随着我们进入新的一年，经济衰退的鼓点比以往任何时候都要响亮。

有关经济衰退即将来临的言论吓坏了市场。

也正是在这样的危机时期，医疗保健领域表现了突出的韧性。

高通胀和激进加息将成为2022年的主题，给股市带来诸多挑战。

到目前为止，能源行业在2022年表现最好，除此之外，所有其他行业都亏损。然而，我们注意到，医疗保健行业在2022年表现非常好。

在困境时期现弹性

随着我们进入2023年，经济衰退的说法应该会导致投资者倾向于更具防御性的行业。在经济增长放缓、充满不确定性的大环境下，医疗保健行业凭借其韧性脱颖而出。

随着世界主要经济体面临人口老龄化的挑战，医疗保健的重要性继续增加。在经济衰退期间，其他行业的商业活动可能会急剧下降，但医疗保健类股往往更有弹性，因为无论经济形势如何，许多人都必须依赖医疗保健服务。

对医疗保健服务的需求相对缺乏弹性，这意味着它们的收入往往能得到更好的保护，在经济增长疲软时期表现出不那么严重的下行趋势。

医疗保健行业可分为六个子部分：制药、医疗保健供应商和服务、医疗保健设备和服务、生物技术、生命科学工具和服务，以及医疗保健技术。

虽然生物技术板块在2022年表现良好，但我们注意到大多数成分股都是大盘股公司。

然而，规模较小的生物技术公司受到宏观环境的拖累，因为它们的大部分现金流，都是在遥远的未来产生的，这导致了较久才会进入回报期。

同时，制药和医疗保健供应商及服务，则成为最具防御性的部分，在2022年实现5.5%和6.3%的正回报率。

制药业：大型制药业传统上有弹性的需求，能够提高价格。平均而言，制药商将定价提高了5%（这一数字与过去四年的涨幅一致）。虽然这低于2022年12月美国6.5%的消费者物价通胀，但与其他行业相比，制药行业在某种程度上，仍更具弹性。

例如，仅辉瑞公司就提高了90多种药物的定价，其中癌症治疗药物Ibrance和Xalkori上涨了8%。其他价格大幅上涨的药物，包括Bristol Myers Squibb的CAR-T癌症治疗药物Abecma和Breyanzi，后者的价格上涨了9%。

医疗保健供应商和服务/托管医疗保健：包括供应商、保险公司和为他们提供服务的公司。

医疗保险公司能够将更高的成本转嫁给消费者（保费往往会因通胀压力而上涨），这降低了通胀对大多数医疗行业的影响。

另一个潜在的积极因素是，消费者对卫生保健服务的利用，正在从大流行时期的低点回升。

持续创新支撑增长

尽管医疗保健行业通常以防御性属性而闻名，但该行业确实具有一定的增长潜力，因为它有能力为患者提供重大创新。

对疾病认识的不断进步和新疗法的开发，是未来的增长动力。

生物技术和制药公司继续提供一些突破性的治疗方法，肿瘤和阿尔茨海默病继续获得研发支出的主要份额。

由于宏观经济压力持续存在，全球经济很可能进入衰退，然而，固有的需求结构缺乏弹性，医疗保健行业有望保持韧性，这使得该行业成为寻求能够经受住潜在低迷的资产的投资者的一个有吸引力的目标。

由于到目前为止，医疗保健行业一直很有弹性，这也意味着它避免了其他行业出现的抛售。

因此，医疗保健领域在相对基础上，也显得比较昂贵。