金融業在東盟區域的主要證券交易所中占有相當大的權重，分別占新加坡、馬來西亞和印尼的50.2%、41.2%和57.5%。若這些區域能吸引外資關注，銀行業可能會直接受益，為投資者提供一個極具吸引力的投資機會。
這一趨勢明顯體現在外國淨流入與這些國家的金融指數之間的正相關性上。例如，近期MSCI東盟指數上漲，很大程度上是由市場對銀行業的關注飆升所推動。
東盟的銀行業是其最大的優勢之一，原因是其具有韌性和堅實的資本基礎。這些強大的銀行體係構成了該區域金融穩定的基礎，是經濟增長的支柱。通過為基礎設施和商業等關鍵領域提供融資，這些銀行在區域發展中發揮著重要作用，並為尋求管理良好的金融機構的投資者提供長期投資機會。
新加坡、馬來西亞和印尼等國家的銀行財務狀況良好——資產負債表穩健、不良貸款率低於3%，以及潛在信貸損失撥備充足。這些區域的經濟增長預期進一步支撐了這一發展勢頭。
此外，自2023年以來，東盟銀行的淨息差保持在1至5%之間。
我們認為東盟銀行業的前景仍然穩健；例如，新加坡銀行受益於穩定的貨幣政策環境以及對家族辦公室的興趣日益濃厚，而馬來西亞和印尼銀行則受到消費增長和基礎設施活動回暖的提振。
美元走弱利東盟
強硬的政策立場轉變使得新興市場處於有利地位，而東盟是主要受益者之一。從曆史數據來看，美元與MSCI東盟指數呈負相關關係。自1995年以來，這兩者之間的相關係數為-0.3。這一關係部分歸因於投資者的風險偏好情緒。隨著無風險利率下降，東盟股市的收益率對投資者來說更有吸引力。
萎縮趨勢或有轉折
此外，美聯儲利率下調營造了更有利的經濟環境，為東盟各大央行提供了更多回旋餘地，以實施支持性貨幣政策，促進經濟增長。
作為一個出口導向型區域，東盟高度依賴製造業作為主要增長動力。不過，大多數東盟國家近期幾個月的製造業PMI數據均表現疲軟。
盡管如此，我們仍可以看到一些積極的跡象。雖然泰國的信心指數降至四個月來低點，但仍高於疫情前的水平。在經曆了長期停滯之後，印尼和馬來西亞的信心也有所改善，企業對來年更穩定的經營環境表現樂觀。
此外，馬來西亞製造業PMI數據顯示，東盟內部合作和需求複蘇趨勢增強，新出口訂單已連續第六個月增加。
近期的萎縮並未削弱我們對東盟經濟前景的積極看法。企業報告的信心反映了對該區域經濟未來的樂觀預期，這得益於結構性利好因素。
此外，中國的支持性政策可能會成為一個意外因素，為東盟區域提供額外的動力。
連接東西方重要紐帶
旅遊業複蘇亦成為一個引人注目的趨勢。東盟區域以豐富多彩的文化和相對實惠的旅行成本而在區域內的旅行者中享有盛名。
進入2024年下半年，隨著冠病疫情成為地方性流行病或逐漸淡出日常生活，遊客人數出現強勁複蘇。7月和8月的數據顯示，遊客人數正接近疫情前的2019年峰值（2024年為780萬人，而2019年為1610萬人）。
遊客的湧入對東盟經濟至關重要，不僅可以提振區域內的消費，還可以促進本地和外國企業之間的合作，增強該區域在國際舞台上的影響力。
此外，我們認為近期東盟貨幣的升值並未影響我們對旅遊業複蘇的預期，原因是2019年的貨幣水平實際上更高，而當時的遊客人數仍能達到1600萬。
此外，對中國和印度等某些國家實施的長期簽證豁免/放寬政策或擬議的旅遊發展框架，體現了東盟國家對旅遊業的支持和重視。
在預計未來地緣政治緊張局勢加劇和全球經濟朝向“剛好不冷不熱”（Goldilocks）局面轉變的背景下，我們相信東盟區域將受益匪淺。有鑒於此，投資者可考慮將東盟納入其投資組合。
特朗普再當總統
東盟經濟結構影響微
美國總統大選結果出爐，我們認為對東盟經濟結構的影響微乎其微。
特朗普再次當選總統，他可能會重新推行“美國優先”政策，帶來更多的貿易保護主義舉措，並改變地區安全格局，但對東盟的影響可能並不重。
在特朗普的第一個任期內，他並未對東盟區域采取嚴厲措施，原因是大多數東盟國家在中美關係上保持了相對中立的立場（除了菲律賓）。
雖然特朗普的“美國優先”政策可能會帶來一些不確定性，但直接針對東盟采取全面措施的可能性仍然有限。美國很可能仍會在東盟保持影響力，以製衡中國日益增長的影響力，並確保其在印度洋-太平洋海域的利益得到保護。
隨著東盟區域作為全球貿易樞紐和生產中心的重要性日益提高，更加孤立主義的做法可能會削弱美國在東南亞的競爭優勢和影響力。
因此，我們主張投資者不必過度擔心地緣政治格局的變化，反而應抓住潛在的機遇。
投資者應考慮分散投資組合，將東南亞區域資產納入其中，原因是該區域有望實現增長，且在全球供應鏈中仍扮演關鍵角色。
總結：
估值仍具吸引力
東盟區域經曆重大轉型，旅遊業複蘇和有利的貨幣政策等短期催化劑將推動經濟增長，而供應鏈遷移和科技需求等長期結構性主題則將支撐經濟持續發展。
盡管近期市場表現強勁，但MSCI東盟指數的估值仍具吸引力，為尋求增長、穩定股息和潛在升幅的投資者提供了極具吸引力的投資機會。
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