名家专栏

上市vs并购/程志彬

在前两期,我们有谈过IPO(上市)及M&A(并购),就有一些学员问我:IPO和M&A之间,该怎么做选择呢?二选一的情况下,我该怎么选?

在企业,我们需要有个退场机制。人,也总有一天会老去,企业也是一样。

当企业打造得有声有色有规模时,接下来的路又该怎样走呢?传给下一代?卖掉?上市?还是结业呢?这些就是所谓的退场机制。

一般上,IPO及M&A的退场机制,是很多人想搞懂的:

1)IPO,就是把公司做到上市;

2)M&A,就是把公司很有价值地卖掉。

今天我们就来谈谈,IPO和M&A,我们该如何二选一。

如果企业家想继续经营,在自己的管控之下把它壮大,然后把股份传给继承人,那么你的首选肯定是上市。

另外,如果你觉得累了,没有这个冲劲,你可以选择的退场机制是M&A,找适合的买家把企业卖掉。当然,其中最大的考量点就是价格。

一般上,企业上市的价值,会比进行M&A来得高。

在我国,上市的本益比(PE Ratio),普遍上都有10至12倍。至于M&A,通常不会这么高。

当然,公司的价值因各企业领域而定,以上只是一般的市场价格。

上市之路,需要符合很多条件,这也就是为什么我们Finsource提倡的“用IPO方式经营你的企业”,因为要上市,必须符合很多条件。

各有长短

反观M&A,需要的条件就相对少。

一般上,M&A就是买卖家双方谈妥的条件,当然,也必须符合官方所订下的条例。

总的来说,IPO上市的路途肯定比较艰难,可是回酬则相对的高。

M&A走的路途肯定会比较轻松,可是回酬也相对的低。

上市后,如果企业要融资,可以有继续融资的机会,就是借用附加股、凭单,或是私下配售,来增加企业的发展资金。

至于M&A,是卖了给买家,拥有权由买方掌控。

当然,买家也需要卖方逗留在企业一段时间,确保公司日常运作没有受到影响,这是很普遍的条件之一。

鱼与熊掌可兼得?

通常,卖家必须符合买家两大条件:

1)卖家需要在企业服务3-5年,确保企业营运顺畅。

2)卖家也需要提供符合买家的利润担保,确保企业盈利表现;因为卖家脱售后,肯定是得到高回酬,所以买家需要卖方担保企业的盈利。

至于费用又如何呢?

筹备上市以及上市后,支付给顾问的费用,是比M&A高。

上市其中一个重点是,要上市,就必须符合很多上市条件,包括盈利需要达标。

往往企业家选择M&A,可能是因为企业还没达到上市条件,所以选择了M&A。

有些企业家立志往IPO路途冲,努力去达标,可是最后也可能因为某些不达标的条件,而转向M&A。

有些企业家问我:能否鱼与熊掌,两者兼得,享受齐人之福,有M&A,也做上市?

两者皆得,是有可能的。

首先,企业卖了给上市公司,上市公司也愿意提拔你这家子公司,让它成长到一个层次后再上市。

这样的情况,你的企业也是有上市的机会。

换句话说,你的企业先进行M&A,然后再IPO。

当然,上市并非企业的终点,因为上市后,也需要遵守许多条件,市场上会关注你的一举一动,一切都需要有透明度。

这就是选择上市之路所要面对的情况,如果选择M&A,则没有这个顾虑。

宜咨询顾问

总结,如何选择IPO或M&A呢?

首先,如果我们立志企业要在自己手中成长,并借用上市公司平台进行再融资、发展及扩大,甚至可以把企业传承给下一代,就选择IPO。

反观,如果企业基本上条件不达标,或距离上市还有很长的路,当中间遇到机会和理想买家,能把企业带到另一层次。

对方提供你资金和资源,愿意让你继续发展企业,继续发扬光大,M&A其实是可以探讨的交易,如果买家愿意,日后还是可以再上市。

最后,我也呼吁无论IPO或M&A,都需要选择一个适合的顾问从旁指导。

顾问可协助企业分析要M&A或IPO,也可指引那一条路更可行或更有效。

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国际财经

或放弃香港上市 传茶悦文化改赴美国

(北京14日讯)知情人士称,湖南茶悦文化产业发展集团正寻求在美国进行首次公开募股(IPO),而不是在香港进行。

彭博报道,这家中国茶叶连锁公司,今年早些时候选择中金公司和摩根史丹利负责香港股票发行事宜,可能融资数亿美元,据彭博新闻社当时报道。

因信息未公开而不愿具名的知情人士称,茶悦文化可能明年在美国上市,但具体时间取决于何时获得中国监管机构的批准。

其中两位知情人士称,做出这一转变正值越来越多的茶企考虑在香港上市之际。

茶悦文化的一位代表不予置评。

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