在前两期，我们有谈过IPO（上市）及M&A（并购），就有一些学员问我：IPO和M&A之间，该怎么做选择呢？二选一的情况下，我该怎么选？

在企业，我们需要有个退场机制。人，也总有一天会老去，企业也是一样。

当企业打造得有声有色有规模时，接下来的路又该怎样走呢？传给下一代？卖掉？上市？还是结业呢？这些就是所谓的退场机制。

一般上，IPO及M&A的退场机制，是很多人想搞懂的：

1）IPO，就是把公司做到上市；

2）M&A，就是把公司很有价值地卖掉。

今天我们就来谈谈，IPO和M&A，我们该如何二选一。

如果企业家想继续经营，在自己的管控之下把它壮大，然后把股份传给继承人，那么你的首选肯定是上市。

另外，如果你觉得累了，没有这个冲劲，你可以选择的退场机制是M&A，找适合的买家把企业卖掉。当然，其中最大的考量点就是价格。

一般上，企业上市的价值，会比进行M&A来得高。

在我国，上市的本益比（PE Ratio），普遍上都有10至12倍。至于M&A，通常不会这么高。

当然，公司的价值因各企业领域而定，以上只是一般的市场价格。

上市之路，需要符合很多条件，这也就是为什么我们Finsource提倡的“用IPO方式经营你的企业”，因为要上市，必须符合很多条件。

各有长短

反观M&A，需要的条件就相对少。

一般上，M&A就是买卖家双方谈妥的条件，当然，也必须符合官方所订下的条例。

总的来说，IPO上市的路途肯定比较艰难，可是回酬则相对的高。

M&A走的路途肯定会比较轻松，可是回酬也相对的低。

上市后，如果企业要融资，可以有继续融资的机会，就是借用附加股、凭单，或是私下配售，来增加企业的发展资金。

至于M&A，是卖了给买家，拥有权由买方掌控。

当然，买家也需要卖方逗留在企业一段时间，确保公司日常运作没有受到影响，这是很普遍的条件之一。

鱼与熊掌可兼得？

通常，卖家必须符合买家两大条件：

1）卖家需要在企业服务3-5年，确保企业营运顺畅。

2）卖家也需要提供符合买家的利润担保，确保企业盈利表现；因为卖家脱售后，肯定是得到高回酬，所以买家需要卖方担保企业的盈利。

至于费用又如何呢？

筹备上市以及上市后，支付给顾问的费用，是比M&A高。

上市其中一个重点是，要上市，就必须符合很多上市条件，包括盈利需要达标。

往往企业家选择M&A，可能是因为企业还没达到上市条件，所以选择了M&A。

有些企业家立志往IPO路途冲，努力去达标，可是最后也可能因为某些不达标的条件，而转向M&A。

有些企业家问我：能否鱼与熊掌，两者兼得，享受齐人之福，有M&A，也做上市？

两者皆得，是有可能的。

首先，企业卖了给上市公司，上市公司也愿意提拔你这家子公司，让它成长到一个层次后再上市。

这样的情况，你的企业也是有上市的机会。

换句话说，你的企业先进行M&A，然后再IPO。

当然，上市并非企业的终点，因为上市后，也需要遵守许多条件，市场上会关注你的一举一动，一切都需要有透明度。

这就是选择上市之路所要面对的情况，如果选择M&A，则没有这个顾虑。

宜咨询顾问

总结，如何选择IPO或M&A呢？

首先，如果我们立志企业要在自己手中成长，并借用上市公司平台进行再融资、发展及扩大，甚至可以把企业传承给下一代，就选择IPO。

反观，如果企业基本上条件不达标，或距离上市还有很长的路，当中间遇到机会和理想买家，能把企业带到另一层次。

对方提供你资金和资源，愿意让你继续发展企业，继续发扬光大，M&A其实是可以探讨的交易，如果买家愿意，日后还是可以再上市。

最后，我也呼吁无论IPO或M&A，都需要选择一个适合的顾问从旁指导。

顾问可协助企业分析要M&A或IPO，也可指引那一条路更可行或更有效。