美國總統特朗普第二任期開始一個多月以來，已簽署了 80 多項行政命令，涉及懲罰性關稅、政府改革、移民、邊境安全等一系列主題。
美國經濟在2025年陷入衰退的可能性正在上升。貿易關稅政策的不確定性和對貿易戰升級的擔憂、股市下跌、對商品和服務價格上漲的擔憂、市場信心下降，以及經濟數據疲軟引發了對經濟增長的恐慌。
時斷時續的關稅威脅，帶來了相當大的不確定性，促使企業和投資者采取觀望態度，或考慮凍結商業投資。關稅報複對全球經濟增長具有極大的破壞性和危害性，因為它們會破壞供應鏈、阻礙貿易流動、增加投入成本並提高商品價格。
關稅是對消費者的一種征稅，因為他們必須支付更多。
拉響滯漲警報
針鋒相對的關稅措施的直接影響，是抑製經濟增長和投資，推高通脹。由於關稅是在通脹率居高不下、經濟增長放緩的情況下實施的，這拉響了滯脹的警報。
滯脹是一種罕見的經濟現象，即高通脹和經濟增長停滯。美國經濟在1970年代和1980年代就曾出現過滯脹。
這種滯脹效應讓美聯儲陷入困境。美聯儲面臨艱難的選擇：是應對高通脹（這將抑製經濟增長）還是支持經濟（冒著通脹預期不穩定的風險）。
美國經濟以強勁的勢頭結束了2024年，實際國內生產總值（GDP）增長率為2.8%，而2023年為2.5%。然而，從季度趨勢來看，去年第四季GDP增長已從2024年第三季度的3.1%放緩至2.3%。
家庭消費保持彈性（4.2%），而政府投資從第三季的5.1%放緩至第四季的2.9%。私人總投資在連續6個季度保持正增長後，第四季首次萎縮5.7%。住宅投資支出轉為正值。出口也略有下降。
如果經濟的核心引擎（消費者支出占GDP的68.1%）和（私人和政府投資總額占GDP總量的35%）大幅回調，美國經濟出現技術性衰退或顯著增長放緩的可能性就會上升。
美聯儲在抑製通脹方面做得非常出色，而且沒有破壞美國經濟。盡管通脹率今年1月降至 3.0%，但仍高於美聯儲2%的目標，但2月份失業率小幅上升至 4.1%。
美國經濟是否仍處於軟著陸的軌道上？美國經濟是否會像特朗普第一任期期間一樣萬無一失？2017至2020年，美國經濟一直順利發展，直到受到冠病疫情危機的衝擊。
貿易衝突範圍更廣
這一次，我們看到特朗普2.0帶來的不同局面。貿易衝突範圍更廣，涵蓋單邊關稅和互惠關稅。公共債務（2024年底為33.5兆美元，占GDP的123%）和預算赤字（1.83萬億美元，占GDP的64%）創曆史新高，美國股市估值過高。
盡管美聯儲已經降息，但未來的貨幣政策寬鬆將是謹慎的，因為它要防範關稅政策帶來的通脹上行風險。
特朗普的“讓美國再次偉大”計劃，將如何影響美國經濟？簡而言之，特朗普的刺激需求政策（如放鬆管製、削減企業和個人所得稅）將提高產出。
然而，供應限製（如極具破壞性的關稅政策）將抑製需求並推高通脹，而驅逐移民將收緊勞動力市場，擾亂供應，推高工資並引發通脹。
此外，政府效率部（DOGE）裁員和削減預算支出，將對經濟產生收縮性影響，盡管從長遠來看有助於減少預算赤字。
我們必須意識到，特朗普的一些政策可能會對其他政策產生抵消作用。所有這些需求和供應措施的最終結果，可能會增加通脹壓力，迫使美聯儲對降息保持耐心，理由是特朗普經濟政策的潛在影響存在不確定性。
經濟數據和經濟增長前景預期的結合，消費者和企業調查顯示消費者信心下降，對通脹上升的擔憂及經濟前景的不確定性加劇。一系列好壞參半的經濟數據表明，未來幾個月經濟增長將放緩。
政策不明確負面影響大
關稅政策不明確正在產生負面影響。特朗普反複無常的關稅政策，導致企業和投資者的不確定性激增。持續時間越長，不確定性就越大。不確定性是需求抑製的一個根源。
1. 美聯儲本身的褐皮書收集了數百家企業的軼事，在最新發布的內容中47次提到不確定性，而1月份僅有17次。
2. 亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow跟蹤器顯示，預計美國GDP將在2025年首季萎縮2.8%，與之前估計的萎縮1.5%相比有顯著修正。雖然該跟蹤器在整個季度波動很大，但它確實與其他一些顯示增長放緩的指標相吻合。
許多經濟學家已將他們對經濟增長的預期從去年末季的2.3%下調至今年首季的年增長率1%。
3. 雖然2月份的就業報告描繪了一幅穩定的勞動力市場圖景，但也顯示出一些潛在的疲軟跡象。失業率小幅上升至4.1%，勞動參與率下降，平均每周工作時間減少。
U6指標是衡量失業率的最廣泛指標，其中包括那些隻與勞動力隊伍邊緣聯係的人和未充分就業的人（出於經濟原因而從事兼職工作的人），該指標小幅上升至 8%，為 2021年10月以來的最高水平。
4. ADP薪資數據巨頭顯示，2月份私人領域就業崗位增加了約7萬7000個，與1月份18萬6000個的強勁就業增長相比大幅下降。
5. 美國經濟谘商會消費者信心指數當月下滑至98.3，跌幅近 7%，低於市場預期。這是自2021年8月以來的最大月度跌幅。2月份，消費者對經濟前景的悲觀情緒加劇，人們對經濟放緩和通脹上升的擔憂加劇。
預期指數自2024年6月以來首次下跌，該指標已跌破與衰退相符的水平。
6. 1月份零售額下降0.9%（2024年12月增長0.7%），原因是頑固的通脹持續加劇，惡劣的天氣抑製了經濟活動。1月份個人支出下降0.2%。
7. 債券市場也一直在消化經濟增長放緩的影響。3個月期美國國債收益率高於10年期國債收益率，這是曆史上可靠的12至18個月經濟衰退指標。
8. 2月份ISM製造業指數的下降（1月份為50.3，50.9）可能標誌著近期小幅複興的結束，因為關稅對該行業造成的破壞的現實開始顯現。支付價格指數飆升至2022年6月以來的最高水平。
9. 積極的一面是，2月份服務業經濟活動連續第8個月擴張（ISM指數為 53.5，1月份為 52.8）。
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