下降约0.5个百分点。

谨慎实施宽松政策主要出于需要防范通胀压力考虑，要么是上一次消费者价格飙升带来的压力挥之不去，抑或是当前危机的潜在压力。

美联储面临的挑战更大。白宫征收的关税可能会提高美国消费者的价格——美联储主席鲍威尔上周三在讲话中表示要密切关注这一冲击，是彭博经济研究预计美国不会大幅放松政策的原因之一。

全球其他央行将关注贸易战的反制措施和升级情况，以评估通胀在本国经济中重新出现的威胁。

欧洲央行行长拉加德上周表示，任何价格影响都将随着时间的推移而变得更加明显。

在美国决策的公正性受到质疑之际，美元走软带来的汇率波动可能对一些国家构成额外的考验，比如瑞士。

无论世界各地的货币政策走向如何，目前官员们对未来的可见性都低得惊人，再加上特朗普反复无常的政策，使情况更是错综复杂。

尽管如此，彭博经济研究在最新一期的季度指南中，依然尽可能地勾勒预测全球数家主要央行的未来路径。

●美联储

● 当前联邦基金利率 (上限)：4.5%
● 彭博经济研究对2025年底的预测为4.25%
● 市场预期：货币市场充分消化了今年三次降息、每次25个基点的预期，第四次降息的可能性为60%。掉期市场预期6月份降息25个基点的可能性为70%，这将是今年的首次降息。

特朗普政府激进的关税措施让美联储2025年的政策存疑。经济将如何应对关税的不确定性已经影响到消费者和企业信心。当前经济学家担心新政策会减缓经济增长并推高通胀，即使影响只是暂时的。

对于美联储而言，这可能意味着要么进一步降息以提振经济，要么继续按兵不动（甚至加息），以应对物价压力的上升。目前政策制定者在评估经济数据时仍保持年初时采取的“观望”立场。

彭博经济学家观点：“2025年第一季度通胀依然居高不下，核心个人消费支出仍远高于美联储的2%目标。联邦公开市场委员会成员对关税驱动的价格压力越来越不安，并看到2022年的影子。因此，我们预计今年美联储只会进行一次降息——可能在第四季度——远低于市场预期的约三次降息。由于美联储在大部分时间里保持观望，我们预计失业率将上升至4.8%。”

●欧洲央行

● 当前存款利率：2.25%
● 彭博经济研究对2025年底的预测为1.75%
● 市场预期：交易员倾向于今年再降息三次、每次25个基点，下一次可能在6月。

欧洲央行的进一步降息仍在议事日程。投资者的基本预期是年底前最多再降息三次。然而随着特朗普的关税声明继续对市场和全球经济造成严重破坏，仍然存在巨大的问号。

对于欧洲而言，如果关税不松动可能会进一步削弱分析师此前对2025年乏力的增长预测。

彭博经济学家观点：“欧洲央行面临着与年初截然不同的世界——美国的大规模关税将影响欧元区的需求，并可能在中期内产生通胀放缓效应。我们预计欧洲央行将在6月和9月分别降息25个基点，将存款利率降至1.75%。”

●日本央行

● 目标利率 (上限)：0.5%
● 彭博经济研究对2025年底的预测为0.75%
● 市场预期：掉期市场显示今年加息25个基点的可能性约为50%。

日本央行行长植田和男这一季度的任务是判断美国的关税措施是否需要他对加息路径进行重大反思。

特朗普的关税令政策制定者和企业高管感到震惊。日本央行的关注重点已经从该行是否会在5月份加息转向在1月加息后是否可以在今年任何时候真正恢复加息。

特朗普对日元的看法是个不确定因素，他过去曾警告日本不要操纵汇率。虽然日本财务省一再进行干预以纠正过度贬值，但如果日元走弱，日本央行可能会陷入两难境地，一方面是要求提高利率让日元升值的政治压力，另一方面是经济可能走弱。

彭博经济学家观点：“特朗普的关税风暴使日本央行的政策计划变得复杂。市场动荡将迫使日本央行搁置5月的加息计划，但并未偏离收紧路径。去年日元贬值和稳固的工资增长导致的滞后通胀可能会在7月推动其重新行动。然后油价下跌抑制通胀会先导致按兵不动，此后我们预计日本央行将在2026年恢复加息——两次，受到春季工资谈判带来的强劲工资增长推动——将政策利率提高到1.25%。”

●英国央行

● 当前银行利率: 4.5%
● 彭博经济研究对2025年底的预测为3.75%
● 市场预期：​市场完全消化了三次25个基点的降息，并有50%的可能性进行第四次降息。5月份的降息已经完全消化。

全球经济形势日趋黯淡为英国央行加快降息打开了大门，官员们关注着美国关税、劳动力市场降温和能源价格暴跌的影响。

英国央行行长安德鲁·贝利强调需要谨慎行事，处于通胀回升和停滞不前的经济或受到贸易紧张局势进一步阻碍的两难境地。

虽然官员们对粘性的国内通胀和工资压力保持警惕，但经济学家表示如果美国的关税削弱了全球需求并导致商品在英国市场上折价倾销，可能会降低英国的通胀率。美元疲软以及伦敦不愿对白宫的措施进行报复也降低了贸易争端引发英国通胀的风险。

彭博经济学家观点：“美国关税可能带来的通胀放缓效应或重新支持英国央行按季度降息的步伐，此前顽固的基础价格压力曾增加了延长按兵不动的可能性。随着英国整体通胀未来几个月料将上升，快速宽松的空间可能会受到限制——我们预计利率将在2026年初稳定在3.5%（我们估计的中性水平）。经济需要遭受更大的打击，利率才会进一步下降。”

●加拿大央行

● 当前隔夜拆借利率: 2.75%
● 彭博经济研究对2025年底的预测为2.30%
● 市场预期：交易员预计今年还有两次25个基点的降息，第三次的可能性很小。

加拿大央行在上次会议上维持利率不变。央行行长蒂芙·麦克莱姆表示，他希望加强对特朗普关税和贸易威胁将如何发展的了解。加拿大央行4月罕见放弃了基准情景，官员们对在快速变化的美国贸易政策背景下提供准确性感到谨慎，以免造成错觉。

彭博经济学家观点：“贸易紧张局势对增长造成的影响将在第二季度更加明显。由于4月28日选举前投资和扩张计划推迟，以及贸易不确定性，导致失业率可能在年中左右升至7.0%。加拿大央行担心关税引发的通胀压力，但我们认为近期内增长风险将占主导地位。我们预计加拿大央行将在第二季度和第三季度分别将隔夜利率目标下调25个基点，然后进入一段按兵不动的时期。”

●中国央行

● 当前7天期逆回购操作利率在1.5%
● 彭博经济研究对2025年底的预测为1.20%

中国暗示将刺激经济以应对意外冲击，其中包括降息或者降准。经济学家预计特朗普最近猛烈的关税行动或使中国今年的经济增长减少约2个百分点，可能促使中国央行放松货币政策。

自今年年初以来，中国央行将捍卫人民币作为首要任务。经济的稳定表现也可能导致货币刺激措施推迟实施。这种态度可能很快就会改变。市场愈发预期，中国央行最早可能在本月下调存款准备金率，并在6月底前降息。

彭博经济学家观点：“中国央行已暗示将放松政策。特朗普加征的关税比我们预期的最糟情况还要糟糕，中国央行做好应对准备。我们原本预计在第二季度某个时候降息。当前我们预计中国央行将在4月份降息降准——之后在年内进一步放松政策。”