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金融股估值低不容忽视/奕帆丰顺

回顾2022年第四季的大马银行领域,由于贷款增长强劲,净利息赚幅续扩张,非利息收入稳定和运营成本降低,大多数银行都实现了两位数的营业收入增长。

此外,隔夜政策利率连续4次上调至2.75%,使银行的净息差在2022财年进一步扩大。

然而,收入增长在某种程度上受到了繁荣税的拖累。此外,由于资本市场的不利条件,费用收入出现了下降,导致来自股票经纪、单位信托和投资银行等各种活动的贡献降低。这些部门的疲软表现,对整体费用收入产生重大影响。

贷款增长料放缓

随着疫情复苏带来的有利因素逐渐减弱,以及经济开始接近正常化,贷款增长势头将放缓。此外,宏观经济背景导致的衰退担忧加剧,将成为2023年的逆风。

尽管如此,由于国内经济增长依然健康,加上地方政府采取了支持性措施,我们仍对银行贷款增长的永续和4%的赚幅持乐观态度。

我们预计2023年总减值贷款继续上升,因为经济衰退对需求放缓的担忧加剧,以及经济放缓带来的潜在信贷风险。尽管如此,2023财年的贷款正增长,将抵消总减值贷款的冲击,并确保银行盈利能力健康。

资产质量有韧性

同时,2023年1月的流动性覆盖率(LCR)相当稳定,为147%,表明银行有足够的流动资产,度过短期流动性危机,这是确保银行体系稳定的重要因素。

此外,在经济恢复正常后,我们看到一个明显的趋势,即银行的拨备总额占总贷款的比例正逐渐下降,而拨备损失的数量则维持在稳定水平。

不受外围动荡影响

尽管全球金融动荡,但我国的情况却有所不同。尽管国行采取紧缩立场,但本地银行仍向客户提供有利的定期存款利率(3.8%-4.2%),而3年期政府债券的收益率为3.39%。

截至2023年1月,国内银行体系的流动性覆盖率为147%,证明银行体系基本面具有韧性。此外,截至2023年1月,一级资本充足率(CET1)处在15.2%,远高于国行8%的要求,表明银行资产质量强大,能够承受市场波动。

因此,我们对本地银行资产负债表的抵御能力有信心。

周息率有吸引力

虽然硅谷银行的危机可能会引发全球市场的黑天鹅事件,在这个关键时刻,我们正密切关注事态,目前一切都在控制之中。

投资者可能会发现,当前银行业的周息率相当有吸引力,预计2023和2024年的平均周息率分别为5.4%和5.7%。此外,估值也不昂贵,市净率仅为0.9倍,而平均股本回报率(ROE)为10.5%。

由于全球银行业的不安情绪,马股金融指数显示异常的市净率。截至撰写本文时,市净率低于1个标准差,在过去10年里只出现过一次,也就是2020年的冠病疫情时期。

恐慌抛售才动荡

我们主张投资者不应忽视极低的估值,将部分资金配置到金融板块,我们假设最近几天全球银行业的动荡,主要是由于恐慌抛售。

根据2024财年的估值,马股金融指数目前的市净率为0.95倍,远低于10年均值。

因此,根据我们1.2 倍的合理市净率,与目前金融指数15,454点比较,意味着有20.8%的巨大上行增长潜力,别忘了还有5%周息率。

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行家论股

上升股:Allianz上挑RM24.50

Allianz(ALLIANZ,1163,主板金融股)的日线交投走势,于5月27日闭市时报收23.08令吉,按日上扬16仙或0.70%。

它的股价在横摆突破新高后,回测到支撑点,呈现一个锤子形态。

日线相对强度指数(RSI)处于72.48水平。由于ALLIANZ处于上升趋势的局面,它的股价或在短期内上挑24.00至24.50令吉的阻力水平。

27/05/24行情
闭市:23.08令吉
起落:0.16令吉
成交量:391宗
最高:23.26令吉
最低:22.92令吉
52周高:23.68令吉
52周低:13.86令吉
本益比:7.6倍
周息率:4.36%

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