中国资本账户开放展望乐观/安邦智库
自2001年以来，中国逐步放宽了外资准入限制。长期以来，中国对境内机构借用中长期外债一直采取严格的审批制度。
作为制度型开放的重要载体，中国资本账户开放的制度框架可溯源至20世纪90年代的渐进式改革，并在入世后逐步构建双向开放体系。
随着人民币汇率形成机制改革与资本项目可兑换的持续推进，2015年IMF将人民币纳入SDR货币篮子（权重10.92%），标志着人民币国际化取得关键性突破。
随后，“债券通”（2017年）、沪港通、深港通等机制相继放宽了外资进入中国市场的渠道。
不过，根据IMF的资本账户开放指数，中国在40项资本交易中仍有超过一半受到严格管制，其开放程度明显低于发达经济体（如美国、欧盟）和部分新兴市场（如巴西、印度）。
截至2025年初，中国债券市场规模已超过33万亿元人民币，股市总市值约90兆元人民币（约56兆令吉），吸引了全球机构投资者（如养老基金、对冲基金、主权财富基金）的关注。
投资者反应积极
此外，资本账户中诸多限制性政策（如资金汇出限额、外汇对冲工具不足）成为投资决策中的重要考量因素。世界投资者的观点因投资目标和风险偏好而各异，但普遍围绕开放步伐、透明度和风险管理进行讨论。
许多投资者对中国资本账户开放持积极态度，认为这是进入中国庞大市场的关键。挪威主权财富基金和日本养老投资基金（GPIF）等机构表示，若放宽资本账户限制，他们将更有信心将人民币债券和股票纳入长期投资组合。
这种需求不仅基于分散化考虑，也与人民币国际化前景密切相关，部分国际投资者也对中国政府的开放承诺持乐观态度。
但同时，也存在不少反对或担忧的声音，主要涉及四个方面。首先是汇率波动与资本外流风险。部分投资者对中国资本账户开放持谨慎态度，担心可能引发人民币汇率大幅波动和资本外流。
其次是对中国政策不确定性的担忧。资本账户开放的进程和细节常缺乏明确时间表，且监管措施（如外汇额度审批）可能突然收紧。例如，2023年央行曾暂停部分外资机构资金汇出，引发市场紧张情绪。
第三是地缘政治与制裁风险。中美博弈加剧了投资者的不安。特朗普第二任期时重启贸易战和金融制裁，使中国资产面临严重外部压力。
第四是金融市场成熟度问题。部分投资者认为，中国金融市场尚未完全成熟，难以应对资本账户全面开放带来的冲击。
建议渐进式开放
针对上述问题，世界投资者对中国资本账户开放提出了若干建议。首先是采取渐进式开放。多数机构（如IMF、摩根大通）建议中国应采用“先易后难”的策略，优先放宽债券市场和长期投资的限制，再逐步过渡到短期资本流动。
其次是加强对冲工具的建设。国际投资者普遍呼吁扩大外汇掉期和期货市场规模，以提升人民币汇率风险管理能力。目前，香港离岸市场人民币衍生品交易量仍远逊于美元市场。
第三是提升政策透明度。外资期望中国能提供更明确的政策路线图，避免临时性干预，同时明确资本汇出规则和税收政策。第四是加强监管协调。借鉴新加坡和韩国的经验，建立与国际接轨的监管框架，以增强市场信心。
对中国而言，如何平衡开放与稳定至关重要。渐进式改革、完善对冲机制以及提高透明度均有助于赢得投资者信任。未来，随着中国金融改革的不断推进，这一议题仍会成为国际投资界关注的焦点。
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对等关税迈入倒计时 多国与美国谈判进展一览
（华盛顿24日讯）特朗普90天的“对等关税”暂停期已经过半，企业、消费者和多国政府面对的不确定性并没有显著减少。
彭博报道，接下来45天迷雾恐怕还将继续笼罩。
特朗普此前表示，有150个国家想要和美国达成交易，他不会在7月最后期限前与每一个国家都达成协议。
周五，特朗普再次对欧盟发出关税威胁，若落实，可能动摇全球最大双边贸易与投资关系。
曾担任特朗普贸易高级顾问、现为律所Akin Gump Strauss Hauer & Feld合伙人的凯莉·安·肖表示，预计将有一批协议在7月9日对等关税暂停期结束前公布。
“90天是一个极具挑战的时间窗口，”她表示。“我的判断是，这次针对约18个核心贸易伙伴的谈判是认真的。7月9日之后，那些未达成协议的国家将收到一份文件，上面写明希望他们做出的承诺，如果拒绝，那将被实施新关税。”
谈判关系到的远不只是特朗普“贸易政策陈列柜”上的又一个奖杯，包括美联储在内的各国央行均认为，加征关税及其带来的不确定性将抑制经济增长、扰乱金融市场，并在降息周期中推高通胀。
若降关税的协议迟迟难以达成，联储可能在更长时间内按兵不动。
以下是美国主要贸易伙伴所面临的关税税率，以及各国迄今为止为避免加税所做的努力：
英国：10%
5月8日，特朗普宣布与英国首相斯塔默达成一项“全面协议”，但协议仅涵盖有限领域，且保留了对英国产品10%的基础关税。
英国汽车与钢铁行业得以豁免25%的行业关税。但关税减免的生效时间及英方钢铁出口配额、对英国钢厂所有权的安全审查要求等关键细节仍不明朗。
中国：34%
面对金融市场动荡以及美国进口商对成本上升的担忧，特朗普5月12日宣布，未来90天内美国对中国产品的累计新增关税税率从145%降至30%；中国也将相应地把美国商品税率降至10%。
这段暂停期将持续至8月中旬，期间华盛顿与北京将通过贝森特所称的“机制”进行多轮谈判。
贝森特表示，中美2020年1月签署的“第一阶段经贸协议”是此次谈判的参考模板，但“如今世界变了，产品变了，产品组合也变了——所有条款都可能重新谈。”
欧盟：20%
欧盟向美国提交了修订版谈判提案，回应早前特朗普政府发出的在欧方看来不切实际的“愿望清单”。
然而周五特朗普的态度表明，双方短期内达成协议的可能性非常渺茫。特朗普在Truth Social上表示，与欧盟的谈判毫无进展，6月1日起美国将把对欧盟商品的关税税率上调至50%。
瑞士：31%
瑞士与贝森特已举行两轮谈判，双方都表示磋商“具有建设性”。下一步，瑞士总统兼财政部长卡琳·凯勒-萨特表示需正式签署一份“意向书”，之后瑞士代表团将赴华盛顿进行正式谈判。
瑞士关注重点在于避免31%的“对等关税”，并希望取消暂停期间仍保留的10%关税。
特朗普对瑞士制药业特别关注，若对药品加征关税，将对以诺华和罗氏为代表的瑞士医药产业构成重大冲击。
印度：26%
印度商务部长皮尤什·戈亚尔结束为期四天的访美行程，其在周五表示与美方代表卢特尼克的“会谈具有建设性”。
彭博报道，印美将分三阶段推进谈判，目标是在7月前签署初步协议，第一阶段涵盖工业品市场准入、部分农产品以及非关税壁垒。
第二阶段谈判范围更大且涉及更多细节，预计在9至11月间展开。第三阶段计划达成一份全面协议，争取在明年获美国国会批准。
日本：24%
日本贸易代表团正在华盛顿继续谈判。首席谈判代表赤泽亮正此前表示，希望6月与美方达成协议。除对等关税外，日本重点关注对汽车行业的25%关税，以及日本制铁对美国钢铁公司的141亿美元并购案。
日本官员表示，他们宁可多花时间，也不愿为赶进度做重大让步。首相石破茂周五在与特朗普通话后表示，“我们一直要求取消这些关税措施。”
韩国：25%
韩国代表团也在华盛顿进行第二轮“技术层面”讨论，作为上周两国在韩国进行的部长级会谈的延续。
谈判聚焦六大领域：贸易平衡、非关税措施、经济安全、数字贸易、产品原产地以及商业因素。
越南：46%
越南表示，第二轮美越贸易谈判取得进展。越南工贸部声明称，谈判持续三天，双方确定了“多个能达成共识或立场接近的议题”，以及“需要进一步谈判的问题”。
下一阶段磋商将于6月继续进行，技术小组将进一步加强沟通，以“尽快达成符合双方预期和条件的协议”。
泰国：36%
泰国商务部长皮查伊·纳利普塔潘，在5月中旬与美国贸易代表贾米森·格里尔会晤后表示，泰国已准备好“尽快”在华盛顿展开谈判。
首相佩通坦已下令收紧原产地证书发放标准，防止出现滥用情况。泰国财政部长皮查伊·春哈瓦吉拉称，泰方希望通过强化监管，每年减少多达150亿美元（约645亿令吉）的对美贸易逆差。
加拿大
加拿大尚未被列入特朗普的“对等关税”范围，但已受到其他美国贸易措施影响。3月4日，美国以芬太尼为由对多数加拿大制造商品加征25%关税，但随后特朗普宣布豁免《美墨加协定》(USMCA)项下的商品。
此后，美国还针对进口汽车、钢铁和铝制品追加关税，这可能扰乱加美高度一体化的供应链。
加拿大总理卡尼希望达成一份全面贸易协议，可能是对《美墨加协定》的重新修订。目前尚无正式谈判时间表。
墨西哥
作为《美墨加协定》的另一参与方，墨西哥也得以享受关税豁免。据墨西哥经济部长马塞洛·埃布拉德估计，约86%的美墨贸易商品已被排除在关税之外。
不过，关键的汽车行业仍对非美国产成品征收约15%的关税。墨西哥寻求在与美方的安全合作背景下争取更多关税优惠。
总统辛鲍姆周四表示，她已与特朗普通话，讨论美方针对钢铁和铝产品的关税问题。
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