（华盛顿9日综合电）尽管中美关系持续紧张，但中国始终未动用“抛售美债”这张被外界视为强而有力的反制牌。对此，《华尔街日报》驻北京首席记者魏玲灵在一篇深度分析中指出，北京当局之所以迟迟不愿出手，核心考量并非外部关系，而是对内部金融稳定的高度警惕。

魏玲灵引述一位熟悉中国高层思维的政策顾问指出，习近平虽然在政治路线与对美战略上日益强调斗争思维，倾向于走毛泽东式的长期对抗路线，但其核心底线非常明确：“绝不允许任何可能威胁自身权力基础的重大危机发生”。换言之，抛售美债可能带来的金融震荡，恰恰是习近平最忌惮的后果。

中国目前是美国第二大国债持有国，持仓规模约为8000亿美元（约3.42兆令吉），一旦大规模出售，势必引发债市动荡，导致美债价格重挫、收益率飙升。而中国手中超过3.2兆美元（13.7兆令吉）的外汇储备价值也将遭到重创，直接削弱人民币汇率管理能力与经济应对空间。

魏玲灵指出，中国对美债的策略已从过去的集中持有，转为“低调但持续”的分散布局。自2020年美债持仓触及1.2兆美元（5.14兆令吉）高点后，中国政府已逐步调降持仓比重，同时悄然增持其他资产，包括日本股票、欧洲债券及美国企业债等。

然而，她也强调，中国即便心有防范，操作上却受限重重。当前全球资本市场中，拥有如美债般规模庞大、流动性强、风险较低的投资品极为稀缺，令中国在“去美元化”与实际投资安全之间陷入两难。

魏玲灵回顾道，2008年金融危机爆发后，时任美国总统小布什曾紧急致电时任中国国家主席胡锦涛，请求不要在雷曼兄弟破产后抛售美债。当时中国选择稳定姿态，被视为避免全球金融体系进一步崩溃的关键动作。

如今，尽管中美高层互动有限，北京仍以“稳字当头”的方式管理风险。4月28日，中国外汇局官员邹澜表示：“单一市场、单一资产的波动，对我国外汇储备的影响总体有限。”此番发言被市场普遍解读为中国无意近期抛售美债的信号。

魏玲灵总结认为，中国在处理中美博弈时，始终将政治稳定与金融控制置于优先地位。即使面对特朗普可能重返白宫、美方再掀关税大棒，北京也倾向采取长期调整而非突然出手。她指出：“对中国而言，美债不是武器，而是权力稳定下必须稳住的地基。”