2024大马经济展望推手与风险/李兴裕
在世界经济增长放缓和全球利率上升的情况下,马来西亚经济受到出口下降和内需放缓的双面夹击。
2023年首9个月,大马经济按年增长 3.9%。整体通胀率已从顶峰回落,而核心通胀率也有所放缓。
随着出口萎缩有触底反弹的初步迹象(收窄跌幅),以及旅游业的强劲复苏,2023年第四季实质经济增长率预计将达到3.7至4%(第三季按年增长3.3%,第二季为2.9%),从而使2023全年经济增长率将达到4%左右(2022年为8.7%)。
我们预计,在出口复苏和内需持续增长的推动下,2024年大马经济将增长4.5%。内需将为国内生产总值(GDP)增长贡献4.3个百分点,而商品与服务出口将贡献1.4个百分点。财政和货币政策将继续支撑经济。
我们预计出口将在2024年逐步复苏,按年增长4%,较2023年预计萎缩7.4% 有所好转。支撑出口前景的正面因素,包括全球需求改善、科技衰退周期复苏,以及电动汽车、人工智能(AI)及5G对芯片的需求增加。
我们预计全球经济将在2024年软着陆,但宏观经济风险犹存,其中包括中美贸易紧张局势加剧、俄乌战争及以巴冲突仍将持续。
一些领先指标(制造业PMI(2023年11月为49.3,高于10月的48.80)和服务业(11月为52.7,高于10月的51.8)有所改善,而全球半导体的长期下跌周期已经触底。
随着集成电路销量持续下滑的跌势开始放缓,全球半导体业下行周期似乎即将结束,预计将于2024年开始复苏。电动车、人工智能和5G的日益普及,进一步推动半导体行业和芯片需求。
国人消费料谨慎
2024年财政预算案预计将通过900亿令吉的发展开销,为经济提供适度的财政支持。财政赤字将从 2023 年的估计占GDP的 5%(932亿令吉)减低至 2024 年的 占GDP 4.3%(854亿令吉)。预算案对工业发展、绿色投资、道路兴建与维修、基础设施和公用事业、防洪项目、学校建设和公共房屋发展项目提供许多拨款。
我们预计,国人将在可支配收入的支出上保持谨慎。私人消费增长已正常化,预计2023年增长 5.3%,2024年增幅将放缓至 4.6%(2022 年增长 11.2%;2011至2019 年平均每年增长 7.1%)。
有多个理由足以让人相信,2024 年消费者开销增长将放缓,这包括政府将在2024年落实针对性补贴、生活成本依然居高不下、通胀仍有回升风险,以及服务税调高至8%。劳动力市场(预计 2024 年失业率为 3.3%,而2023 年 12 月底失业率预计为 3.4%)继续支撑就业和收入水平(调查显示 2024 年平均加薪幅度为 5.1%)。
投资将有改善
我们预计2024年私人投资将录得更高增长,这得益于2021至2022年平均每年已批准投资额2886亿令吉和2023年首9个月已批准投资额2250亿令吉当中,有部分实现到位,有关投资主要分布于电子电气产品、人工智能、技术领域 、运输设备及资讯和通讯次分领域。
推动外来直接投资(FDI)和国内直接投资(DDI)的催化剂将来自2030年新工业大蓝图(NIMP)、国家能源转型路线图(NETR)和第12大马计划(2021至2025年)中期检讨的实施。
我们看到许多因素可能会抑制企业投资:补贴合理化的分阶段实施、对企业成本压力的担忧;令吉贬值对进口原材料及机械与设备的影响。
此外,渐进式薪金模式和多层级外劳人头税的实施,将意味着企业聘雇成本的增加。与环境、社会及监管(ESG )合规性和气候变化引起的破坏相关成本,也可能会抑制中小企业的投资。 我们预计私人投资增长在 2023 年回跌至4.6%后(2022 年为 7.2%),2024 年预计将反弹至 5.5%,但仍低于 2011至2019 年期间的年均 8.8%水平。
服务业推动增长
我们预计2024年经济增长4.5%的主要火车头将是服务业(预计 2024 年增长5.5%,高于2023 年预估的5.3%),而零售、餐饮、住宿和通讯等领域的持续国内消费将为其提供支撑 。
我们预计,我国从2023年12月开始,对中国、印度和几个中东国家的旅客实施免签证入境措施,将推动旅游业的强劲复苏。 2023年首9个月,我国共接待1400万游客人次,政府已将2023年入境游客目标从之前的1610万人次调高至1910万人次。
2024年,我们预计国际游客将达到2400万人次,政府可能会调高2026年马来西亚旅游年设定的2610万人次游客目标。
制造业料强劲增长
由于电子与电气产品、化学与化工产品和精炼石油产品的外部需求逐步复苏,制造业有望出现强劲增长(预计2024年增长4.%,高于2023年的区区1.3%)。随着消费和投资的持续增长,以国内市场为导向的行业,将得到运输设备和建筑相关领域更高产出的支持。
我们预计,在策略基础设施和公用事业项目(包括正在进行的项目)的支撑下,建筑业将继续保持较高增长(预计2024年增长7.2%,高于2023年的 6.5%)。

中枢大道(CSR)、泛婆罗洲沙巴高速公路、第12大马计划下的各个项目加速推行,以及开发可负担的公共和私人房屋项目。
中期而言,建筑业将得到以下利好因素的支持:
(a)公共基础设施建设:槟城至威省的轻快铁计划(涉及总值100亿令吉);重启巴生谷5个已取消的轻快铁站(47亿令吉);
(b)25亿令吉用于公共房屋发展;
(c)道路维护和建设:联邦道路和桥梁(28亿令吉);修建和升级乡村道路(16.3亿令吉);以及拓宽南北大道士年纳 至 新邦令金路段(9.31亿令吉);
(d)其他:建设33个高度优先的防洪项目(118亿令吉);兴建26所新学校(耗资26亿令吉);建造、维护和翻新公务员宿舍(24亿令吉);为5150户家庭供水和为2200户家庭供电(9.39亿令吉),以及兴建理科大学教学医院(9.38亿令吉)。
通胀存上行风险
另一方面,2023年 首11个月内,整体通胀率和核心通胀率均大幅放缓,分别降至平均2.5%和3.2%,这主要是受益于慈悯菜单等纾缓生活成本措施,以及对白米、鸡蛋、糖和食油的持续补贴和价格统制。
此外, 运输价格涨势也有所放缓。 尽管食品价格有所回落,但服务业通胀仍然很高。
预计2024年通胀率将回升到2.8至3.5%(2023年预计为2.5%)。 许多因素可能会增加通胀风险: 政府检讨价格管制和补贴的计划,将影响通胀前景和需求状况; 从2024年首季开始逐步落实针对性补贴机制,扩大服务税征税范围(包括物流、经纪、承销和卡拉OK服务)及服务税税率从6%提高到8%(不包括食品和饮料、电信服务、停车和物流服务 )。
此外,我们也面临来自汇率波动和供应相关因素,例如全球大宗商品价格、地缘政治不确定性和气候条件的风险。
我们预计国家银行将在 2024 年全年将隔夜政策利率(OPR)维持在 3%水平,因为政府落实针对性补贴和改变价格控制,导致通胀存在上行风险。
国行通常不会对成本推动的通胀作出反应,除非它因工资价格螺旋式上升而引发需求推高通胀的压力。国行不太可能放宽货币政策,因为这可能会导致令吉贬值的风险。
棕油业迎监管新时代 以EUDR为契机推动永续发展/黄嘉欣

近年来,全球对环境、社会与监管(ESG)议题的关注日益高涨,尤其是在农产品供应链领域。作为全球最大的棕油生产国之一,大马正面临来自国际市场特别是欧盟的严格监管压力。
2025年底将全面生效的欧盟零毁林条规(EUDR)不仅成为大马棕油行业的重要挑战,也为行业加速ESG转型提供了新契机。
EUDR是欧盟为遏制全球森林砍伐危机而制定的里程碑式法规,它禁止与森林砍伐有关的农产品(包括棕油、大豆、牛肉、可可、木材和橡胶)进入欧盟市场,要求企业对供应链进行严格的尽职调查,确保产品“无砍伐”。棕油因与东南亚大面积森林砍伐密切相关,成为监管重点。
EUDR核心要求包括:
·风险评估:识别并评估供应链中的森林砍伐或退化风险;
·尽职调查:建立并执行有效的尽职调查体系,确保合规;
·文件保存与报告:保存相关合规文件,并向监管机构定期报告。
EUDR对大马棕油行业的影响:
挑战:
·合规成本上升:企业需投入更多资金用于永续种植、认证、监控与供应链追溯系统建设,尤其对小农户而言压力巨大。
·供应链中断风险:需确保所有原材料来源均符合“无砍伐”标准,复杂供应链管理难度加大。
·市场准入门槛提高:不合规产品将被拒绝进入欧盟市场,直接影响出口收入。
机遇:
·提升品牌与市场竞争力:永续棕油可获得溢价,增强企业形象,吸引全球投资者与消费者。
·推动行业创新:法规促使企业采用高效、环保的生产方式,提高产量与资源利用率。
·促进国际合作:通过与国际组织、政府及科技企业合作,推动全行业ESG治理水平提升。
至于大马棕油行业ESG合规的三大关键措施,包括获得永续棕榈油认证,即企业应积极取得国际认可的永续认证,并定期审查供应链合规性。
第二是建设透明可追溯供应链,利用区块链等数字化追溯技术,记录每一批棕油从种植园到终端产品的完整流向,确保供应链信息公开透明。
第三则是加强小农户能力建设与支持。小农户占本地棕油生产者的40%以上,需获得技术、资金与数字工具支持,才能顺利过渡至EUDR及ESG合规体系。
EUDR的实施,标志着全球农产品供应链ESG监管步入新阶段。大马政府与行业协会已积极推动大马永续棕油认证(MSPO)、制定国家永续发展政策,并与国际标准接轨。
未来,ESG信息披露、碳足迹核算、社会责任履行等要求将更严格,企业唯有主动拥抱合规,才能在全球市场立于不败之地。
挑战与机遇并存,ESG转型势在必行。EUDR为大马棕油业带来了前所未有的挑战,但更是推动行业永续转型的历史机遇。通过完善ESG治理、强化供应链透明度、加大技术投入与小农户支持,大马有望成为全球永续棕油的典范。