焦点：

随着产业收购与业务多元化议案在股东特大通过，兆光通讯将逐步涉及陌生的产业领域，小股东们必须保持警惕，并坚持要求董事部提高透明度和问责制。

尽管兆光通讯（BINACOM）的股东在周三（2025年4月23日）的特别股东大会上批准了一系列公司活动，而且只有小股东权益监管机构（MSWG）投了反对票，但所有股东都应密切关注这些计划的后续执行情况。

这些活动包括收购房地产、进军房地产相关业务，以及私下配售不超过公司已发行股份的30%，以部分融资这些收购。

然而，对于眼光銳敏的观察者来说，这些提议的几个方面值得关注。

初次产业投资

兆光通讯以在电信基础设施（包括卫星、移动和光纤网络）领域的专业知识而闻名，但如今正进军的房地产领域显然超出了其核心竞争力范围。

该集团计划以 834 万令吉的价格收购 Sazean 商业园的三个店屋，并以 7354 万令吉的价格收购帝国城（Empire City）的 241 间酒店套房。这代表着巨额的资本投入，象征其业务的重大转型。

此次战略转变正值兆光通讯转亏为盈之际。，截至 2024 年 12 月 31 日的财政年度，其营业额为 1.1191 亿令吉，净利为 192 万令吉。相比之下，该公司在之前的 18 个月财政期间录取1,339 万令吉的净亏损 。

鉴于其电信领域的往绩以及 5G 推出和国家数码化网络计划（JENDELA）带来的前景，兆光通讯将财务和管理资源转移到陌生且资本密集型的房地产领域似乎不合时宜，且在战略上令人质疑。

收购引争议

兆光通讯建议收购的产业性质也引发了更多质疑。该公司将以834万令吉，从兆光通讯大股东拿督王子铭相关的个人和关联公司，收购Sazean商业园的物业。王氏通过大资资本(HEXCAP) 间接持有兆光通讯的股份。尽管收购价格与独立估值相符，但物业价值的下滑趋势令人对其长期投资价值产生怀疑。

更令人担忧的是，兆光通讯斥资7354万令吉从Mammoth Empire控股（MEHSB）手中收购了位于帝国城的241间酒店套房，交易数额约占兆光通讯净资产的61%。这意味着兆光通讯对非核心且高风险的资产类别投入了巨额资金。

对于那些不了解背景的人来说，帝国城的发展历史充满了延误、诉讼和财务压力。MEHSB在2011年雄心勃勃并耗资50亿令吉发展帝国城项目，但经过14年的岁月，该项目至今仍未能完成。 

更雪上加霜的是，兆光通讯缺乏营运经验，在房地产或酒店行业也缺乏竞争优势。虽然市场估值与收购价格同步，但该公司缺乏明确的退场策略或稳定的酒店营运商，进一步加剧了这项新业务的风险。

另一方面，Exsim 集团作为帝国城的战略合作伙伴入驻，以及帝国城购物中心更名为 Hextar World（由前身为来百利的大资保健（HEXCARE）所有）的品牌，或许能重振人们对这个陷入困境的开发项目的信心，但 兆光酒店业务的可行性仍然在很大程度上取决于其无法控制的外部因素。

私配高度稀释股东权益

除此之外，兆光通讯还计划通过私下配售方式发行最多 1.2814 亿股新股（占其总发行股数的 30%），目前暂时假设发行价为每股 13 仙，以筹集 1666 万令吉资金用于这些收购。预计配售股份的价格将较现行市价折让最多 20%。 

此举将严重稀释现有股东的股权，并引发人们对大股东和小股东之间利益一致性的严重担忧。

如果这些提议真的能为公司及股东增值，为何大股东不投入资金呢？此外，采用私下配售方式而不是更公平的配股方式，剥夺了小股东维持其持股比例的机会。

截至 2025 年 4 月 22 日，兆光通讯的股价接近 52 周低点 14.5 仙。今年迄今，该股已下跌约 25%。 

提高警惕与问责 

随着兆光通讯进军未知领域并提出一系列高风险的公司提案，少数股东必须提高警惕，并要求更大的问责制度。整体而言，该公司计划进军的新领域、存在争议性的收购以及私下配售的高度稀释性，均引发了人们对董事部决策是否符合长期股东价值的担忧。

鉴于这些担忧，小股东必须密切监督这些提案的执行情况，并质疑关键决策背后的合理性。审查的重担不能仅仅落在市场力量身上。股尤其是小股东——有责任要求董事部为这些决策提供清晰的依据，确保公司遵守严格的监管标准，并要求董事部对其高风险战略举措的结果负责。

在此关键时刻，持续的监督对于维护股东权益至关重要。这不仅是一项业务策略的转变，更关乎股东价值的长期完整性。

MSWG重点观察股东大会

康地威（CVIEW）(股东大会)

简报：2024财年，集团营业额达1.954亿令吉（较2023财年增长78%），税前盈利（PBT）达3200万令吉（较2023财年增长167%）。 

营业额和PBT的增长主要得益于年内售出的物业数量增加。2024年，集团继续减少已竣工物业的库存和投资物业的库存。2024年的股息总计每股15仙，而去年同期为每股7仙。

提问：在2024年6月6日，公司全资子公司康地威资源有限公司与第三方签订了买卖协议，以4726万令吉的价格出售位于新山埔来的三块永久产权商业用地。（年报第63页）

a)鉴于公司之前曾在柔佛州新山埔来地区进行过房地产开发项目，为什么公司决定脱售该地区的土地，而不是进行房地产开发？ 

b)脱售埔来土地预计获得盈利1814万令吉。公司为何不考虑派发特别股息回馈股东？（2024年6月6日的公告）

英美烟草（BAT）(股东大会)

简报：英美烟草营业额小幅增长0.2%，至23.2亿令吉（2023年：23.1亿令吉），净利则下降至1.83亿令吉，低于去年同期的1.95亿令吉。

利润从2023年的24.6%（5.68亿令吉）下降1.2%至2024年的23.4%（5.41亿令吉），主要原因是电子烟产品的利润下降。

提问：1. 董事部能否提供大马英美烟草公司主要香烟品牌——登喜路、彼得·史岱文森、乐富门和乐基——在 2024 年各自细分市场（即高端、理想高端和物有所值）的市场份额表现的最新情况？ 

2. 大马英美烟草在之前的年度报告中披露了其香烟产品的市场份额数据。然而，这些信息似乎在2024年年度报告中被忽略了。董事部能否解释一下改变此披露方式的原因？

伦平（LPI）(股东大会)

简报：2024年，LPI的税前盈利（PBT）从上一财年的3.949亿令吉增至4.741亿令吉，增幅高达20.1%。这主要得益于一般保险业务的利润增长。

集团将继续秉持可持续发展的承诺，并积极采取措施，将ESG考量纳入整体运营战略和投资决策。同时，集团将继续致力于争取新业务，尤其是基础设施项目和新的海外投资，并致力于开发更多针对环境友好型和可持续发展型资产的绿色保险解决方案。

伦平（LPI）(股东特大)

简报：根据《2016 年公司法》第 22(5)(b) 条规定，LPI 在成为大众银行子公司后的 12 个月内（即 2025 年 12 月 3 日之前），必须履行股东授权出售其持有的 PBB 股份的义务。 

目前，LPI及其子公司共持有2.20294亿股PBB股份。因此，拟定出售授权旨在促使LPI将PBB股份出售给待确定的第三方买家，并按待定价格出售。LPI尚未确定任何待售股份的具体买家。

董事部拟将出售待售股份所得现金收益用于派发特别股息及未来投资。

马拉卡（MALAKOF）(股东大会)

简报：马拉卡的营收为 89.7 亿令吉（2023 财年：90.7 亿令吉），主要原因是煤炭价格疲软导致丹绒宾电力  的能源支付贡献减少。 

税后及少数股东权益盈利从去年的 8.372 亿令吉亏损飙升至 2.687 亿令吉。业绩回升的动力源于工厂贡献的提升、煤炭价格的稳定、Al-Hidd（巴林）项目未出现亏损，以及 Al-Hidd 投资的减值损失减少。

提问：1.马拉卡计划到 2027 年在丹戎宾发电厂实现 15% 的生物质混烧。（年报2024 第 3 页）

预计每年的生物质采购成本是多少？是否有签订长期合同的供应商？与平准化每兆瓦时煤炭成本相比如何？

2.税后及少数股东权益后的盈利飙升逾100%，达到2.687亿令吉，较上一年度8.372亿令吉的税后及少数股东权益后亏损大幅扭转。强劲复苏的动力源于旗下工厂贡献的提升、全球煤炭价格的稳定、海外联营公司——巴林Al-Hidd独立水电厂，未分担亏损，以及集团对Al-Hidd投资账面价值的减值损失减少。（2024年国际财务报告第29页）

a)外国联营公司Al-Hidd是如何转亏为盈的？该公司2025年及中期的前景如何？

b)集团对 Al-Hidd 投资的账面价值的减值损失在 2025 财年及短期内发生大幅拨回的可能性是否很大？

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