名家专栏

特朗普、关税和美元的命运/Project Syndicate

作者:马克·布莱斯(布朗大学国际经济学教授)

随着特朗普政府对世界其他国家“疯狂”征收关税,许多评论家担心会出现“为疯狂之举洗白”的问题,也就是给那些毫无合理性的政策赋予令人信服的理由。

他们认为这种无知的做法分散了人们对正在我们眼前上演的骗局的注意力。特朗普家族进军加密货币领域的举动——其发行的meme币俨然一种公开的贿赂邀请——显然支持这种解读。

但这是唯一的结论,还是另有内情?

我们不妨考虑一下另一种解释。

早已放弃自由贸易

美国推动全球自由贸易的方略早在2016年大选时就已经被放弃了——当时唐纳德·特朗普和希拉里·克林顿在竞选期间都反对《跨太平洋伙伴关系协议》。特朗普随后对来自中国和其他国家的商品征收关税,而其中许多关税也在乔·拜登总统执政期间得以保留或延长。

作为拜登标志性政策之一的《通货膨胀削减法》试图促进美国绿色行业的再工业化,而这些行业除了受到特朗普关税保护外还将获得补贴。

特朗普最新出台的一轮关税也是为了推动再工业化——尽管是更为碳密集型的那种。因此自由贸易似乎已不再是两党的选择了。

美元是个大问题

两党都支持保护主义政策的原因在于,美元在推动结构性贸易失衡方面的全球角色。正如约翰·梅纳德·凯恩斯早在1944年就认识到的那样,如果任其发展,所有国家都愿意成为净出口国而非净进口国。

如今欧盟、亚洲和海湾地区那些净出口国所赚取的美元都无法被本国经济吸收,因为这会提高国内工资和物价,削弱其竞争力。赚取的美元对当地银行来说是负债,而将其转化为资产的最简单方法就是购买美国国债,这实际上是将现金交还给美国,使其能够继续购买出口商品。

工业不再是主角

因此,在过去40年间美国通过发行利率为2%的数字欠条,进口了它想要的几乎所有东西,而这些欠条也从未被要求偿还过,因为美国国债也是出口国所需要的储蓄载体。这意味着抛开其他因素不谈,美国是不存在经常账户约束的。

那美国为何要结束这种看似神奇的状态呢?正如马修·克莱因和迈克尔·佩蒂斯所指出的那样,无视经常账户约束实际上会带来一些长期成本。净出口国积累了巨额盈余,但代价是削弱了国内投资和当地工资,从而压抑了经济,而美国“受益”于无限制的廉价外国商品,但代价是掏空了自身的工业能力。

1975年时美国最大的三个雇主是埃克森公司、通用汽车和福特公司;2025年的最大雇主则是沃尔玛、亚马逊和家得宝。前一类企业生产贸易商品,而后一类公司基本上在国内销售进口商品。

鉴于这些长期影响,美国两党的领军人物都开始将美元的“嚣张特权”视为过份沉重的负担。两党都希望通过促进国内生产来“重新平衡”美国经济,这就需要出口国被迫进行调整以减少对美元的需求。

不便说出的真相

那他们为什么不直接把这一点说出来呢?或许是因为与谈论贸易政策的细枝末节相比,声称“被其他国家割韭菜了”更能打动选民。

此外,虽然特朗普政府缺乏重新平衡全球秩序的全面方案,但这并不意味着这种秩序的重新调整没有发生。

毕竟德国的出口引擎甚至在冠病疫情前就已经熄火了。它最近放松“债务刹车”(宪法规定的结构性赤字上限)并接纳投资的行为表明朝向国内消费的再平衡已经开始。

中国提早反应

特朗普推动的欧盟国防开支激增将为这一趋势增添更多动力,而欧元区更加由消费驱动的前景将为全球投资者提供一个可行的美元替代物。

至于中国,它似乎已经意识到,向世界其他国家大量出口电动汽车、太阳能电池板等绿色产品是存在局限性的。中国已经实现了美国市场以外的多元化,而这也增加了对更庞大国内消费的需求。

与此同时,其他以出口为导向的亚洲国家似乎热衷于在美国开店以保持市场准入。

世界再平衡

这样一个重新平衡的世界需要更少的美元。终结当前的体系无疑将带来巨大破坏,而美国再工业化的前景也可能被证明是虚幻的,但重点是要记住两党都认为这是必要的。

再平衡进程在特朗普上台之前就已启动,就算他下台,推动这一进程的力量也可能依然存在。

 

 
 

 

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国际财经

欧盟:美关税政策反复 欧元迎来好机遇

(布鲁塞尔19日讯)欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德表示,欧元兑美元近期上涨是美国总统唐纳德·特朗普不稳定政策的结果,这对欧洲来说是一个机遇。

“令人印象深刻的是,在充满不确定性的时期,我们通常应该看到美元大幅升值,但这次情况却恰恰相反: 欧元兑美元升值。”拉加德对《星期日论坛报》表示,“这有悖常理,但由于美国政策的不确定性,以及金融市场某些部门对其丧失信心,这又是合理的。”

拉加德在周六发表的采访中表示,“这不仅是一个威胁,更是一个机遇”,“领导人必须加快深化欧盟的进程”。这呼应了之前的评论。

她说:“当我们看到法治、司法系统和贸易规则在美国遭到质疑,那里的不确定性持续存在且每天都在刷新时,欧洲被正确地视为一个经济和政治稳定的地区,拥有健全的货币和独立的中央银行。”

拉加德强调了数字欧元和单一资本市场的重要性,表示这两个领域“目前呈现出的势头比我任职六年来所见过的任何情况都要强劲”。“我们还需要实现监管的协调,就像我们在银行业所做到的那样。”她说。

今年以来投资者纷纷抛售美元,美元兑彭博追踪的所有其他主要货币汇率均有所下跌。这在很大程度上反映了人们对美国政策制定的担忧,包括反复无常的关税政策,以及对美联储独立性的威胁。

让欧元取代美元

拉加德并非唯一一位表示欧洲和欧元目前正面临机会的欧洲央行决策者。她的副行长路易斯·德·金多斯曾表示,如果欧洲加大一体化力度,欧元就可能成为替代美元储备货币地位的选项。

同样,欧洲央行执委会成员伊莎贝尔·施纳贝尔周六早些时候强调,“我们现在有一个历史机遇来进一步加强欧元的国际地位。”

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