美联储遏制通胀前路漫长/安邦智库

标普全球2月21日公布的采购经理人初步调查显示,受服务业回暖推动,美国2月综合PMI指数攀升3.4个点至50.2,创8个月来最高。
2月服务业初值升至50.5,远高于市场预期的47.3,创2022年6月以来新高,也是6个月来服务业PMI初值首次站在荣枯线上。美国2月份制造业PMI初值从1月的46.9升至47.8,为近四个月来的最高水平。
由于美国PMI数据超出预期,与此前的就业等数据一样,都指向美国经济需求仍然强劲。但对于美国经济前景而言,这意味着美国通胀水平难以快速下跌,美联储遏制通胀仍然有相当长的路要走。
如同安邦智库(ANBOUND)曾经指出的,美国经济增长和通胀高企使得美联储货币政策陷入两难选择。在这种情况下,美联储加息政策应导致经济增长和通胀同步下行。
这种情况意味着,在未达到新的平衡时,经济的好消息就是通胀的坏消息。目前美国经济的强劲表现,意味着通货膨胀“粘性”增强,不会像市场预计的出现快速下降的乐观前景。
尽管通胀从高位开始回落,但1月份仍维持在6.4%的水平上,核心通胀也达到5.6%,远高于2%的通胀目标。
由于通胀的“粘性”,已经开始带动工资和物价出现“螺旋式上升”,使得未来更加难以遏制,也就更难实现经济软着陆。
从去年就多次批评美联储加息过晚的美国前财长萨默斯日前表示,美联储收紧货币政策已经持续了近一整年,但似乎对减轻价格上涨压力的影响甚微,这导致决策者面临需要采取更多行动的风险。
除了加息别无他法
萨默斯说,“美国经济中的需求显然超级强劲”,而且“未来几个月我们可能不会看到利率峰值在某个时候到来,从而让经济‘着陆’”。他进一步表示,“风险在于,我们会看到美联储非常、非常狠地踩刹车,美国经济也将遭到严重冲击。”
安邦智库的研究人员认为,尽管萨默斯的看法可能非常接近事实,但对于美联储而言,除了继续加息,似乎并没有太多解决通胀的办法。
唯一可以做的,是调整加息的节奏。一方面,如目前市场普遍预期的,提高政策利率的峰值;另一方面,在相当长时间内保持高利率水平。只是这种高利率的持续,对于经济需求而言将带来巨大的伤害。
在这一逻辑之下,经济的好消息同样是市场的“坏消息”。目前来看,资本市场已经开始对此进行重新调整和估值。2月21日,美国国债收益率持续攀升,10年期国债收益率升至3.9%,而2年期国债收益率升至4.7%。三大股指21日大幅下跌。
截至收盘,道琼斯工业平均指数跌幅为2.06%,创近一月新低,而标准普尔500指数跌幅为2.00%,同时纳斯达克综合指数跌幅为2.50%。
目前的数据显示,市场认为美联储在6月继续加息的概率已经超过50%。未来这一预期很可能实现。
美国PMI数据超出预期,与此前的就业等数据一样,都指向美国经济需求仍然强劲。这个对经济增长而言的“好消息”,却是通胀和资本市场趋势的“坏消息”。
美联储势必会进一步加大加息的幅度和周期,但其完全遏制通胀仍有很长的路要走。
安邦智库(ANBOUND)创建于1993年,是一家富有影响力的独立智库。
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须评估更多数据 美联储强调保持观望

美联储
(纽约21日讯)两位美联储官员强调,在经济面临高度不确定性的情况下,美联储在调整政策之前可以保持耐心并评估即将发布的数据。
在佛罗里达州费南迪纳比奇举行的亚特兰大联储2025年金融市场会议上,旧金山联储行长玛丽·戴利表示, 美联储应该保持在“中间地带,做好灵活行动的准备,但切勿在不必要的情况下突然或迅速行动,因为我们没有掌握足够的信息”。
面对经济形势稳健、关税等政府政策变化的不确定性以及对经济的潜在影响,美联储今年以来一直维持利率不变。
决策者本月早些时候表示,预计通胀和失业率上升的风险在加剧。
克利夫兰联储贝丝·哈马克与玛丽·戴利,和亚特兰大联储拉斐尔·博斯蒂克一道出席此次会议,她强调正在根据各种情境来评估前景,包括关税是会刺激通胀一次性上升还是持续更久的上升。
她指出,官员们在未来几个月仍需要掌握“大量”信息。