经济引擎齐熄火 我国增长难达标/白文春
正如我在上一篇文章中提到的，由于全球货币政策紧缩的滞后影响，以及冠病疫情结束后缺乏财政支持，马来西亚的出口和贸易总额，在过去数季随着全球需求疲软而持续下行。
我认为，出口欠佳也拖累了大马近几个月的经济增长。事实上，我国实际国内生产总值（GDP）按年增长从今年首季5.6%，于次季大幅放缓至2.9%；而去年次季至第三季的强劲增长为8.8%和14.1%。
这是因为贸易活动的下滑，将转化为对银行、保险、运输与港口、包装，以及其他支持贸易活动等服务的需求疲软。这些服务是服务业的主要次领域。
作为一个迹象，银行和保险服务在今年次季按年下降近5%，而去年第三季的增长约为4.3%。这与该期间贷款增长和银行活动放缓相一致。
同样，运输和仓储服务在去年第三季达到41%的高增长后，今年次季按年放缓至13.5%。
除了出口支援服务减弱外，出口下滑也拖累了制造业生产。制造业生产从去年第三季的按年增长13%，于今年次季几乎停滞。
同样的，农业与采矿业次季产量也下降。前者主要是由于棕油产量下降，而后者则归咎于石油与天然气产量下降，与全球需求下降一致。
好在近期中国宣布将增加向大马购买棕油，这是一个好消息。
从国内来看，私人消费仍是国家经济的重要推动力。然而，随着贸易活动疲软，私人消费也转弱，从去年次季的按年增长18.3%的强劲双位数增长，于今年次季大幅放缓至4.3%。
国民谨慎消费
这是因为由于经济不确定性及贸易活动疲软，进而导致人们（他们也是消费者）担心失业，在消费方面变得谨慎。
另一个原因可能是由于今年不再有雇员公积金（EPF）特别提款措施。去年次季至末季的强劲增长，就是受到该措施的推动。
尽管不少公积金会员要求再次提款，但政府并未批准；反之他们被允许使用EPF储蓄作为抵押品，向银行贷款。
显然，在我看来，这不是一个好的举措，而且该措施对私人消费的激励，也远比让公积金会员直接提款来得弱。
同样的，第二季私人投资增速放缓至5%，而去年第三季的增幅高达13%。尽管私人投资者去年感到乐观，部分原因是中美贸易战促使一些投资者转向大马，但鉴于经济前景低迷和不确定，他们也变得谨慎。
私人投资放缓
私人投资放缓，可能会损害我国创造更多就业机会的能力，进而可能影响国人的收入增长，最终影响私人消费。因此，我认为，私人投资的增长是加强国家经济增长的重要因素。
不幸的是，2023年财政预算中宣布并可能于明年落实的资本利得税，如果一如政府宣布般即将于明年实施，可能进一步会影响我国的私人投资。
目前，企业强烈反对这项措施，称时机并不理想，但政府似乎坚决执行。虽然这项税收只适用于非上市资产的交易，但我相信它仍可能影响私人投资情绪。
自1998年亚洲金融危机爆发以来，我国私人投资已低迷不振长达25年，2022年仅占GDP的15%。尽管2002年私人投资增长8%左右，但在我看来，这仍然不令人鼓舞。我认为，如果私人投资没有强劲增长，大马经济前景可能会在未来几年受到影响。
与此同时，由于政府在疫情结束后减少了财政支持，今年次季公共消费与投资的增长也放缓。
总而言之，我认为经济增长放缓可能会持续到今年底，而且经济增长可能会低于政府预估的下限。
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改革势头不能减缓/李兴裕
马来西亚仍走在正确的轨道上。国际货币基金（IMF）和惠誉评级，均称赞大马 2024 年的经济表现强于预期，并指出经济改革的实施，尤其是公共财政和财政责任法强调了政府重建财政缓冲的财政承诺。
最新认可来自穆迪评级（Moody's），该机构重申大马的主权信用评级为“A3”，展望为“稳定”，同时认为大马拥有强劲的中期增长前景，和有效的政策制定机构。
穆迪还评论说，大马将成为未来两年增长最快的 A 级经济体，理由是大马拥有结构性信贷优势，包括多元化的经济结构、竞争力和广泛的价格稳定性，再加上深厚的国内资本市场和成熟的金融体系。
我们认为，大马的主权评级将在3至5 年内得到提升，因为其财政指标将继续改善（财政赤字和债务水平持续下降）。这需要财政纪律、支出限制和优化及更广泛的收入基础。
2024 年 12 月 3 日至 13 日，国际货币基金团队与大马各有关当局和其他利益相关者就我国第4条款进行磋商。负责该磋商的小组组长野崎雅博发表了以下要点，这些要点使政府在解决国家问题方面取得的成就和举措令人信服。
投资增长放缓
国际货币基金认同，在强劲的国内外需求及目前约 2% 的稳定低通胀率支撑下，2024 年大马经济显著改善。它估计，2024 年实际 GDP 增长率将达到 5%（大马统计局的初步估计为 5.1%），但到2025 年将略放缓至 4.7%，反映出投资增长放缓，包括全球不确定性加剧。
国际货币基金赞扬大马政府在昌明经济框架下进行的“大胆”结构性经济改革，并适当关注财政永续性。2023 年具有里程碑意义的公共财政和财政责任法案的通过，标志着财政管理和治理的重要里程碑，包括成功的电力和柴油补贴改革。加快改革步伐，进一步实现包容性和经济韧性至关重要。
2023年1月至 2024 年 6 月的一年半期间，政府已分阶段启动物价改革和重新确定补贴合理化目标。这些改革包括电费、浮动鸡价、水费和柴油补贴，预计可节省和增加约 100 亿令吉的收入。财政部表示，2024 年财政赤字将优于占 GDP 4.3% 的目标，并将在 2025 年进一步降至占 GDP 的 3.8%。
经济展望乐观
IMF团队也与马来西亚中华总商会（中总）就经济、投资和商业议题进行了亲切讨论，涵盖中国投资的流入、持续的地缘经济分裂的影响，包括特朗普的经济政策对大马经济的影响，以及改善商业和投资环境的空间。
由于两大增长引擎（国内需求和出口复苏）的推动，我们对大马经济保持乐观态度。由于国内需求和出口持续增长，预计 2025 年实际 GDP 增长率将达到 5%（2024 年为 5.1%）。
贸易战加剧不确定性
关于全球经济和贸易前景，我们同意国际货币基金团队的观点，即全球经济正面临前所未有的挑战，一系列关税和贸易战将给全球贸易带来不确定性。
如果特朗普政府单方面对从中国和其他贸易伙伴进口的美国产品征收全面关税，对大马出口的直接和间接影响（通过改变路线），将取决于受影响产品的可替代性、供应链和生产的重新配置、转运及本地企业产品的成本和价格竞争力。
结构性改革
我们乐观认为，大马私人投资已进入连续多年扩张的周期，通过实施战略计划和路线图（昌明经济框架、2030年新工业大蓝图、国家能源转型路线图（NETR）和国家半导体战略（NSS）），为国内外投资者提供无限机遇和具有竞争力的商业价值主张。
我们认同国际货币基金的观点，即及时实施大胆的结构性改革议程，对于提高生产力和包容性增长仍至关重要。我们认为，经济改革最好在经济前景良好时进行。
国内经济的加强、温和的总体通胀率（2024 年为 1.8%）和稳定的劳动力市场状况（2024 年 11 月失业率为 3.2%），为在日益不确定的全球环境中推进经济改革，提供了最佳环境。
持续的经济改革对于缓解内部和外部风险至关重要。这些改革包括持续的财政整顿，以重建财政缓冲、控制债务、加强社会保障框架、扩大增长潜力、增强有竞争力的商业生态系统、维持高水平的优质投资，以及维护宏观经济和金融稳定。
政府能否应对挑战？政府在 2025 年优先事项是什么？首相拿督斯里安华在除夕致辞中将 2024 年描述为大马的变革之年，标志着国家改革议程的前奏和基础。
首相在演讲结束时敦促人民加强国家团结和监管。他强调，大马需追求卓越、诚信和共同努力消除腐败，使我国成为备受本区域乃至全世界尊敬的国家。
经济评价褒贬不一
根据默迪卡民调中心于 2024 年 12 月 23 日发布的最新民意调查结果，受访者对首相在吸引外资、提升国家形象和改善公务员薪酬计划方面的表现普遍感到满意，但对经济的评价褒贬不一。
经济仍是选民最关心的问题，65% 的选民认为，经济是"当今国家面临的头号问题"。大马人最关心的5大经济问题是生活成本高、最低收入低、经济状况不佳、失业和令吉贬值。
政府的首要任务是“追求永续经济增长”，因为它要应对全球高度不确定性，同时还要应对同样具有挑战性的国内问题。2025 年将是东南亚国家（包括大马）寻求维持经济增长和促进投资的 VUCA（波动性、不确定性、复杂性和模糊性）之年。从可能更大范围的关税战、全球经济放缓到影响大马主要贸易伙伴的地缘政治动荡。
我们需要很好地执行2025年国家财政预算案下的各项计划和公共开销拨款，包括及时快速地拨付资金。执行机构须监督预算案拨款和项目，以及中小企业发展的各种资金和拨款。
希望政策清晰一致
第二，企业希望政策清晰一致，继续加强公共服务，简化官僚改革，加强治理和问责制，以创造有利于增长和投资的商业环境。
促进商业发展的利商特工队（ PEMUDAH ）须继续履行期望，专注于容易实现的目标，以减少商业痛点。我们期待最终确定政策文件“商业新政” （NDFB），旨在改善商业环境、提高生产力和促进经济增长。
2025 年财政预算案宣布了一系列举措和改革领域，涵盖体制改革、打击腐败、议会、立法以及政府行政和机构。其中包括公共服务和机构改革特别工作组 (STAR)，以解决公共服务效率低下的问题。
政府需要立即着手解决这一问题。我们认为，实施全系统改革，将从根本上改变机构和公共服务的提供模式，从而为国家节省成本，并确保有效实施发展开销，取得更好的成果。此外，私人领域和企业将受益于降低持有成本和隐性成本、节省资源及提高生产力。
解决生活成本压力
第三，继续解决生活成本压力，特别是中产家庭的担忧，以及不断增加的经营成本，特别是微型和中小型企业的担忧。
虽然汽油补贴合理化预计将于今年中推出，但价格改革需要以循序渐进、有计划的方式实施，以减轻那些可能蒙受损失的人的财务压力，并让他们有时间调整燃料消费模式。将向受补贴合理化影响的目标群体提供经济援助，政府已保证，85% 大马人不会受到RON 95 汽油补贴合理化的影响。
随着最低薪金调高至1700令吉的政策于2月1日开跑、7月1日起实施电子发票、即将实施外劳多层次人头税，以及外籍雇员须缴纳公积金，预计企业成本将上升。雇主和雇员都需要专注于提高效率和生产力。
企业必须最好地管理其成本，政府须继续促进企业采用工业4.0和自动化，同时为未来的劳动力实施再培训和技能提升计划。
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